昨夜，美国银行股(gǔ)持续暴跌，内外(wài)盘商品期货全线下跌。

　　当地时间(jiān)周二，美股三大指数(shù)集体低开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股又崩了，第一共(gòng)和银行股价重(zhòng)挫，盘中(zhōng)一度(dù)跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银(yín)行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行股(gǔ)再(zài)次大跌，导致美国国债价(jià)格飙(biāo)升，短期(qī)市场利率大幅下跌，债券交(jiāo)易员不再完全押注美联储(chǔ)会再加息25个基点。6月的美(měi)联储利(lì)率掉期合约目前反映出(chū)，央行基准利(lì)率仅比当(dāng)前有效联邦基金利率高出(chū)20个基点(diǎn)，这暗示(shì)未(wèi)来(lái)两次(cì)FOMC会议中有一次(cì)加息(xī)的可能性约为(wèi)80％。而(ér)本周早些时(shí)候，交易(yì)员认为(wèi)美联储在5月份加息几乎是肯定的(de)，且6月份有可能进一(yī)步加息(xī)。除了大(dà)幅降低加(jiā)息(xī)的(de)可能(néng)性外，掉期(qī)交易还显(xiǎn)示，市场对(duì)利率(lǜ)见顶(dǐng)后美联储降息的押注有所增加，他们预计(jì)到年底联(lián)邦基(jī)金利率(lǜ)预计(jì)在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美股时段，新加坡铁矿石指数期货05合(hé)约跌破100美元/吨(dūn)，日内跌幅(fú)近4％，为去年12月以来首次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘方面，截至昨日23时(shí)收盘，国内期货主力(lì)合约几乎全线(xiàn)下(xià)跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌(diē)超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布(bù)伦特6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色(sè)金属全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天(tiān)深夜，白宫发布声明称(chēng)，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)将否决众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)领袖麦卡(kǎ)锡提出(chū)的(de)债务(wù)上(shàng)限方(fāng)案(àn)。白宫(gōng)称：众(zhòng)议院共和党人(rén)必须在没有任(rèn)何要求和条件的情(qíng)况下打消违约的可能(néng)性，并解决债务上限(xiàn)问题。

　　上(shàng)周(zhōu)，麦卡锡公布了一(yī)项将债务上(shàng)限问(wèn)题和削减支出捆绑的计划，要将债(zhài)务上限上调1.5万亿美元，但同时(shí)还要削减4.5万亿美(měi)元的政府支出。

　　同在周二，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦警告称，如果美国国会不提高政府的债(zhài)务上限，由此产(chǎn)生的债务违约将在(zài)美国引(yǐn)发一(yī)场“经(jīng)济灾难(nán)”，使未来几年的利率上升。

　　耶(yé)伦当天表(biǎo)示(shì)，债务违(wéi)约将导致失业率上(shàng)升(shēng)，同时使美国家庭在抵押贷款、汽(qì)车贷款和(hé)信(xìn)用卡(kǎ)上的支出增(zēng)加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿(yì)美元的(de)债务(wù)上限是国会的一(yī)项“基本责任(rèn)”，如(rú)果违(wéi)约将(jiāng)产生一场经济和金融灾难，使借贷成本永久提高，增加未(wèi)来(lái)的投(tóu)资成(chéng)本。如果不提高债务上限，美国企业将(jiāng)面(miàn)临信贷市场的(de)恶化，政府(fǔ)将可(kě)能无法向军人家庭和(hé)依赖社会保障(zhàng)的老年人(rén)发(fā)放(fàng)款(kuǎn)项。

　　拜登正式(shì)宣(xuān)布(bù)竞选(xuǎn)连任(rèn)美(měi)国总统(tǒng)

　　北(běi)京时间4月25日傍晚，美(měi)国总统(tǒng)拜登正式宣(xuān)布(bù)，他将(jiāng)参加2024年的连任竞选。法(fǎ)新社称(chēng)，拜(bài)登(dēng)将“以创纪(jì)录的80岁高龄”投入到一(yī)场新(xīn)的(de)激(jī)烈(liè)竞选中。

