如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显示出日(rì)股今(jīn)年以来(lái)的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对(duì)日(rì)股的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入(rù)了(le)日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资(zī)者(zhě)的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入(rù)又进(jìn)一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低(dī)成本(běn)日元(yuán)融(róng)资(zī)押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国(guó)际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是(shì)在(zài)波(bō)动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的(de)情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对(duì)美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一(yī)份报告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的(de)曙光(guāng)和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将(de)吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！<中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将/p>

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业(yè)部(bù)门(mén)推(tuī)动向股东(dōng)返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大(dà)幅(fú)增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中(zhōng)约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到(dào)资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本(běn)上市公司的回(huí)购规(guī)模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化(huà)的(de)推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公(gōng)开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其大(dà)规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松(sōng)的(de)日本央(yāng)行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表(biǎo)现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个(gè)月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界(jiè)第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回购和估(gū)值(zhí)仍处于低(dī)位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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