财(cái)联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需(xū)求(qiú)低迷持续之(zhī)下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利(lì)率与同期(qī)理财收益率倒挂或(huò)接近倒(dào)挂(guà)的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷和前(qián)十年(nián)比那都是放不出(chū)去的(de)。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相关负责人(rén)对(duì)财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非(fēi)个(gè)案。4月26日，财联(lián)社(shè)记者(zhě)向兴业、广发(fā)等多(duō)家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率水平仍在(zài)进一步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款理财(cái)产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财子负责人(rén)对财联(lián)社记(jì)者(zhě)表示，正常(cháng)情况下贷(dài)款(kuǎn)利率要高于理财收益，否则会(huì)形(xíng)成套利空间(jiān)。近期(qī)出现(xiàn)的收益(yì)率倒挂的情况的(de)确多年(nián)来(lái)少见(jiàn)。这种(zhǒng)情况本质上反映实体经济需求不(bù)足，资金可能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高(gāo)的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中(zhōng)夏对外(wài)表示，人民银行认真贯(guàn)彻(chè)党中央(yāng)、国务院(yuàn)决策部署，采取了很(hěn)多措施做好(hǎo)金(jīn)融支持(chí)稳(wěn)外(wài)贸工作。首先是降低实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金融(róng)统计数据(jù)发布会上公(gōng)布的数(shù)据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权(quán)平均利率同比下(xià)降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率水平，并没有考虑区域差异。财联社(shè)记者注(zhù)意到，在(zài)部分资(zī)金充(chōng)裕的一线(xiàn)城(chéng)市利(lì)率水平(píng)下沉更(gèng)快，比如央行营管部早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北(běi)京地(dì)区(qū)新发放企业(yè)贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新报告分析认为，一季度(dù)的(de)贷款(kuǎn)需(xū)求非常(cháng)好，央行今年一季度公(gōng)布的贷款(kuǎn)需求指数(shù)飙升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷款(kuǎn)需求有下降趋势(shì)，如近(jìn)期票据(jù)转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷(dài)款需求较差，需要(yào)购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的不(bù)景气形成(chéng)鲜明对比的是，一(yī)季度理财市场的(de)收(shōu)益率却在节节回升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公(gōng)司存续(xù)理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固收(shōu)类(lèi)理财(cái)产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收(shōu)益率的(de)平均(jūn)水平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月(yuè)水平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级(jí)中票、存(cún)单利(lì)差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益率相比，当前银行新发贷(dài)款的利率(lǜ)也不占优(yōu)。普益标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场新(xīn)发(fā)理财产品中，开(kāi)放式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空(kōng)转套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人士(shì)对记者表(biǎo)示，当前新发贷款(kuǎn)利(lì)率和理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)之(zhī)间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情况。部分(fēn)人(rén)士认为，应(yīng)该警惕当(dāng)前非(fēi)对(duì)称利率政策之下，贷(dài)款、存款和金融市场之(zhī)间出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字(zì)科(kē)技(jì)研究院分析师刘银平(píng)对(duì)财联社记者表示(shì)，理财产品收益率超过银行贷款利率，可(kě)能(néng)会给部分客户钻空子的(de)机会，从银(yín)行那里获取的低息贷款没有投(tóu)入实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导(dǎo)致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结构性存款(kuǎn)市(shì)场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘(liú)银(yín)平认(rèn)为，目前理财(cái)产品业绩比较(jiào)基准不代表(biǎo)实(shí)际收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力(lì)有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金融(róng)与发展实验室主任曾(céng)刚对财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金融市场利率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要(yào)是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当期(qī)定价的理财收益率的差(chà)异，在(zài)市场利率快速下行的时(shí)容易出现这种收益率不同(tóng)步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行(xíng)贷款(kuǎn)利率继(jì)续(xù)下行，意味(wèi)着当期发行(xíng)的理(lǐ)财产(chǎn)品的(de)收益率会同步下(xià)降(jiàng)。