财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两个(gè)月后(hòu)，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的一个(gè)重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告(gào)称，由11家买方机(jī)构、卖方银(yín)行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委(wěi)员(yuán)会一致投票通过了上述决(jué)议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出(chū)这个问(wèn)题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具(jù)有同等地位(wèi)，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中(zhōng)的(de)排名条(tiáo)款和担(dān)保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的(de)优(yōu)先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资(zī)金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大(dà)量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的(de)最新评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造(zào)成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员(yuán)会(刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗huì)就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在(zài刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗)上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后(hòu)加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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