申万一级的半导体(tǐ)行业涵盖(gài)消费电(diàn)子、元件等(děng)6个二级(jí)子行业，其中市值(zhí)权重最大(dà)的是半导(dǎo)体行业，该行业涵盖(gài)132家(jiā)上市(shì)公(gōng)司(sī)。作为国家芯(xīn)片战略(lüè)发展的重点领域(yù)，半导体行(xíng)业具(jù)备研发技术(shù)壁垒、产品国产(chǎn)替代化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股(gǔ)市场(chǎng)有影(yǐng)响力(lì)的科技板块。截至5月10日，半(bàn)导体行业总市值达到(dào)3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股(gǔ)份等5家企(qǐ)业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量(liàng)达(dá)到(dào)16家，无论(lùn)是头(tóu)部千亿(yì)企业数量还是沪(hù)深300企业数量，均位(wèi)居科技类行业前列(liè)。

　　金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)发现，半(bàn)导体行业自2018年以来经过4年(nián)快速发展(zhǎn)，市场规模不断扩大，毛利率稳(wěn)步提升，自主研发的(de)环境下，上市公司科技含(hán)量(liàng)越来(lái)越高。但与此同时(shí)，多数上市公司业(yè)绩(jì)高(gāo)光(guāng)时刻在2021年，行业面(miàn)临短期(qī)库(kù)存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等(děng)因素制约，2022年多(duō)数上市(shì)公司(sī)业绩增速放缓，毛利(lì)率下滑(huá)，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业(yè)营(yíng)收(shōu)规模(mó)创新高，三方面(miàn)因素致前5企(qǐ)业市占(zhàn)率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收体量来(lái)看，主(zhǔ)营业(yè)务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产品集成的(de)闻(wén)泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收居行业(yè)首位(wèi)，2022年实(shí)现营(yíng)收580.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技(jì)营(yíng)收稳步(bù)增长，但半导体行业上市公(gōng)司的营收集中度却(què)在下滑(huá)。选取(qǔ)2018至2022历年营收(shōu)排名前5的企业，2018年(nián)长电科技(jì)、中芯国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收(shōu)总值的(de)46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收(shōu)占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前5的(de)企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司营(yíng)收占比下滑，或主要由三方面因(yīn)素导(dǎo)致。一是如韦尔股份(fèn)、闻(wén)泰科技(jì)等头(tóu)部企业(yè)营收增速放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海(hǎi)光信息等营(yíng)收体量(liàng)居前的企业不断上市，并在资(zī)本助(zhù)力之下营收快(kuài)速增(zēng)长。三是当半导体(tǐ)行业处于国产替代化、自(zì)主(zhǔ)研(yán)发背景下的高成(chéng)长阶段时，整个(gè)市(shì)场欣(xīn)欣向(xiàng)荣，企业营(yíng)收高速(sù)增(zēng)长，使(shǐ)得集(jí)中度分散。

　　行(xíng)业(yè)归母净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比不足五(wǔ)成

　　相比营收，半导体行业的(de)归母(mǔ)净利(lì)润增速更快，从2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍(bèi)。但受到电子产品全球销(xiāo)量增速放缓、芯(xīn)片库存高(gāo)位(wèi)等因素影响，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体(tǐ)公(gōng)司来看(kàn)，归母净利润正(zhèng)增长企业(yè)达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家(jiā)企业(yè)从盈利转为亏(kuī)损，25家(jiā)企业净(jìng)利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企(qǐ)业净利润增速在(zài)100％以上(shàng)，12家企业(yè)增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利(lì)润增速区间

