A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市(shì兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时(shí)代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年(nián)互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的(de)终端(duān)动销几乎(hū)并未(wèi)达到(dào)预(yù)期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更是(shì)开始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离(lí)不(bù)开(kāi)国(guó)家政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这(zhè)个新概念(niàn)的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深(shēn)度(dù)转型的背景(jǐng)下，实(shí)力(lì)强劲并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算(suàn)业(yè)务的(de)需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字(zì)科(kē)技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的(de)三(sān)大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直(zhí)接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等(děng)多家公司股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维(wéi)持(chí)高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观(guān)点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国(guó)移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，大致(zhì)归结为(wèi)两个(gè)重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中(zhōng)国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的(de)通信(xìn)类(lèi)资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本(běn)方面的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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