当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资者正在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题(tí)与总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决(jué)债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部(bù)次(cì)日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要(yào)满(mǎn)足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联(lián)邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)的(de)关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存(cún)款一(yī)定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的(de)，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美(měi)国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了(le)油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构数(shù)据显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来(lái)的(de)累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等(děng)数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节(jié)性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑(yì)制油(y切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天óu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价(jià)差(chà)及主需求国(guó)高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有(yǒu)着(zhe)超于正常(cháng)季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的(de)节(jié)奏(zòu)但不(bù)会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三周累库(kù)。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足(zú)的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的变化(huà)对(duì)油脂(zhī)行情的(de)影响要更大(dà)一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情(qíng)况及国(guó)际菜(cài)油葵油价(jià)格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天)改善的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

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