　　拜登(dēng)在推(tuī)特(tè)上写道：“每一(yī)代人都要经历为了(le)民主挺身而出(chū)的时刻，为了他们(men)的基本自由挺身而出(chū)。我(wǒ)相信这是我们的(de)时刻。这就是(shì)我(wǒ)竞选连任美国总(zǒng)统的原(yuán)因。加入我们，让我(wǒ)们完成这项任务(wù)。”拜登还(hái)附上(shàng)了(le)一段视频。

　　法新社(shè)分析称，目前拜登在民主党内(nèi)部没有真正的挑战者，但(dàn)他的年(nián)龄可(kě)能受到“持续而激(jī)烈(liè)”的审视(shì)。拜登已经80岁，到第二任期(qī)结束(shù)时，这位资深(shēn)民主党人将年满86岁。

　　美(měi)国全国(guó)广播(bō)公司（NBC）上周末(mò)发布(bù)的(de)一项民(mín)调显示，70％的美国人包括51％的民主党人(rén)，认为拜登不应该参选。不支持他参(cān)选的人(rén)中，69％的(de)人认(rèn)为(wèi)年龄是(shì)一个主要或次要原因(yīn)。

　　国内(nèi)期交所(suǒ)公布劳(láo)动节期间风控工作(zuò)安排(pái)

　　昨日，国内(nèi)各家(jiā)期(qī)货(huò)交易(yì)所公布劳动节期间有关(guān)工作安排，调(diào)整相关期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平。

　　上期所通知称(chēng)，自4月(yuè)27日起第(dì)一(yī)个未出现单边市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)11％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调(diào)整为(wèi)12％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为10％；白银期货(huò)合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为13％，涨跌停(tíng)板幅度调整为11％；镍(niè)、石油沥青(qīng)期货合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证金比例(lì)调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为12％；锡期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日(rì)交(jiāo)易后(hòu)，自(zì)第一个(gè)未(wèi)出现单边市的交(jiāo)易日(rì)收(shōu)盘结算时，黄金(jīn)期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例(lì)调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整(zhěng)为7％；其他品种期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢(huī)复至原有(yǒu)水平。

　　上期能源方面，自4月(yuè)27日起第一个未出现单边市的(de)交易日收盘结(jié)算(suàn)时(shí)，国际铜(tóng)期货合(hé)约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；低(dī)硫燃料(liào)油(yóu)期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为(wèi)12％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市(shì)的交易(yì)日收(shōu)盘结(jié)算时，所(suǒ)有品种期货合约的交易保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅度(dù)恢复(fù)至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保证(zhèng)金标准调整为10％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％，其中纯(chún)碱2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为12％；白糖、棉(mián)花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短(duǎn)纤期货合约(yuē)的交易保证金标准调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为8％，其(qí)中PTA2305合约的(de)交易保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准仍为13％。5月4日恢复交易后(hòu)，自(zì)品(pǐn)种持仓量(liàng)最(zuì)大的合约未出(chū)现涨跌停板单边市的第一个交易日结(jié)算时起(qǐ)，上述(shù)品种期货(huò)合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标(biāo)准和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度恢(huī)复至(zhì)调整(zhěng)前水平(píng)。

　　大(dà)商(shāng)所通知(zhī)称(chēng)，自4月(yuè)27日结算时(shí)起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和(hé)聚氯(lǜ)乙(yǐ)烯期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为7％，交易(yì)保证金水(shuǐ)平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为8％，交(jiāo)易保证金水平调整为9％；其(qí)他期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金水平维持不变(biàn)。5月4日恢复交易后(hòu)，在(zài)各期货持仓量(liàng)最大(dà)的合约未出现涨跌(diē)停板单边无连续报价的第一个交易(yì)日(rì)结算时起，黄大豆1号(hào)、黄大(dà)豆2号、玉米和鸡蛋(dàn)期货合约涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为(wèi)6％，套(tào)期(qī)保值交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)水平调整(zhěng)为(wèi)7％，投机交易保证(zhèng)金水平调整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油气(qì)期货合(hé)约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度(dù)和(hé)交易保证金水平恢复至节前(qián)标准；其他期货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)和交易保证金水(shuǐ)平维持不变。

