大家周(zhōu)末好，先来看下重要(yào)消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统下令军队进入最高战(zhàn)备(bèi)状态，紧急向(xiàng)与科索沃行(xíng)政线方向移动(dòng)

　　据塞尔(ěr)维亚南通社26日消(xiāo)息，塞尔(ěr)维亚总统武契(qì)奇(qí)当天下(xià)令，将塞尔维亚军队的(de)战备状态提升到最高等级，并紧急向与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔(ěr)维(wéi)亚军队战备状态与科索沃局势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦钱塞(sāi)族区塞族(zú)民众与科索(suǒ)沃阿(ā)族(zú)警(jǐng)察发生冲突(tū)，阿族警察在冲突中(zhōng)使(shǐ)用了催泪(lèi)弹和震爆(bào)弹，并闯入了兹韦钱区行政(zhèng)大(dà)楼。目(mù)前(qián)兹韦钱(qián)区已经被(bèi)科(kē)索沃特(tè)警封锁。

　　科索沃是(shì)塞尔维亚的自治省(shěng)，1999年(nián)科索沃战争结(jié)束后由联合国托(tuō)管(guǎn)。2008年(nián)，科索沃单方面(miàn)宣布(bù)独(dú)立，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对科(kē)索沃拥有主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数据创年内新高，美联储(chǔ)年(nián)内不降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新数据(jù)显示(shì)，美国(guó)4月PCE物价指数(shù)同(tóng)比上(shàng)涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前(qián)值(zhí)4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物(wù)和(hé)能源后的核心PCE物价(jià)指数(shù)同比增(zēng)长(zhǎng)4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前(qián)值和预期(qī)值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月(yuè)以来新(xīn)高。

　　与此同时(shí)，追踪与当前经(jīng)济周期(qī)相关(guān)的(de)通胀压力的周期性(xìng)核心PCE仍(réng)然非常高，处于(yú)1985年以来的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利(lì)率期货(huò)合约交(jiāo)易商周五(wǔ)加大了对美联储(chǔ)将继续加息的押注，数据(jù)公布后，这些合约的隐(yǐn)含收益率(lǜ)上升(shēng)，定价美联储在6月会议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点(diǎn)的可能性约为60％。

　　据华尔街日(rì)报报道，交(jiāo)易(yì)员们一直(zhí)坚信，美联储今年将多次降息。但他们最终(zhōng)承认，基于(yú)对期货的押注，今年降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年(nián)之前不(bù)会(huì)降息，而(ér)且2024年(nián)的降息(xī)幅度低(dī)于(yú)此前(qián)的预(yù)期(qī)。强劲的(de)经(jīng)济增长、通胀数(shù)据、劳动力市场(chǎng)以(yǐ)及债务上限担忧的缓(huǎn)解降低了今年降(jiàng)息的可(kě)能性。交易员们现(xiàn)在(zài)认为，6月份的会议可能会(huì)考虑加息25个(gè)基(jī)点。市场预计联(lián)邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前(qián)，衍生(shēng)品市(shì)场预计基准利率届时(shí)将降至3％。

　　短期内(nèi)煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期化工板(bǎn)块整体走势偏(piān)弱，油化工与煤化工板块略显分化。期货日报记者(zhě)观察到(dào)，煤化工品种无(wú)论是(shì)下跌幅度(dù)，还(hái)是下行(h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称xíng)斜率，均(jūn)大(dà)于油化工品种。以PTA等原料成本端(duān)为原油的(de)品种(zhǒng)，在原油下跌幅度不大的(de)情况下，跌幅较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料成本端(duān)为(wèi)煤炭的品(pǐn)种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分(fēn)析师高明宇解(jiě)释说，终(zhōng)端(duān)产(chǎn)品这一分(fēn)化的根(gēn)源还(hái)是原(yuán)料端表现(xiàn)的差异(yì)。“俄(é)乌冲(chōng)突(tū)的战争风险溢价将(jiāng)能源危机在期货市场(chǎng)的(de)影射(shè)推(tuī)向顶峰，2022年(nián)下半(bàn)年起市场进入衰(shuāi)退交易主题，且目前工业品整体仍处(chù)于衰退交易的(de)中后场(chǎng)。”她(tā)称。

