调油逻辑提振(zhèn)成本价格(gé)，从而能(néng)够推(tuī)升芳烃(tīng)价格，去(qù)年二季度(dù)芳烃市场的热度之高也正是由这个逻辑主导。然(rán)而，今年与去年的步(bù)调(diào)明显不一。期(qī)货(huò)日报记(jì)者观察(chá)到，同为芳烃品种，4月(yuè)18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯(xī)期货(huò)盘面已连续(xù)出现了9连跌(diē)，从走势上来看新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息(kàn)，两品种的表现远超市场预(yù)期。

　　截(jié)至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于(yú)5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在于两(liǎng)方面(miàn)，一(yī)方面由(yóu)于近期原油大跌，另(lìng)一(yī)方面近期成品油裂差下跌。”一德期货分(fēn)析师郑邮飞表示，由(yóu)于欧美的滞涨格局，以及(jí)美国的(de)加息预期，需求羸(léi)弱(ruò)，市场对于衰退(tuì)的预期(qī)再起。而原油供应(yīng)端(duān)的OPEC+减(jiǎn)产还没有落(luò)地(dì)，原油近期回补前期(qī)缺(quē)口后继续(xù)下行，对于化工(gōng)特(tè)别是(shì)与之相关性相对较强的PTA形成成本(běn)塌(tā)陷。成品(pǐn)油裂差方面，近期美(měi)国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库存在4月(yuè)份去库速(sù)率减(jiǎn)缓，使得市场对于美(měi)国调油需求(qiú)的(de)预期(qī)边(biān)际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于(yú)辛烷值的需求支撑(chēng)起(qǐ)了(le)芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相(xiāng)比，今年芳烃市场走势相对偏(piān)弱，且去(qù)年调(diào)油逻辑发(fā)生的时(shí)间在5月发(fā)酵、6月初达到(dào)顶峰，今年调油逻辑是(shì)在汽(qì)油(yóu)旺(wàng)季(jì)到(dào)来之(zhī)前。

　　物产(chǎn)中新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息大期(qī)货能化组组(zǔ)长谢雯(wén)表示，发(fā)生(shēng)这(zhè)一(yī)现象的原因更(gèng)多是(shì)始(shǐ)于路径依赖(lài)，去年极端的调油行情使得市场预期今(jīn)年调油逻辑发生的(de)概率(lǜ)仍较大(dà)，调油商提前准(zhǔn)备原料运往美国。

　　在她看来(lái)，去年调油逻辑是调油实实在在(zài)发生(shēng)，反映(yìng)在MX、PX美(měi)亚价差(chà)大幅拉(lā)升；今年的调油带(dài)来芳烃(tīng)美亚(yà)价(jià)差处于往年同期(qī)高位，但当前美湾芳烃库(kù)存(cún)较高(gāo)，需求饱和，抑制芳(fāng)烃美亚价差进(jìn)一(yī)步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者(zhě)，今年(nián)芳(fāng)烃(tīng)调油(yóu)逻辑与去年在细节(jié)与节奏上又有(yǒu)差异(yì)，主(zhǔ)要体(tǐ)现在去年5—6份的(de)行(xíng)情是“脉冲式(shì)”的，当时市场对于美国高辛烷值调油料的(de)短缺没(méi)有提早预期，导致(zhì)旺(wàng)季来临后行(xíng)情一触即发，而(ér)经(jīng)历(lì)过去年(nián)的(de)大幅波动，随(suí)后调油(yóu)商对(duì)于今年已经(jīng)提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直保持(chí)相对高位，给亚洲(zhōu)芳烃(tīng)流向美国创(chuàng)造套利空间，同时我们从去年四(sì)季(jì)度至今韩国出口(kǒu)美国芳烃的(de)数量保持相对高位可(kě)以一窥究(jiū)竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置(zhì)的检修预期(qī)，今年市场的调油逻辑(jí)在(zài)3月份就启动，提早并(bìng)迅速将芳(fāng)烃(tīng)估(gū)值(zhí)打上(shàng)去，PTA价格也在3月(yuè)中旬开始启动，这明显早于去(qù)年。但(dàn)我们也(yě)看到了PXN在3月下(xià)旬后就处(chù)于(yú)高位徘徊(huái)的状态，意味着(zhe)调油逻辑已经在芳烃上提早兑现。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此，华融融达期货(huò)分析(xī)师韩冰冰表示，今年和去年芳烃(tīng)走势存在着节奏的差异(yì)，去年5月份(fèn)是是炒作调油需(xū)求的主要(yào)时期，而今年新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息(nián)市场提(tí)前到(dào)3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年(nián)调油逻辑应(yīng)该不及去年。“去年受(shòu)俄(é)乌(wū)冲突影响，欧美(měi)地区成品油(yóu)供需突(tū)然变(biàn)得紧张，油品(pǐn)裂解利(lì)润非常好，调油逻辑兴起。而今年的问题是欧美经济下行(xíng)压力较大，油品需(xū)求面临(lín)走弱，从盘面也(yě)可以看到(dào)，3月份(fèn)市场因炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油(yóu)品利(lì)润却(què)回落(luò)，并拖累形成原(yuán)油的(de)下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致原油的出口受限以及疫情(qíng)影响下美国炼(liàn)厂大(dà)幅关停引起的(de)辛烷需求无(wú)法匹配，从而(ér)导(dǎo)致了(le)美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃(tīng)运往美国(guó)，原料端紧缺助推PTA价格的(de)大(dà)幅走高。今年(nián)看工(gōng)厂对于调油(yóu)行(xíng)情有所准备，整体缺(quē)量需求将不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　在银(yín)河期货分析师(shī)隋斐看来，二季度(dù)美国(guó)出(chū)行(xíng)旺季下调油需求被赋予期待(dài)，然(rán)而有了(le)去年二季度调油需求增加下亚美套利利润(rùn)可(kě)观的(de)经验，部分工(gōng)厂提前(qián)跟美国工厂签(qiān)订了(le)长约，今(jīn)年的出口(kǒu)周期有所(suǒ)提前(qián)。