　　中金(jīn)所公告称(chēng)，自4月27日结(jié)算(suàn)时(shí)起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500股指(zhǐ)期货各合约的交易(yì)保证金(jīn)标准分(fēn)别(bié)调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关品种持仓(cāng)量最(zuì)大的合约(yuē)未出现单边市的第(dì)一(yī)个交易日结(jié)算时起，沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证500、中(zhōng)证1000股指期货各合(hé)约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为12％。沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)1000股指期(qī)权各(gè)合(hé)约的保证金调(diào)整系数根据相应股(gǔ)指期货(huò)的交易保证(zhèng)金标准进(jìn)行调(diào)整。

　　广期所公告称(chēng)，自(zì)4月27日结算时起，工业硅期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证金标准调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复交易后，在工业硅品(pǐn)种持仓(cāng)量最大的合(hé)约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算(suàn)时起，工业(yè)硅期货(huò)合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证金标准调整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生(shēng)猪(zhū)期价大跌

　　昨(zuó)日，生猪期现货价格走势背离(lí)，期(qī)货主力LH2307合约收盘(pán)至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至(zhì)4月25日，全国均价15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析(xī)师孙一鸣表示，近期(qī)生猪(zhū)现货偏强(qiáng)的主要原因有四点：一是短期二次(cì)育肥(féi)造(zào)成货源(yuán)有所收紧；二是来自(zì)政(zhèng)策面的支撑；三是(shì)近期降雨导致(zhì)调(diào)运不便；四是“五一”假期需求支(zhī)撑(chēng)。不过，盘面主(zhǔ)要(yào)以预期(qī)为主，昨日(rì)盘面下跌的(de)主要逻辑依旧在于(yú)产业(yè)基本面偏(piān)弱的事实(shí)。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底(dǐ)。中(zhōng)小养户惜售(shòu)推涨情绪(xù)较浓，且南北部(bù)分区(qū)域二(èr)次育肥(féi)采购量增加(jiā)，政策消息稳市信号相(xiāng)对(duì)强烈，期现货价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽(suī)有乐观预(yù)期(qī)，但已注(zhù)入升水，反弹至养殖成(chéng)本(běn)附(fù)近明显承压(yā)。同时，套(tào)保(bǎo)资金介入。因此(cǐ)周二期货(huò)盘面减仓大跌。”华联期货生猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来看，截至3月(yuè)末，全国能(néng)繁(fán)母猪存栏相当于正(zhèng)常保有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同(tóng)比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪(zhū)存栏依(yī)旧处于高位，意味着今年一季度去产(chǎn)能不及(jí)预(yù)期，供应(yīng)偏宽松是(shì)事实(shí)。从(cóng)目前的(de)存栏(lán)以及屠宰企业(yè)库存(cún)来看，今年(nián)下半年市场不(bù)会(huì)出现生(shēng)猪货源紧张或猪肉紧张的状态(tài)，供应(yīng)宽松大概(gài)率延长至今(jīn)年下半年。

　　格林(lín)大(dà)华期货生猪分析师张晓君(jūn)介(jiè)绍，从(cóng)月度初生仔猪来看，农业部监测数据显(xiǎn)示，去(qù)年9月到今(jīn)年(nián)2月(yuè)全国新(xīn)生仔猪数量(liàng)各月(yuè)环比增幅逐月增加，至(zhì)少对应到今年7月生(shēng)猪(zhū)出(chū)栏供给相(xiāng)对充足。从出栏体重来看，当前(qián)生猪(zhū)出(chū)栏均重仍接近(j已婚女性英文称呼，女性英文称呼ìn)123公斤，同(tóng)比去年增加约3％，预计二(èr)育猪(zhū)源仍将支撑出栏(lán)体重。