　　“从能源(yuán)板块(kuài)内部(bù)来看，前期原(yuán)油价格的下行已触碰到(dào)中东主要产油(yóu)国的财(cái)政盈亏平衡成本(běn)、页岩油(yóu)生产商边际产油成本、美(měi)国收(shōu)储目标价位，在美国页岩(yán)油非常(cháng)规(guī)能源(yuán)产量(liàng)增速持续不达预期的情况下，以沙特(tè)和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原油供给约(yuē)束(shù)的兑现，在(zài)能源品(pǐn)的下行(xíng)趋势(shì)中(zhōng)原油的(de)成本支撑、供应减量率先(xiān)发生，价(jià)格(gé)也率先呈现震荡筑(zhù)底的迹象(xiàng)。”高明宇如是说。

　　而对于煤(méi)炭而(ér)言(yán)，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍(réng)远(yuǎn)高(gāo)于国内三西主(zhǔ)产区动力煤的边际到港成(chéng)本(běn)900元/吨左右，在煤炭全行(xíng)业利润丰厚的情(qíng)况下(xià)供应有增(zēng)无减(jiǎn)，宽松的供(gōng)需面(miàn)持续(xù)带动(dòng)产业链各环(huán)节累库，价格下跌(diē)趋势明(míng)确，亦(yì)对近(jìn)期煤化工品种构成较大压制。

　　“今(jīn)年(nián)年(nián)初以来，煤炭价格整体便处于(yú)震(zhèn)荡下(xià)行的(de)趋势中，原料煤炭成本端(duān)的支撑(chēng)弱化(huà)，使煤化工品种的估值中枢不(bù)断(duàn)下移。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分(fēn)析师刘书源表示，相较于(yú)煤(méi)炭，原油(yóu)整体为(wèi)区间弱(ruò)势震荡的走(zǒu)势，并(bìng)未出现较大的(de)单边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持(chí)续走(zǒu)弱未(wèi)见反转(zhuǎn)迹象。”方(fāng)正中(zhōng)期期货研究院(yuàn)上海(hǎi)分院负(fù)责人夏聪聪(cōng)解释(shì)说，煤(méi)化工市场(chǎng)缺乏利好驱(qū)动，消息面无(wú)利(lì)好刺激，导致(zhì)行情持(chí)续低(dī)迷。国内煤炭市场供应存(cún)在保障，在进口煤增加(jiā)的情况下，市(shì)场可流(liú)通货源(yuán)充裕(yù)，今年受到天气因素(sù)的影响，水(shuǐ)电出(chū)力(lì)预(yù)计逐步(bù)好(hǎo)转(zhuǎn)，电煤需求存(cún)在增加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她看(kàn)来，煤炭市场价格仍存在下调可(kě)能，成本端难以提供有力支撑。加(jiā)之(zhī)煤化工整体需求端不(bù)佳，高温雨季部(bù)分区域需求受到影响。需求处于季节性(xìng)淡季，下(xià)游用(yòng)煤企(qǐ)业库存水(shuǐ)平偏高，价格(gé)承压下行(xíng)，煤化工受到成本(běn)端的拖累(lèi)。

