原(yuán)本被视为极其艰(jiān)难(nán)的2022年，白(bái)酒(jiǔ)上市(shì)企业却又(yòu)一次集(50g是几两 50g是一两吗jí)体(tǐ)刷高了业绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上市(shì)企(qǐ)业2022年年报(bào)及2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕(bì)，整(zhěng)体来看，稳健(jiàn)增长依(yī)然是白酒行业主(zhǔ)旋律。20家上市(shì)白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业(yè)营收净利再创(chuàng)新高，14家(jiā)白酒(jiǔ)上市(shì)企业营收取得了两位数(shù)增长。在打(dǎ)响疫情后首个春节(jié)动销战后，今年一季(jì)度(dù)白酒(jiǔ)业普遍实现(xiàn)“开门红(hóng)”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿下(xià)两位(wèi)数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，过去三年，外部环境对白酒造(zào)成了不可忽视的影响，穿透最新(xīn)的(de)业绩来看，头部酒企的(de)抗压(yā)能力(lì)足(zú)够(gòu)强大，经营稳定(dìng)，且引导行(xíng)业(yè)结构性增长。但(dàn)随着白酒行业集(jí)中度提(tí)升，头(tóu)部酒(jiǔ)企持(chí)续向前，非名酒品牌(pái)难以望其项背，因此圈地“内(nèi)卷”。此50g是几两 50g是一两吗起彼伏间，正处于(yú)新(xīn)一轮调整周期的白酒行(xíng)业，分化加剧(jù)。而(ér)今年，白酒企业的一(yī)个共同主题是(shì)去库存(cún)，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构性增长，强者恒(héng)强

　　根据中国酒(jiǔ)业协会公布的数据，2022年(nián)白(bái)酒行(xíng)业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这当中(zhōng)，20家白(bái)酒(jiǔ)上市企业营收和利润分(fēn)别占去(qù)了53％和59％。

　　从年报来(lái)看(kàn)，白酒结构性增长的表现之(zhī)一是优势品(pǐn)牌正在持续(xù)拥抱红(hóng)利。白酒产(chǎn)量、销量已经连续多年(nián)下降，行业集中度不断提升，存量竞争格局下(xià)企业间挤压(yā)式竞争已经临近赛(sài)点(diǎn)。

　　这样(yàng)的业态促(cù)使(shǐ)白酒(jiǔ)行业内(nèi)部强者(zhě)恒强，“名酒(jiǔ)时代”背景(jǐng)下，头部酒企(qǐ)成(chéng)为产业经济增长(zhǎng)的主(zhǔ)要动(dòng)力。年报显示，头部(bù)名酒企业基本保持了(le)两位数(shù)增(zēng)长，20家(jiā)白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六(liù)就(jiù)贡献(xiàn)了近3000亿(yì)元，占(zhàn)比(bǐ)超80％；前五强(qiáng)净利(lì)润(rùn)也(yě)在2022年首次突破千亿大关。

　　举例(lì)而言，贵州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今(jīn)年一季度营(yíng)收393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多(duō)让，2022年(nián)营收(shōu)739.69亿元，同比增长11.72％；归母净(jìng)利(lì)润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比(bǐ)增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱(zhū)丹(dān)蓬告诉(sù)钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增长，疫情放(fàng)开后(hòu)消费场景的多(duō)元(yuán)化，对于中国白酒的复兴是一个非常(cháng)好(hǎo)的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性(xìng)增(zēng)长的另一个特征是(shì)，在过去取得了稳定增长和快速发展的企业，基本形成了中高端驱动增长的发展(zhǎn)模式，这在年报中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上(shàng)除高端一(yī)如(rú)既往强(qiáng)势以外，其中(zhōng)高端产品(pǐn)销(xiāo)量都以超两位数(shù)的涨幅增(zēng)长。头部品牌产品线全价格带布(bù)局，二(èr)三线品牌聚焦中高端，白酒产业不约(yuē)而同都在进行产(chǎn)品结构优化。

　　也(yě)正是因为产品结(jié)构优(yōu)化的需(xū)要(yào)，白(bái)酒技改扩产推动了各酒企、产区(qū)的优质产能的(de)释放。20家上市(shì)企业中，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项目，这些都是企业为持续保持结构(gòu)性增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应(yīng)’下(xià)，头部酒(jiǔ)企会持续走强，并且利用自身的(de)品牌与品质优势，进一步挤压(yā)非名酒市场(chǎng)，而基(jī)于(yú)品类和产品(pǐn)的名酒(jiǔ)格局很快形成(chéng)，中(zhōng)国酒(jiǔ)业进(jìn)入寡头(tóu)化时代。”

　　二(èr)三线酒企分(fēn)化加剧 非名酒承压(yā)

　　白(bái)酒行业(yè)数据显示(shì)，相比较疫情前(qián)的2019年，2022年白酒产业销售收(shōu)入累计增长(zhǎng)5％，利润累计(jì)增长了71％。透过2022年白(bái)酒上市企业(yè)财报发(fā)现，除头部(bù)酒企(qǐ)强者恒强外，二三线品(pǐn)牌正在加(jiā)速分化。