　　值得一(yī)提(tí)的是，目前生猪养(yǎng)殖(zhí)逐步向规模化、集团化方向(xiàng)发展，而且规模化占比得到明显提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪存(cún)栏(lán)量明显高(gāo)于(yú)去年同期，产(chǎn)能(néng)较为充裕。同时，2023年(nián)中央一号文件将(jiāng)“稳定(dìng)生猪基础产(chǎn)能(néng)”目标细化为“强化以能繁(fán)母猪(zhū)为主(zhǔ)的生猪产能调控”，将(jiāng)全国(guó)能繁母(mǔ)猪数量稳定在4100万头的(de)正常保有量，可见国家稳(wěn)猪(zhū)价(jià)的(de)决心。

　　“此外，从(cóng)冻品(pǐn)库(kù)存来(lái)看，随着屠宰场持续入冻(dòng)，冻品库存持续(xù)攀升。卓创(chuàng)资(zī)讯数据显示(shì)，截至4月20日，全(quán)国冻品库容(róng)率(lǜ)为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂，冻(dòng)品销售不畅，待冻鲜(xiān)价差(chà)恢复，冻品持(chí)续出库，目前冻品的高库存水平(píng)将抑(yì)制(zhì)猪(zhū)价上涨空间。”张晓(xiǎo)君说(shuō)。

　　“虽然(rán)今年(nián)生猪消费(fèi)总结为(wèi)持续向好发展态势，政策引导及市场预(yù)期向好，加(jiā)上居(jū)民收入增(zēng)加、消费(fèi)意愿增强(qiáng)等利好因素，都是猪肉消(xiāo)费的助(zhù)力。但(dàn)是(shì)，实际需(xū)求却一直不温不火(huǒ)。目前看，今年(nián)生猪的需求大概(gài)率将回归到正常(cháng)年份(fèn)水(shuǐ)平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一鸣也表示，此次需(xū)求好转主要在于冻品入库以(yǐ)及(jí)二(èr)育支撑，终(zhōng)端需求无实质性好转。目(mù)前“五一”备货(huò)基本收尾(wěi)，从(cóng)走量看并未出现明显提升，随(suí)着(zhe)二(èr)季度(dù)气温升高(gāo)，需求逐步降低，预计需求再次回归至(zhì)低迷状态。4月底到(dào)5月预计集团企业(yè)出栏计划(huà)或(huò)继(jì)续增加，市(shì)场整体处于(yú)供(gōng)大(dà)于求(qiú)状态，现货价格(gé)“五一”后或继续(xù)回落为主，盘面(miàn)升水状态下短(duǎn)期(qī)缺乏(fá)上涨支撑(chēng)。

　　在张晓君(jūn)看来，生猪整(zhěng)体供给相对充足(zú)，限制猪(zhū)价(jià)大(dà)幅上涨。短期来看(kàn)，“五一”小长假前(qián)，终端备(bèi)货(huò)启动，集团场缩(suō)量挺(tǐng)价，支撑(chēng)猪价短线反弹。然而，假期效应过后(hòu)，市(shì)场情绪逐渐褪去(qù)，猪价将(jiāng)重回供需基(jī)本(běn)面。当前(qián)距“五(wǔ)一(yī)”小长假仅剩3个(gè)交易(yì)日，期货(huò)盘面(miàn)资金已经提(tí)前反(fǎn)映(yìng)了市(shì)场情绪。建议投资(zī)者控制(zhì)仓位，防范假(jiǎ)期(qī)风险。

