尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo) 奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅(fú)度(dù)，可能(néng)这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明显的(de)调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示(奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系shì)，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露结束后(hòu)，假设(shè)按(àn)此速度(dù)再(zài)调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏(xià)认为按(àn)照历(lì)史经验(yàn)，要么(me)计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业(yè)绩窗口期(qī)的到(dào)来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的(de)相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的(de)部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业(yè)有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了(le)机会(huì)。国海证(zhèng)券(quàn)同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关(guān)公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光(guāng)迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核(hé)心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务(wù)器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备(bèi)打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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