从(cóng)这(zhè)一个角(jiǎo)度来看，未来(lái)一段时(shí)间(jiān)的理财产品(pǐn)收益率会(huì)进(jìn)入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负(fù)责人(rén)对财联(lián)社表示，该行已经(jīng)关注到(dào)理财收益和(hé)存贷(dài)款利差(chà)的情况，理财与贷款利率差距(jù)过大必然引发(fā)资金空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷(zhōng)不符(fú)。估计(jì)下一步(bù)理财产(chǎn)品收(shōu)益水平要(yào)降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一(yī)家(jiā)头部银行理(lǐ)财子负责人(rén)对(duì)财(cái)联社记者表示，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)理财产品底(dǐ)层资(z美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思ī)产(chǎn)大多数为债券，而(ér)债券市场发行(xíng)人大(dà)多是大型企业，理论上其收益率比个(gè)贷(dài)是要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简(jiǎn)单(dān)，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的(de)定价理论上要(yào)比理(lǐ)财收益率高才对。现在出现个贷(dài)定价和理财产(chǎn)品持(chí)平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能(néng)说明(míng)个人(rén)部门当前的(de)信贷需求不足(zú)，没有什(shén)么(me)人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资(zī)金空转，这(zhè)也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该负(fù)责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认(rèn)为，如果贷款定价持续下(xià)行(xíng)未来新发理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市(shì)场(chǎng)对利率走势的预(yù)期(qī)是一致的，新(xīn)发的收益率(lǜ)未来会(huì)下来，近期整体(tǐ)的趋(qū)势也(yě)是这样。一些存量的(de)产品年化收益率近(jìn)期大幅(fú)上行，主要是(shì)因为(wèi)底层资产是去年利率高位(wèi)时候拿(ná)的，在利(lì)率走低(dī)预期下(xià)，其(qí)净值(zhí)表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银(yín)行人士(shì)对财联社(shè)记者称，当前贷款端定价(jià)疲软的现状，也是有(yǒu)关(guān)方(fāng)面(miàn)不断出手规范存款利率的(de)核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区(qū)大型(xíng)城商行负责人(rén)对记(jì)者表示，在贷(dài)款定价上不去的情况下(xià)，未(wèi)来(lái)存款利率持续下行应该是(shì)大趋势，否则银行(xíng)净息差承受的压力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之(zhī)前理财波(bō)动(dòng)的影(yǐng)响(xiǎng)还(h美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思ái)没完全消除，很多客户的(de)资金(jīn)还没(méi)有(yǒu)出来(lái)，都压(yā)在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第(dì)二季度(dù)贷款需求走弱得(dé)到(dào)确认，意味着贷款利率依然有下降(jiàng)的可能(néng)性(xìng)和空间，银行息差水(shuǐ)平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末(mò)，该行净(jìng)利(lì)息收益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队(duì)最新研报认为，未来存款市场成(chéng)本(běn)管(guǎn)控仍有后手(shǒu)牌，“类(lèi)活期”存款是重(zhòng)要(yào)抓手。其预计(jì)，后续对于存款(kuǎn)定价自律管理的手段包括但不限于(yú)以下三个方面。首先，协(xié)定(dìng)存款、通知存款等(děng)创新类(lèi)活期存款有可能将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核(hé)心定期存款(kuǎn)而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺少(shǎo)政策(cè)指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照(zhào)活期存(cún)款进行规范；其次，同业存款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过(guò)低的(de)“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将结构性(xìng)存(cún)款的(de)（保底收益+期权(quán)价值）合计同时纳入自律(lǜ)机制上限(xiàn)，进一步压降结(jié)构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰(fēng)团队测算认为(wèi)，如(rú)果全部企业(yè)活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上(shàng)市银行企业活期存款成本(běn)率(lǜ)加权平(píng)均降幅(fú)在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上(shàng)市(shì)银行营(yíng)收增速2.3pct。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思