国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息(xī)会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布其(qí)第(dì)一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部(bù)和(hé)美联储的(de)官员正在与其他(tā)银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一(yī)共(gòng)和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公布(bù)的(de)内部审(shěn)查(chá)报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的(de)审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现(xiàn)在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业(yè)审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围(wéi)更(gèng)广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部(bù)风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评(píng)为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的(de)一系(xì)列(liè)规定，包括压力测试(说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思shì)和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家银行对利率流(liú)动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资本(běn)要求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能(néng)增加资本(běn)或(huò)流(liú)动性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的(de)地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严(yán)重风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提(tí)供(gōng)1亿欧元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数(shù)据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美(měi)国短期利(lì)率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数(shù)据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美联(lián)储降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美(měi)联(lián)储5月份(fèn)加(jiā)息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么(me)？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美(měi)联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两(liǎng)难(nán)的(de)抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已经持(chí)续(xù)增(zēng)加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特(tè)别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市(shì)场还(hái)是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议(yì)需要关注三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽(wán)固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金(jīn)融(róng)以及经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了(le)6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大(dà)的(de)冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元(yuán)化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预(yù)期(qī)差(chà)，以及美国经(jīng)济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归(guī)波折反复，进而引发美联(lián)储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再(zài)相机(jī)作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压(yā)力(lì)下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带(dài)来(lái)金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外(wài)美(měi)联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美联储议(yì)息会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相(xiāng)应布局(jú)。

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