　　事(shì)实上，煤化工近(jìn)期的持续(xù)走(zǒu)弱(ruò)也与宏观(guān)需求弱势以及自身品种的产能投放周期有关(guān)。

　　“根据(jù)前期调研，部分甲醇和尿素(sù)的终端工厂，在经历疫情几年之后，并(bìng)未重启，所以终端产品的需(xū)求并没有因疫情解封后(hòu)，出(chū)现(xiàn)显著恢复。叠(dié)加近期港口和坑口(kǒu)煤价加(jiā)速(sù)下跌，导致煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的估值中(zhōng)枢(shū)不断下移，难见反转。”刘(liú)书源称。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，随着煤炭(tàn)的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企(qǐ)业亏损较之(zhī)前有(yǒu)所放大(dà)。“煤化工(gōng)产业(yè)链(liàn)上(shàng)下游均弱化，尽管成本端(duān)松动(dòng)，但煤化工品种(zhǒng)自身表(biǎo)现同(tóng)样低迷，面临(lín)较(jiào)大的(de)亏损(sǔn)压(yā)力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低，现货价(jià)格同步走(zǒu)低，内(nèi)蒙地(dì)区(qū)报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大(dà)于原料端(duān)，利(lì)润修复(fù)过程中止。“今年以来，从甲醇成(chéng)本理论核算(suàn)来看，行业整(zhěng)体处于(yú)不景气阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书(shū)源也表示，由(yóu)于甲醇现货(huò)价格不断创下新(xīn)低，部分(fēn)地区现货价格(gé)回到(dào)历史低位，上游甲(jiǎ)醇生产企(qǐ)业整体利润并没有(yǒu)随着(zhe)煤价回落、采购(gòu)成本下降而明(míng)显转好。“尤(yóu)其是单一的(de)煤(méi)制甲醇(chún)企业，理论亏损幅度(dù)较大，且部分内地企业有传出因甲醇(chún)价格太低，出现停车(chē)或者(zhě)降负的(de)消息(xī)，后(hòu)续值得持(chí)续(xù)关注这一问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访人士普遍(biàn)认(rèn)为，短(duǎn)期，煤化工品种暂难(nán)走(zǒu)出弱周期的迹象。“经历过前几年的(de)持续投产，国(guó)内甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的产能不断(duàn)扩张，当前下(xià)游的需求(qiú)难以匹配新增的产能(néng)，未(wèi)来其价(jià)格可(kě)能(néng)在1—2年都维(wéi)持较低水平，从而开启倒逼上游降负或(huò)者去产能的阶(jiē)段，后(hòu)续大(dà)概率是一个产能的(de)上下游再(zài)平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪(cōng)聪看来(lái)，煤化工能(néng)否(fǒu)走出偏弱(ruò)周(zhōu)期主要取决于需求的(de)恢复情况(kuàng)，下半年部分品种面(miàn)临较大投产压力(lì)，进口(kǒu)体量(liàng)大的(de)品种将受到低价进口货源的冲击(jī)，中(zhōng)长期看，煤化工行情难有起色，即使存在上涨(zhǎng)，也表现为长期下(xià)跌后的(de)反(fǎn)弹，而不(bù)是行(xíng)情的反转。

