上市公司退(tuì)市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转债一(yī)起退(tuì)市却是个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因(yīn)股价连(lián)续(xù)20个(gè)交易日低于(yú)1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票及其可转债被(bèi)终止上市，搜(sōu)特转债或成为首只因正股退市而(ér)强制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及(jí)退市指(zhǐ)标被终止上市，其可转债已进入退市(shì)整理期，引发投资者对可(kě)转债(zhài)信用风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性(xìng)，自诞生以来(lái)颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传(chuán)的(de)说法是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加(jiā)油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可(kě)攻(gōng)退(tuì)可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债30多年发展中，此(cǐ)前一直未出现因(yīn)正股退市(shì)而(ér)退市的(de)情(qíng)况，也未发生(shēng)过实质性违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随着搜(sōu)特转债(zhài)等的退市，零(líng)违约(yuē)历史(shǐ)或将被打破，可转债信用风(fēng)险浮出(chū)水面(miàn)。虽说可转债退市后，依然可以(yǐ)执行赎回和回售等条(tiáo)款，但(dàn)由于大(dà)多数上市公司是因(yīn)经(jīng)营不善导致退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债、拿(ná)不(bù)出钱进行赎回(huí)的可能性较大。而如(rú)果启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的(de)可转债划归(guī)为普通债权(quán)，清偿顺序(xù)相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在(zài)很大不(bù)确定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转债退市(shì)，投资(zī)者蓦(mò)然发(fā)现，“长期稳定的(de)羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债退市并非完全出乎(hū)意料(liào)，早已(yǐ)在(zài)相关规则中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公(gōng)司股票被终止上市(shì)的，其发(fā)行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品(pǐn)种应当(dāng)终止上市。过去(qù)A股退市难、退市(shì)少，成就(jiù)了可转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全(quán)面注册制改(gǎi)革(gé)的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变(biàn)，投资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转债的(de)认知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼(yǎn)买(mǎi)债”的路径依(yī)赖，学会优择(zé)品种(zhǒng)，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要(yào)理性评估正股基(jī)本面、成长(zhǎng)性(xìng)、估值水平(píng)以及发债公司(sī)偿债(zhài)能(néng)力等，防范债券退市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远离正(zhèng)股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市风险较(jiào)高的标(biāo)的，而选择正股经(jīng)营效益良好(hǎo)、估值合(hé)理且随市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的(de)。并密切关注可转债市场(chǎng)风格变化，及时调整配置(zhì)比例和结构，学会在市场波(bō)动(dòng)中“游泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也(yě)应当跟上形俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗势变化(huà)。目前关于可(kě)转债的退(tuì)市(shì)处理还有不少空白和(hé)盲点，监管(guǎn)部门应(yīng)尽(jǐn)快打(dǎ)齐补丁，给(gěi)予市(shì)场明确预期。比如，可进一步明(míng)确(què)可转债(zhài)在退市后是否仍存在交(jiāo)易可能、是否(fǒu)还(hái)拥有转股功能(néng)等。同时，应(yīng)加(ji俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗r: #ff0000; line-height: 24px;'>俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗ā)强对(duì)可转债的风险防控，强(qiáng)化发行(xíng)前(qián)的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提(tí)高(gāo)担保资产与回售条款等相关要(yào)求(qiú)，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保(bǎo)护(hù)投资者利(lì)益。

　　全面注册(cè)制下，证券市场(chǎng)将迎来全(quán)方位、根本(běn)性(xìng)的变(biàn)化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不(bù)通了(le)，一些规(guī)则制(zhì)度上的短板不(bù)能视(shì)而不见了(le)。各市(shì)场参与主体还需(xū)顺时应势，调整包(bāo)括可转债在内的投(tóu)资方法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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