如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提(tí)到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲特进一步(bù)增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团(tuán)队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素(sù)在(zài)推动着日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入(rù)了(le)日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期(qī)货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本股票给人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太(tài)关(guān)注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在(zài)日本(běn)五大(dà)商社上的(de)加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资者(zhě)来(lái)说(shuō)科兴是美国的还是中国的应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn科兴是美国的还是中国的)投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比(bǐ)例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成分(fēn)股中这(zhè)一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部(bù)和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均(jūn)宣(xuān)布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底，各(gè)日本(běn)上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会(huì)议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面(miàn)发生的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外(wài)国(guó)游(yóu)客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个(gè)世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或(huò)将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂。

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