湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少

　　文：天风宏观宋雪涛(tāo)/联系人孙永(yǒng)乐

　　4月居民新(xīn)增存款(kuǎn)-1.2万亿，同比多减4968亿元，这是居民(mín)存款在连(lián)续13个月(yuè)同比多增后，首次回落。

　　在过(guò)去一年多时间里，居民部门积攒(zǎn)了一大笔超额(é)储蓄。今(jīn)年这笔超额(é)储(chǔ)蓄能否顺利(lì)释放对判断(duàn)经济(jì)和(hé)资本市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)至关重要(yào)。这里我(wǒ)们尝试回答两个问题。一是4月(yuè)居民(mín)存(cún)款同比多减是不是超额(é)储(chǔ)蓄释放的开(kāi)始？二是这(zhè)一(yī)趋势能否延(yán)续？

　　对上述问题的(de)回答取决于存款会受到(dào)哪些(xiē)因素的影响。一般影(yǐng)响(xiǎng)居民存(cún)款的主要有这么几种行为：可支(zhī)配(pèi)收(shōu)入(rù)、消费(fèi)支出、金融资产相(xiāng)关收支和房地产相关收支。

　　收入(rù)增长、消费减少、金融资产赎回、购房(fáng)减少(shǎo)会推动存款增(zēng)加；反之，收(shōu)入减少(shǎo)、消费(fèi)增加、认购金融资(zī)产、购房增加、提(tí)前还贷等则(zé)会带动存款(kuǎn)回(huí)落(luò)。

　　2022年居民(mín)存(cún)款同比(bǐ)多(duō)增7.9万亿(yì)是居民少(shǎo)消费(fèi)、少投资、少购房的结(jié)果(guǒ)（详见《超额(é)储(chǔ)蓄能否转化成超额消费》，2022.12.31）。此时虽然居(jū)民收入增速放缓(huǎn)并提前还(hái)贷，但因为投资、购(gòu)房等下滑(huá)幅(fú)度更大，所以存款同(tóng)比(bǐ)大幅多增。

　　2023年一季湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少度(dù)居民(mín)存款同比多增(zēng)2.1万亿则是(shì)收入修复和理(lǐ)财(cá湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少i)存款化的结(jié)果。

　　一季度(dù)居民人均(jūn)可支配收(shōu)入同比增长525元，理(lǐ)财(cái)存续(xù)规模相(xiāng)比于(yú)2022年末下(xià)滑2.6万亿至24.2万亿。另外，受银行(xíng)办(bàn)理速(sù)度放(fàng)缓等因素影响(xiǎng)，RMBS（个人住房抵(dǐ)押贷款支持证券）条(tiáo)件早偿率指数(shù) 2 相比(bǐ)于2022年有所回落，即(jí)居民(mín)提前(qián)还(hái)款对存款(kuǎn)的(de)拖累相(xiāng)比于去年末(mò)略(lüè)有(yǒu)放缓。

　　但是，随着居民(mín)消费和购房(fáng)行为(wèi)修复(fù)，其(qí)对存款(kuǎn)的支撑力度(dù)减弱(ruò)，一季度人均消费支出同比增(zēng)加345元（低于收(shōu)入(rù)涨幅）、购房支(zhī)出同比(bǐ)多增(zēng)1575亿元(yuán)。但因(yīn)为支(zhī)撑因素的规(guī)模更大，所以存款继(jì)续回升。

　　4月和(hé)一季度最(zuì)核心的不同在(zài)于理财(cái)市场(chǎng)的变化。4月居民存款下滑可(kě)能的原因一是(shì)居民存(cún)款理财化；二是提(tí)前还贷规模增加。因(yīn)为居民收入和消费数据不足，暂时无法判断消费(fèi)和收(shōu)入(rù)在4月(yuè)对存款(kuǎn)的影响(xiǎng)。

　　存款回流(liú)理财是4月存款回落的核心原因，4月理(lǐ)财存量规模(mó)环比增(zēng)加1.26万亿(yì)至25.5万亿，结束了自(zì)去年(nián)10月以来的下行(xíng)趋(qū)势，重回扩(kuò)张区间(jiān)。