　　蒋(jiǎng)琴认(rèn)为，综合来看，猪价(jià)颓(tuí)势(shì)不(bù)改，大(dà)概率仍(réng)将保持低位盘整(zhěng)运行状态。不(bù)过，市场预期二季度二次育肥缓慢入场，行情或好于(yú)一季(jì)度(dù)。按照官方能(néng)繁存栏数据(jù)推算，今年3到(dào)10月，生(shēng)猪理论出栏(lán)量处于(yú)逐步增加的阶段，并于10月份达到理(lǐ)论(lùn)出栏(lán)峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对支撑(chēng)当(dāng)期(qī)生猪价格，故目前盘面11月价(jià)格相对(duì)坚(jiān)挺。不过在国家良好调控之(zhī)下(xià)，能(néng)繁母猪(zhū)产能并未过(guò)度去化，生(shēng)猪存出栏量保持稳定，猪(zhū)价不具备持续大幅(fú)上涨(zhǎng)的(de)基础条(tiáo)件。在国家政策端稳(wěn)定猪(zhū)价(jià)意愿强(qiáng)烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风(fēng)险积(jī)聚(jù)，操作(zuò)上(shàng)，建议(yì)养殖端(duān)锚定(dìng)成本，择机卖(mài)出(chū)套保锁(suǒ)定(dìng)利润为主。

　　棕榈油长期需(xū)求(qiú)不容乐(lè)观

　　昨日，马来西亚(yà)BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期货盘中大幅下跌(diē)，连续(xù)第三个(gè)交易(yì)日(rì)下滑，并触及约一个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈油行情(qíng)变化(huà)多集(jí)中在需求(qiú)端的扰动，一方面，印度洗船事件为(wèi)盘(pán)面带来了(le)压力；另一方面，市场(chǎng)对于(yú)第二波新冠疫情可能到来从而降低国内需求的担忧则进一步加速了盘面下滑。”国联(lián)期货农产(chǎn)品(pǐn)事业(yè)部分析师姜颖告诉期(qī)货日报记者(zhě)，根据新(xīn)加坡、日已婚女性英文称呼，女性英文称呼本等海外经验，第二波疫情的波及范围预计(jì)很大概率将小于第一波，短期情绪释放后，棕榈油(yóu)将(jiāng)回归基本面。从相关(guān)因(yīn)素的(de)梳理来看，目前处于短多长空的局(jú)面。

　　据(jù)国海良时期货油脂分析(xī)师孙啸介绍(shào)，开(kāi)斋节(jié)后市场延续了产地未来供需转宽松的交易逻辑。马(mǎ)来西亚(yà)午市24℃棕榈油5、6、7月船期现(xiàn)货报价分别为995美元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相比上一(yī)个交易日均(jūn)有(yǒu)20美元/吨左右的下(xià)跌。巨大的(de)back结构也显示出市场对(duì)东(dōng)南亚地(dì)区棕(zōng)榈油食(shí)用需求转(zhuǎn)入淡季以及印(yìn)尼可能放松DMO出口(kǒu)限制的(de)担忧。产(chǎn)地(dì)供需偏宽松(sōng)的预期(qī)在印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后得到强(qiáng)化。数据(jù)显(xiǎn)示，印(yìn)尼2月份(fèn)棕榈油产量高达(dá)425.2万(wàn)吨，为(wèi)历史(shǐ)同期最高水平，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远低于平(píng)均季节性(xìng)减(jiǎn)量。目前产地已步入(rù)增产季(jì)，在马来西亚摆脱(tuō)洪水扰动后，产区(qū)未来整体产量可能(néng)非常可观(guān)。

　　“3月份马来西亚出口(kǒu)大增，库(kù)存超预期(qī)下降至167万(wàn)吨，不过(guò)，4月(yuè)份马来(lái)西亚出口骤(zhòu)降，斋月(yuè)节备货结束、主要(yào)进口国植物油供应充足(zú)，印度(dù)3月棕榈油(yóu)库存仍有(yǒu)59万吨，植(zhí)物油库存(cún)则继续增(zēng)高至345万吨，充(chōng)足的(de)库存和竞争油(yóu)脂的影响或将冲击印(yìn)度对棕榈油进(jìn)口。”徽商期货(huò)油脂油料分析师郭文伟表示，检验(yàn)机构(gòu)AmSpec数据显示(shì)，马来西(xī)亚4月(yuè)1—25日棕榈油出口量(liàng)为92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步入(rù)季节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日(rì)马来西亚棕(zōng)榈油产(chǎn)量环比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈宽(kuān)松(sōng)趋(qū)势。不(bù)过(guò)，4月份处在复产初期(qī)，且(qiě)今(jīn)年4月份(fèn)工作(zuò)日较少，产量预计在150万(wàn)吨以下，4月底马来西亚棕(zōng)榈油库存预计开(kāi)始(shǐ)小(xiǎo)幅(fú)度累库(kù)，且(qiě)随着复产(chǎn)利(lì)多增强和出口前景(jǐng)不佳持续，后期(qī)马棕(zōng)继续面临累库压(yā)力，棕榈油行情或维持承压回调(diào)走势(shì)。