　　油制强于煤制的可能性依(yī)然(rán)较大

　　采访中(zhōng)记者(zhě)了(le)解到，近(jìn)期能源化工（尤(yóu)其是(shì)油(yóu)化工）板块较为强势主要还是(shì)基于原料端(duān)的驱动。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)杜冰沁介绍(shào)，本周原油整体呈现先抑后扬的走势，受到(dào)供需基(jī)本面收紧的(de)前景(jǐng)提振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗(zōng)商品(pǐn)多(duō)数下跌的行(xíng)情中，原油尽管(guǎn)受到(dào)美国(guó)债务上限谈判陷入(rù)僵局带来的(de)宏观情绪扰动，但是沙特能源部长发言力挺(tǐng)油价和G7在其年度领(lǐng)导人会议(yì)上承诺将(jiāng)加大力度打(dǎ)击(jī)俄(é)罗斯逃避其石油和燃(rán)料出口价格上限(xiàn)的(de)行为都对(duì)于油价起到(dào)提振(zhèn)作用。”杜冰沁(qìn)表示，从基本面来看，下半年(nián)全球原(yuán)油(yóu)供需(xū)将进(jìn)一步收紧。IEA最新月报预计今年全球需求(qiú)同比增加220万桶/日，主要(yào)来自(zì)于中国需求复苏(sū)的持续；同时美国宣布将(jiāng)在8月(yuè)收储(chǔ)300万桶(tǒng)，叠加美国即将进入夏季汽油(yóu)消费旺季。“原油维持强势(shì)从(cóng)成(chéng)本端带动油化工(gōng)整体强于(yú)煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较(jiào)煤化工较强的关(guān)键(jiàn)原因还是在于原料端。在(zài)杜(dù)冰沁看(kàn)来(lái)，本周EIA和API商业(yè)原油库存超预(yù)期大幅下(xià)降，主要(yào)源自原油(yóu)进口的大(dà)幅下(xià)降和随着出行旺季来临显著(zhù)增长的需求；包括汽油和精炼油在内的成(chéng)品油库存均出现不同程(chéng)度的下降，同时汽、柴油表需(xū)也(yě)环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄(é)罗斯减产不及预期(qī)，但沙特能源部长h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称发言力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议(yì)上考虑进一步减产(chǎn)，叠加美国的(de)收储均将收紧(jǐn)下半年全球原油(yóu)平(píng)衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈(tán)判达成一(yī)致前(qián)，宏观层(céng)面(miàn)的不确定性仍(réng)然(rán)会影(yǐng)响市场情绪(xù)。”杜冰沁认(rèn)为，短期市场(chǎng)需关注美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能(néng)化高级分析师陆甲明(míng)认(rèn)为(wèi)，6月份OPEC+的月(yuè)度会议将近。考虑目(mù)前(qián)油价被市场接受(shòu)度提升，预计6月化工品市场对标(biāo)的原油成本将基(jī)本维持5月平均价格水平。因此(cǐ)，预计(jì)6月OPEC+会议(yì)可能不(bù)会有动作(zuò)。“考虑目前油价(jià)被市场接受度提升。预计6月化(huà)工品市场对(duì)标的原油成本将基本维持5月平均(jūn)价格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经从(cóng)500多(duō)元/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然(rán)油价也有下跌，但由于聚乙烯自(zì)身现货价(jià)格表(biǎo)现更(gèng)弱，因而以原油(yóu)折算成本(běn)的加工利(lì)润(rùn)反而出现(xiàn)了(le)下降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望后(hòu)市，原(yuán)油供应(yīng)端的利(lì)好(hǎo)已(yǐ)进入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯(sī)的减产已在原(yuán)油及成(chéng)品油发运(yùn)船(chuán)期中有所(suǒ)体现。“加拿大野火蔓延造(zào)成的31.9万桶/天减产及(jí)3月末起(qǐ)暂停(tíng)的(de)伊(yī)拉(lā)克(kè)45万桶/天北向原油出口(kǒu)仍未恢(huī)复(fù)，亦(yì)对本无弹性的原油供应构(gòu)成扰动。且近(jìn)期沙特能源部(bù)长(zhǎng)再次(cì)对原油市(shì)场做(zuò)空(kōng)者发出警告(gào)，面(miàn)对欧美银行业危(wēi)机和美国债务(wù)上限谈(tán)判带(dài)来的(de)需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日(rì)会议(yì)再次减产的小概(gài)率事件发生，二季度起(qǐ)的基准去库预(yù)期(qī)仍将为原油(yóu)带来相对支(zhī)撑(chēng)。”她称。

　　“下(xià)个(gè)阶段，化(huà)工品(pǐn)表(biǎo)现(xiàn)中，油制强于煤制的(de)可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表(biǎo)示，原料(liào)价格(gé)表现(xiàn)上，目前国内煤炭供给相对充裕，因(yīn)此煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏(xià)季是成(chéng)品油消费高峰，因此油价往(wǎng)往容易(yì)获得(dé)支撑。因此，成本端(duān)强弱反差或依然存在。

　　同样，在高(gāo)明(míng)宇看来，在国内动力煤市场中(zhōng)下游(yóu)库存(cún)有(yǒu)效(xiào)去化，或(huò)低价(jià)格刺激(jī)内产、进口兑(duì)现减(jiǎn)量(liàng)预期之前，油化工结构性强于煤化工的行情仍然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称