A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值(zhí)得注意的是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的(de)乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移动(dòng)今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏(tà)步(bù)。有市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎(hū)也反应着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵(guì)州茅台(tái)股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端(du真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态ān)白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价(jià)也(yě)现大幅(fú)下(xià)跌(diē真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态)。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推(tuī)进的数字(zì)经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力(lì)的(de)重要(yào)因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一(yī)定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预(yù)示着(zhe)市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动(dòng)底层(céng)云计(jì)算(suàn)业务的(de)需(xū)求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价(jià)均超(chāo)越茅台(tái)，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的(de)最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入(rù)增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外(wài)，公(gōng)司移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业(yè)界第一(yī)阵营。

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