　　需(xū)求方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数(shù)据显示，3月(yuè)份印度食用油(yóu)进口113.56万(wàn)吨，处于(yú)季节性(xìng)中(zhōng)性位置，其中(zhōng)棕榈油进口(kǒu)量高(gāo)达72.8万吨(dūn)，占(zhàn)比突出。但是(shì)其国内食(shí)用(yòng)油峰值库存问题仍未解决。截至3月末，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已经走负的国(guó)际豆(dòu)棕差，预计(jì)4—6月国际棕榈(lǘ)油进口需求大概率(lǜ)出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国(guó)内(nèi)方面(miàn)，郭文伟表(biǎo)示，国内棕榈油近月进口严重倒挂(guà)，远月有所修复，近月进(jìn)口偏低，远(yuǎn)月买船有所(suǒ)增加。海关数据显示，3月进口39万吨(dūn)，国(guó)内棕榈油(yóu)4—6月进口量预估分别在35万、45万(wàn)、40万吨。目前(qián)国内棕(zōng)榈油港口库存仍处在历史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进一步好转，需求(qiú)有望(wàng)回升，国内棕榈油继续呈(chéng)现(xiàn)去(qù)库(kù)走势。

　　展望(wàng)后(hòu)市，孙(sūn)啸认为，短期连盘棕榈油仍将随油脂整(zhěng)体(tǐ)弱势运行，有下破可能。5月份(fèn)东南亚天气值得关注，目前已(yǐ)有少(shǎo)雨迹(jì)象，泰(tài)国最(zuì)为明显，印尼(ní)次(cì)之。如果出现(xiàn)持续干燥天气，产区(qū)增产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈油有望相(xiāng)对(duì)抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚(shàng)存利多因素支撑。国内贸易(yì)商进(jìn)口利润深度(dù)亏损，5月船期频现洗船(chuán)，进口(kǒu)到港数量将明显减少。在(zài)此基础(chǔ)上，随着(zhe)天气升温，棕榈(lǘ)油消(xiāo)费(fèi)季节性回(huí)暖。第(dì)二轮(lún)疫情虽(suī)可(kě)能有影响，但无法改变消费(fèi)逐步恢(huī)复的(de)大势，国内库存(cún)短期内仍可(kě)能加速去化。长期(qī)市场对于(yú)未来供应(yīng)充裕(yù)的预期基本一致(zhì)。天气情况有所(suǒ)好转，马来(lái)西(xī)亚与印(yìn)尼(ní)步(bù)入增(zēng)产周期，供应增加(jiā)而出(chū)口需求较差，未(wèi)来(lái)产地存在(zài)累库预(yù)期。与此同时，国际豆粽FOB价(jià)差处(chù)于历史极低(dī)负值，棕榈油价格(gé)丧失竞争优(yōu)势，在豆油、菜油(yóu)未来(lái)存(cún)在集(jí)中供应压力的情况下，棕榈(lǘ)油长期需(xū)求不容(róng)乐观。

　　“综合来(lái)看，短(duǎn)期利(lì)多因素对盘面有一(yī)定支撑，价格或以(yǐ)区间调整(zhěng)为主。长期来看，棕(zōng)榈油将(jiāng)逐渐演变为(wèi)供强需弱格局(jú)，叠加全球宏观经(jīng)济环境偏弱，价格(gé)重心或(huò)逐步下移。”姜颖说。

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