在股市(shì)高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的主动权(quán)益类定开基(jī)金(jīn)密(mì)集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规(guī)定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基(jī)金最近一(yī)个开(kāi)放(fàng)期(qī)为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发基金(jīn)合同终(zhōng)止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清(qīng)算程序(xù)，无须召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业(yè)务(wù)申请确认时，基金的基金份额(é)持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息(xī)披露(lù)程序后终止基金合同，无(wú)需召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研(yán)究中心高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金(jīn)开(kāi)放(fàng)日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距(jù)离(lí)开放日(rì)越远，整体上(shàng)破(pò)净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多(duō)因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明(míng)显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放(fàng)的定(dìng)期开放(fàng)式(shì)基(jī)金来看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基(jī)金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述(s脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思hù)现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基(jī)金发行相对(duì)容易，而(ér)且规(guī)模(mó)也容易做大(dà)，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克(kè)服(fú)短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向进(jìn)行(xíng)产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益(yì)，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场(chǎng)的整体波(bō)动增(zēng)大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同投资范围的(de)基金收益率差(chà)距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出(chū)现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵(líng)活(huó)性(xìng)限制很可(kě)能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高的管理规(guī)模(mó)要(yào)求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售(shòu)部门(mén)机构负(fù)责(zé)人也(yě)建议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将(jiāng)规(guī)模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式权(quán)益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资者对于(yú)后续(xù)新发基(jī)金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有(yǒu)效(xiào)阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但(dàn)是定开基金(jīn)也(yě)受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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