　　从(cóng)今年韩国运往(wǎng)美国(guó)的芳烃出(chū)口量观察，整体1—3月出口量已(yǐ)达(dá)去年调(diào)油季(jì)出(chū)口总量的65％偏上(shàng)。同时(shí)，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企(qǐ)业签订合同多采用FOB模(mó)式，便于(yú)其在窗(chuāng)口打开(kāi)后(hòu)及时(shí)变更流(liú)向。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年(nián)调(diào)油大概率仍将(jiāng)发(fā)生，但是整体对于芳烃价格的提振(zhèn)高度将极(jí)大可能不如去(qù)年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近期原油库存低位回升，汽(qì)油裂(liè)解价差回落，亚洲甲苯调油优势下(xià)降(jiàng)，在对未来需求的不(bù)确(què)定和经济可能衰退的(de)背景下调油需求出现(xiàn)了不稳定的(de)因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本面来看，实则(zé)呈(chéng)现(xiàn)边际走弱的迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通货源(yuán)紧张的局面在恒力石化和(hé)嘉通能源两套年产能共(gòng)500万吨新装置投产和下(xià)游消费走弱的(de)影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相对走弱；苯(běn)乙烯供(gōng)应端在4月淄博俊辰50万吨(dūn)新装置投产下北方低价货源冲(chōng)击华东，下(xià)游硬胶产(chǎn)品利润不佳，成品(pǐn)库(kù)存偏(piān)高的(de)局面仍存，苯乙烯主港库存及上游(yóu)纯苯港口库(kù)存(cún)攀升(shēng)，二季度苯乙烯仍面临(lín)累库压力。

　　“目(mù)前看调油逻(luó)辑边际弱化，但(dàn)是现在(zài)还(hái)没有真正(zhèng)进入(rù)美国(guó)汽油(yóu)的消(xiāo)费旺季，如果5月下旬开始美(měi)国汽油消(xiāo)费走强，预计芳烃估值仍将(jiāng)保持(chí)高位，但是在当前(qián)衰退(tuì)预期以(yǐ)及美联储加(jiā)息背(bèi)景下，成品(pǐn)油消费的成色或较预期(qī)大打折(zhé)扣，芳(fāng)烃(tīng)前(qián)期相对原油的(de)价差高点已(yǐ)经看到，调油逻辑(jí)再继续(xù)大幅发酵的概率降低。”郑邮飞(fēi)认(rèn)为，后期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙烯或将(jiāng)回归(guī)自身(shēn)的供需基本面。

　　“短期(qī)来看，随着(zhe)主力合约(yuē)换(huàn)月，市场的交(jiāo)易重心转向了2309 合约，在(zài)距离9月相对较长(zhǎng)的时间下市(shì)场博(bó)弈增(zēng)大。”隋斐表示，从(cóng)基本面(miàn)上来看，短(duǎn)期 PTA 不至于大幅累库，成(chéng)本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中除(chú)了苯胺盈利之外其他下(xià)游盈利性不佳，纯苯港口库(kù)存去库力(lì)度减弱，苯乙烯下游同样面临成品库存偏高(gāo)和利润不佳的局面，二季度苯乙(yǐ)烯仍(réng)面临累库压力，短期来(lái)看价(jià)格向上的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息