　　居(jū)民增配(pèi)理财等资产(chǎn)是理财风险降低、收益(yì)回(huí)升和存(cún)款利率下滑(huá)共同作用的(de)结(jié)果。受益于债券市场走(zǒu)强，今(jīn)年理财市场表现逐步好转，理财(cái)产品单(dān)位(wèi)破(pò)净率从2022年(nián)12月峰值的29.2％持(chí)续下滑(huá)至2023年5月12日的4.7％，叠加这一时期下滑(huá)的存款利率，存款对居民的吸引力(lì)逐渐减(jiǎn)弱，而理(lǐ)财对居(jū)民的吸引力则不断(duàn)增强(qiáng)。

　　从5月理财规模上(shàng)看，随着破净率进一步(bù)回落，居民还在继续增(zēng)配理财产品，存款理财化(huà)趋势有望延续。

　　提前还贷规模扩大是存款下滑的又一个原因。4月早(zǎo)偿率月均值相比于2月(yuè)低点上(shàng)行(xíng)4.3个百分点，相比(bǐ)于3月上行1.9个百分点。

　　居民加(jiā)大提前(qián)还贷力度一是因为首套房利(lì)率还(hái)在(zài)下降，居民提(tí)前还(hái)贷以降低成本，4月沈阳、马鞍(ān)山等多(duō)地继续降低(dī)首套房利率(lǜ)，贝壳研究院(yuàn)数据显示百城首套主流房贷(dài)利率平均(jūn)为4.01％，环比3月继续回落1个BP。二是(shì)政策放松后，1、2月(yuè)份(fèn)部分积压的还贷业(yè)务在3、4月份办理，这会推动提前还贷规(guī)模(mó)走(zǒu)高。

　　总的来说(shuō)，随着理财市场好转(zhuǎn)，此前因居民少消费、少投资、少买房等积(jī)攒下来的超额(é)储蓄(xù)已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)部分回流理财市(shì)场了，且5月初这(zhè)一趋势还在延(yán)续。

　　往(wǎng)后来看，理财市场和提前还贷在后续几个(gè)月里或继续成为超额存款的主要流向。

　　五一(yī)旅游人均消(xiāo)费(fèi)水(shuǐ)平未见明(míng)显改善(shàn)或部分表(biǎo)明当下(xià)居民消(xiāo)费意愿依旧(jiù)偏弱，考虑到超额储蓄(xù)的持有分化(huà)且并(bìng)非主要来自(zì)消费，后(hòu)续超额(é)储(chǔ)蓄对(duì)消费的支(zhī)撑(chēng)力(lì)度依旧偏(piān)弱。（详见《超额储蓄能否转化成超(chāo)额(é)消费》，2022.12.31）。同时，随(suí)着前期积压的购房需求逐渐释放，房地产销(xiāo)售目(mù)前已经有走弱(ruò)迹象，地(dì)产短(duǎn)期(qī)或不会成为超储的主(zhǔ)要(yào)流(liú)向。但是因为按(àn)揭利率存在明显利差，居民提前还贷(dài)行(xíng)为(wèi)或将延续。从这个(gè)角(jiǎo)度来看(kàn)，主(zhǔ)要因为少(shǎo)买(mǎi)房、少(shǎo)投资而积攒(zǎn)下来的储蓄，在理财市场(chǎng)环境好转和(hé)存款(kuǎn)利(lì)率下滑(huá)的背景下或将继(jì)续(xù)回流到(dào)理财(cái)市(shì)场。

　　1 存款(kuǎn)同比增速使用金融机构住(zhù)户存(cún)款余额(é)+4月(yuè)新增来进行估算

　　2早(zǎo)偿(cháng)率(lǜ)是指在个(gè)人住房抵押(yā)贷款中债务人提前偿付的金(jīn)额在资产池未(wèi)偿(cháng)本金余额的(de)占比(bǐ)

　　风险提示

　　地产销售变(biàn)动超预期，超额(é)储蓄释(shì)放弱于预期(qī)，理财市场波动(dòng)加大

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