近日，国内上市交易的(de)4只公募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金陆续公布了一(yī)季报。在一(yī)季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)在(zài)一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的(de)余额，本(běn)期利(lì)润为(wèi)本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋(qū)于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪(zhū)价格持续下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖业(yè)复(fù)产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个(gè)月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银行业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了(l粤西是指什么地方e)市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储货币政策(cè)调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响(xiǎn粤西是指什么地方g)。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银(yín)比价的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置(zhì)。

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