随着(zhe)一季(jì)报(bào)披露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度(dù)持(chí)有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗(qí)下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之(zhī)前(qián)，则由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格(gé)著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究(jiū)经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基金(jīn)增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持(chí)份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基(jī)金增持前三则被易方达信(xìn)息产业(yè)、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前(qián)三依次为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相对(duì)较(jiào)好，但行(xíng)业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的(de)提(tí)振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新能(néng)源等(děng)板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情(qíng)况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末(mò)对(duì)涨幅(fú)过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价(jià)值(zhí)型基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)；3、逢(féng)高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确定性较高(gāo)的绝(jué)对(duì)收益或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合(hé)波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场的(de)主线判断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成(chéng)长风格有一(yī)定偏离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期(qī)政策(cè)方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在(zài) 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票(piào)，未(wèi)来(lái)计划(huà)视相关板(bǎn)块的(de)估值(zhí)水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年(nián)今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票(piào)市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业(yè)风格的(de)持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的(de)行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金(jīn)整(zhěng)体保(bǎo)持(chí)中枢附近的(de)权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本(běn)面和估(gū)值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体(tǐ)而言(yán)，通过动(dòng)态(tài)再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低(dī)了(le)深度价值(zhí)和(hé)价值质(zhì)量等偏价(jià)值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风(fēng)格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例(lì)。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基(jī)金(jīn)的(de)配置(zhì)比例(lì)。不过仍(réng)然选择(zé)那(nà)些能够长期(qī)拿(ná)得住的基(jī)金(jīn)，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不(bù)同地域(yù)的投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资产年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有一(yī)季(jì)度操作(zuò)上(shàng)围(wéi)绕经济增(zēng)长和(hé)政策支(zhī)持方向(xiàng)作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于(yú)：受益(yì)于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社(shè)会经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将(jiāng)有(yǒu)所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方向的机(jī)会(huì)

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来(lái)市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季报(bào)中提到(dào)了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期(qī)的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zh1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBí)修复。从确定性和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预(yù)期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的部分细(xì)分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于(yú)国内(nèi)权益(yì)来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估(gū)值分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具(jù)备吸(xī)引力(lì)的(de)水平，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注受益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对交易(yì)情(qíng)绪的(de)过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关(guān)注(zhù)新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域(yù)的影响；对消(xiāo)费服(fú)务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其(qí)关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上的(de)复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善(shàn)能激活市(shì)场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计(jì)市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报(bào)超预期(qī)、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本面的(de)改善(shàn)，并打开估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较(j1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBiào)为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特(tè)别(bié)是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度(dù)相较于(yú)去年也是(shì)大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技术的突破(pò)，有可(kě)能(néng)打开科(kē)技(jì)板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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