北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生(shēng)，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资(zī)者5个多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和(hé)投(tóu)资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是(shì)消费(fèi)者行(xíng)为对(duì)苹(píng)果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了(le)台(tái)积电在产(chǎn)业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收(shōu)益(yì)、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会(huì)把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多(duō)元(yuán)化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌(pái)推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来(lái)发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有10三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容1年的历史，虽(suī)然有自己的(de)魔(mó)力，但(dàn)魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求(qiú)下应(yīng)披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极地进行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表他们最(zuì)终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结果会如(rú)何，但(dàn)即(jí)使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我(wǒ)们仓(cāng)位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们(men)知(zhī)道什么(me)是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数(shù)人可(kě)能会(huì)选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克(kè)希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的(de)美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费者花钱的(de)时(shí)候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，如果他们要么(me)放弃第(dì)二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入(rù)卖出台积(jī)电的(de)原因(yīn)。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此进行了(le)说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估(gū)就能成为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我(wǒ)在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公司(sī)还会(huì)面临(lín)来自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在(zài)它带来了(le)巨大的成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我不喜(xǐ)欢(huān)巨大(dà)的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能(néng)的问题(tí)时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程(chéng)度非常(cháng)高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为(wèi)人工智能(néng)并不(bù)能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去(qù)看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事(shì)情是不(bù)能掌控的。人(rén)工(gōng)智(zhì)能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在(zài)不(bù)断出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的(de)还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正(zhèng)在经历(lì)能源行业的变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家美国(guó)的(de)公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全(quán)国的(de)每一(yī)个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后将这些(xiē)计划(huà)进行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了(le)同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投(tóu)资者提(tí)出的硅(guī)谷银行破(pò)产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这(zhè)不是美国(guó)的行为方式，就像(xiàng)他(tā)们不会(huì)让债务上限导(dǎo)致(zhì)世(shì)界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是(shì)会(huì)传(chuán)染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一件非(fēi)常明(míng)智的事情(qíng)，就(jiù)是成(chéng)立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联(lián)储(chǔ)失职(zhí)。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他(tā)们(men)正在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以有各种各(gè)样的新发明，但它需(xū)要有旧的价(jià)值(zhí)观(guān)。我们(men)不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下(xià)，可(kě)能会发生很多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他(tā)们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方法，不(bù)做(zuò)别人(rén)做的一些风险性事(shì)情，银(yín)行可能是一个(gè)非(fēi)常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不(bù)到任(rèn)何(hé)其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解现在的(de)情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制(zhì)我们(men)的(de)财政政策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他(tā)们的行(xíng)为方式可能会完全(quán)不(bù)同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不(bù)是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司涉(shè)及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看来，其(qí)依然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年(nián)的(de)保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在(zài)远程(chéng)信息(xī)处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不(bù)良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多地方市(shì)中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注(zhù)这(zhè)一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题和其他一(yī)些问(wèn)题(tí)。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的(de)是(shì)恢(huī)复(fù)铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质(zhì)服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活(huó)中谁都不想成为一个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资(zī)或商(shāng)业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益(yì)

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希(xī)尔的(de)所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的(de)超过1000亿美(měi)元的(de)现金(jīn)充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的(de)企业。我们(men)可(kě)以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的(de)价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的(de)公(gōng)司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有(yǒu)人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的(de)机(jī三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容)会是(shì)非常(cháng)有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的时(shí)候(hòu)，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无(wú)法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利(lì)润(rùn)和(hé)长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选择(zé)？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有(yǒu)一(yī)个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格(gé)雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可(kě)以把一些事(shì)情做得更(gèng)好(hǎo)，或者(zhě)去管(guǎn)理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一些好的(de)建议，但(dàn)格雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的那个人(rén)。未来(lái)我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的(de)业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们(men)接(jiē)替我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的(de)更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善(shàn)一(yī)个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们(men)每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频(pín)繁(fán)了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何到访日本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是(shì)为(wèi)了(le)把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的(de)文(wén)化(huà)和(hé)历史。我们对五(wǔ)大商社的(de)两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲(fēi)特提(tí)出了(le)一百年后(hòu)伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带(dài)来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时(shí)至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认(rèn)为是一(yī)个国(guó)家的(de)资产而非负债(zhài)，以往记录(lù)已经说明了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会(huì)比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常多的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍(réng)会(huì)做出与现(xiàn)在相同(tóng)的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回(huí)购将(jiāng)同时(shí)对股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回(huí)购来提升(shēng)单(dān)股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的(de)价(jià)值(zhí)观，并和他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱(qián)要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命(mìng)运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没(méi)有困难(nán)，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的(de)路(lù)程(chéng)，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境，没(méi)有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容度(dù)提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下一(yī)些(xiē)非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的(de)工作都是错误(wù)的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他的(de)想法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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