金(jīn)融界5月11日(rì)消(xiāo)息(xī) 央行(xíng)今日发(fā)布2023年4月份金融数(shù)据(jù)。4月末，广义货(huò)币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百(bǎi)分点，比上年同期高1.9个百分点。初步统计(jì)，2023年4月社会融(róng)资(zī)规模增量为1.22万亿元，比(bǐ)上年同期多2729亿元。其(qí)中，对实体(tǐ)经(jīng)济(jì)发放(fàng)的人(rén)民币贷款增(zēng)加(jiā)4431亿(yì)元，同比多增729亿元；对实体经济发放的外(wài)币贷(dài)款(kuǎn)折合人(rén)民币减少319亿元，同(tóng)比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元。其中(zhōng)，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非金(jīn)融企业存款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元，财(cái)政(zhèng)性存款增加5028亿元，非银(yín)行业金融机构存(cún)款增(zēng)加(jiā)2912亿元。4月(yuè)末，外币存款余(yú)额8819亿(yì)美元，同比下降11.6％。4月份外(wài)币存款减少(shǎo)296亿美元(yuán)，同比少(shǎo)减192亿美元。

　　申万宏源速评(píng)认为，M2同比回落(luò)，主因居民存款13个(gè)月以来同比首次转为减少(shǎo)，但(dàn)更(gèng)可能重回表外(wài)资产，而(ér)非用于(yú)消费(fèi)，消费在二季度同样处于(yú)“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以(yǐ)来首次转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　对此，中信(xìn)证券点评如下：在经历了一(yī)季(jì)度的爆发式增长后，信贷在4月明(míng)显回落。从结构上(shàng)来看，居民部门再(zài)次“缩表”，不过企业(yè)中长期贷款有较强韧性(xìng)。信贷回落可能是因为(wèi)一(yī)季度透(tòu)支了部分银行信贷额度和企(qǐ)业信贷(dài)需求，而(ér)且4月地产销(xiāo)售也(yě)边际走弱。社融增速与上月持平，非(fēi)标融资(zī)持续好转。M2增速在高基(jī)数下(xià)回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回(huí)落(luò)主因居民存款13个(gè)月以来(lái)同比首次转为减少(shǎo)，但更(gèng)可能重回表(biǎo)外资产，而非用于消费，消(xiāo)费在(zài)二季度同样处(chù)于“N型(xíng)”第二(èr)步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于居民贷款(kuǎn)13个(gè)月以(yǐ)来首次转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回(huí)升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百分点至7.6%，主要源于个人(rén)存款的流出而非企业活期存款大幅改善，和地产销(xiāo)售的再度转冷有关。

　　4月(yuè)份(fèn)人民(mín)币存款大幅(fú)减少的问题(tí)，中(zhōng)信证券认(rèn)为是季节性波动。因为银(yín)行倾(qīng)向于让理财产品在季末到期(qī)，使资金回(huí)流成存款，以应对考核，然后(hòu)在下季(jì)初发行新的理财产品承接。因此居民存款在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分点，或许反映了(le)企(qǐ)业经营活(huó)跃度有(yǒu)所提升。

　　招(zhāo)商(shāng)宏观与中信证券看法较为一致，招商宏观表示居民存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)符(fú)合季节性(xìng)规(guī)律。在本月数(shù)据(jù)中，居民端出现(xiàn)了新增存款(kuǎn)，新(xīn)增贷款同时收缩(suō)的情况。从历史规律来看，4月及7月一般是居民(mín)存款减少的时点。以(yǐ)4月(yuè)为例，今年1.2万亿居民存款的减少量少(shǎo)于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思亿(yì)）。目前无法从(cóng)4月数据得(dé)出类似居(jū)民加速偿(cháng)还(hái)房贷等结(jié)论。

　　对于(yú)居民存款(kuǎn)的去(qù)向问题，申(shēn)万宏(hóng)源分(fēn)析认(rèn)为4月居民存款减少更(gèng)可能(néng)去(qù)向表外(wài)资产，而(ér)非(fēi)消费领域。

　　对于4月的信贷结构(gòu)问题(tí)，招商宏观表示在放缓的(de)信(xìn)贷投放中(zhōng)，结构特征依(yī)然(rán)明显(xiǎn)。企业中(zhōng)长期(qī)贷(dài)款(kuǎn)贡献了新增信贷的绝大部分，居民端(duān)中长期信贷出现收缩。这种(zhǒng)结构特(tè)征反映了居民端在前期(qī)购(gòu)房需求脉冲式释(shì)放后信心仍然不足的情况。如果没(méi)有进一步的政策支(zhī)撑，不排(pái)除居民端新增信贷量会持续(xù)维持在低位(wèi)。

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