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖(gài)芯片设计、半导(dǎo)体IP授权(quán)等(děng)业(yè)务(wù)矩(jǔ)阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的设计能力，公司得(dé)到了相(xiāng)关客户的广(guǎng)泛(fàn)认(rèn)可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行业(yè)之首，公(gōng)司利润(rùn)从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股(gǔ)份2022年(nián)净利润体量排名行业(yè)第92名，其(qí)较快增速与低(dī)基数效(xiào)应(yīng)有(yǒu)关。考虑利润基(jī)数(shù)，北方华创归母净利(lì)润从2021年(nián)的10.77亿(yì)元增(zēng)长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下增速最快的(de)半导(dǎo)体企业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母净(jìng)利(lì)润增速居前(qián)的10大企(qǐ)业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经营风险分(fēn)析时，发现存货周转率反映了分立(lì)器件、半导体设(shè)备等相(xiāng)关(guān)产品的周转(zhuǎn)情况(kuàng)，存货周转率下(xià)滑，意(yì)味(wèi)产品(pǐn)流通速(sù)度变慢，影响(xiǎng)企业现(xiàn)金流能(néng)力，对(duì)经(jīng)营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导(dǎo)体(tǐ)企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更(gèng)是(shì)达到35.79％。值(zhí)得注(zhù)意的是，存货周转率这一经营(yíng)风险指标(biāo)反映行业是否(fǒu)面临库存风险，是否出现供过于(yú)求的(de)局面，进而对股价表现有参考意义。行业整体而言(yán)，2021年存货(huò)周转率中位数与(yǔ)2020年基(jī)本持(chí)平，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)中(zhōng)位数和行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行业存货(huò)周转率同比(bǐ)增长的(de)13家企业，较2021年平均(jūn)同(tóng)比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下滑(huá)的(de)116家(jiā)企业(yè)，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅(fú)为-17.64％。这(zhè)一(yī)数据说明存(cún)货质(zhì)量(liàng)下滑(huá)的(de)企业(yè)，股(gǔ)价表现(xiàn)也往往(wǎng)更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶(dǐng)科技等(děng)营收(shōu)、市值居中上位(wèi)置的企业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年(nián)分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均低(dī)于行业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛(máo)利率(lǜ)稳步(bù)提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业(yè)技术迭(dié)代(dài)升(shēng)级、自(zì)主研发(fā)等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利(lì)率中位数

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　2022年整(zhěng)体(tǐ)毛利率中位数为(wèi)38.22％，较(jiào)2021年下滑(huá)超过(guò)2个(gè)百分点，与(yǔ)上游硅料等原(yuán)材料价格(gé)上涨、电子消(xiāo)费品需求放缓至部分芯片(piàn)元件降价销售等因素有关。2022年(nián)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)下滑5个百分(fēn)点(diǎn)以上企业达到27家，其中富满(mǎn)微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司在年(nián)报中也(yě)说明了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业(yè)毛利率在(zài)60％以上，目前行业最高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经营体量较大的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率(lǜ)居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　超半数(shù)企业研发费用增长(zhǎng)四成(chéng)，研(yán)发占季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗比不断提升

　　在(zài)国外芯(xīn)片(piàn)市(shì)场卡脖(bó)子(zi)、国内自主研(yán)发上行趋势的背(bèi)景下，国(guó)内半导体企(qǐ)业需要不断通过研(yán)发投入，增加(jiā)企(qǐ)业竞争力，进而(ér)对(duì)长久(jiǔ)业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累(lèi)计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而(ér)言，2022年132家企业研发(fā)费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数据(jù)表明2022年半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研发费用(yòng)同比(bǐ)增长，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额(é)来看，中芯(xīn)国际、闻泰(tài)科技和海光信息，2022年研发费用增长(zhǎng)在6亿元(yuán)以(yǐ)上(shàng)居前。综合(hé)研发费(fèi)用增长(zhǎng)率和增长(zhǎng)金额(é)，海光信息、紫光(guāng)国(guó)微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长91.52％。公司去(qù)年(nián)推出了国内首款(kuǎn)支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电(diàn)路产品进入C919大型客机供应链，“年(nián)产(chǎn)2亿件5G通(tōng)信网络设备(bèi)用(yòng)石英谐振器(qì)产业(yè)化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发(fā)费(fèi)用占营收比(bǐ)重来看，2021年半(bàn)导体行业的中位(wèi)数为(wèi)10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明(míng)企(qǐ)业研发意(yì)愿增强(qiáng)，重视资金(jīn)投入(rù)。研发费(fèi)用占比20％以上(shàng)的(de)企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅连续(xù)3年研(yán)发费用占(zhàn)比(bǐ)在10％以上，2022年研发(fā)费用还在(zài)3亿元以(yǐ)上，可谓既有研发高(gāo)占(zhàn)比又(yòu)有研(yán)发高金额。寒武纪-U连续三年(nián)研(yán)发费用占(zhàn)比居行(xíng)业(yè)前3,2022年研发费用(yòng)占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片及(jí)加速卡在众多行业领域(yù)中的头(tóu)部公司(sī)实现了(le)批量销(xiāo)售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

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