　　钛媒(méi)体APP梳(shū)理发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿(yì)元级(jí)别(bié)的仅有(yǒu)3家(jiā)，分(fēn)别是(shì)老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮动为2家，分别(bié)是今世缘、口子窖；2021年上(shàng)升到6家，为今世缘、口子窖(jiào)、老白干酒(jiǔ)、舍得(dé)酒业(yè)、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水(shuǐ)井坊(fāng)；2022年则进一步(bù)变成7家(jiā)，在前一(yī)年的(de)6家基础上新增(zēng)了(le)一个酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子窖(jiào)四(sì)家(jiā)企业规模来到50-80亿元之(zhī)间，隶(lì)属苏酒(jiǔ)板(bǎn)块、川酒板块(kuài)、徽(huī)酒板块的二级梯(tī)队，都是在(50g是几两 50g是一两吗zài)各自省内有(yǒu)一定(dìng)话语权、有较(jiào)大市场规(guī)模、省外市场开拓良好的(de)代表。

　　它们之(zhī)间此起彼伏的竞(jìng)争，也推动了二级梯队的(de)分(fēn)化加(jiā)速。蔡(cài)学飞向(xiàng)钛媒体APP表(biǎo)示，“二三线酒企分化加(jiā)剧，要么像古井(jǐng)贡(gòng)酒那样完(wán)成产品升级和全国化布局，挤进一线市场，要(yào)么就(jiù)会像皇台一般(bān)衰败(bài)萎缩(suō)。”

　　如(rú)是所言，年报显(xiǎn)示(shì)，伊力(lì)特(tè)（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德(dé)酒(jiǔ)（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛(máo)利、经营性(xìng)现金流的下降，录(lù)得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能(néng)说明问题。举例(lì)而言(yán)，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒实现营收(shōu)9.65亿元(yuán)，同比下降42.87％；净(jìng)利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于(yú)下滑(huá)原因，酒(jiǔ)鬼酒在财(cái)报中表(biǎo)示(shì)是(shì)因(yīn)为去年同(tóng)期基数较高，以及公司主动进行了策略调整(zhěng)导致。

　　另一(yī)典(diǎn)型是安徽酒企金种子，在省内“内卷”和名酒(jiǔ)“高压”双重(zhòng)挤(jǐ)压(yā)下，其业务体(tǐ)量和利润出现萎(wēi)缩，明显掉(diào)队(duì)。2019年(nián)-2022年，其营收分(fēn)别(bié)为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增长有(yǒu)限，但(dàn)净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利(lì)润更是下降了228％。对此(cǐ)，金种(zhǒng)子在年报中归咎于品牌(pái)、营销、渠道(dào)等多方面(miàn)因素。

　　高库存仍(réng)是行业性问题 白(bái)酒亟需新渠道(dào)

　　毛利率来(lái)看，20家白酒上市(shì)企(qǐ)业中，有(yǒu)17家企业毛利率(lǜ)在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅3家企业(yè)毛利率低于50％。且有(yǒu)15家企业毛(máo)利率(lǜ)与上年同期相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得(dé)、酒鬼酒5家(jiā)企业(yè)毛利(lì)率有所(suǒ)下降。

　　毛(máo)利率高，印证了白酒超强的盈利能力，但透过年报，白(bái)酒的高库存更加值(zhí)得关(guān)注。2022年，20家(jiā)A股白酒上市公(gōng)司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以(yǐ)388.24亿元库存高居(jū)榜首(shǒu)，洋河、五粮(liáng)液紧(jǐn)随其(qí)后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企业(yè)库存同比增长超30％，除(chú)洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他酒企库存增长基本都在两位数(shù)以上(shàng)。

　　合(hé)同负债情况(kuàng)亦能(néng)一(yī)定程度(dù)上反(fǎn)映(yìng)当前渠道的情况。截至2022年底(dǐ)，18家(jiā)上市酒企合同(tóng)负债整体同比减少5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅超五成。截至今年一季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研究(jiū)院(yuàn)专家、中国酒业资深(shēn)评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度白酒业绩(jì)非常优(yōu)秀。但是(shì)我们发现整(zhěng)个市场除了(le)茅台(tái)供不(bù)应求(qiú)以外，其他产品都存在价(jià)格倒(dào)挂(guà)现象，这说明除茅(máo)台以外(wài)社(shè)会(huì)库存很大，对(duì)白酒(jiǔ)发展(zhǎn)来说存(cún)在(zài)隐(yǐn)忧(yōu)。”但他(tā)也表示(shì)，“预(yù)计今(jīn)年下半年中秋(qiū)节后有(yǒu)望成(chéng)为酒业重回正(zhèng)轨发展的(de)时间(jiān)节点。”

　　“高(gāo)库(kù)存是行(xíng)业性问题。”蔡学飞(fēi)表达了同样的看法，他认(rèn)为(wèi)，随着(zhe)国家经济面的恢复以及社会活(huó)动的复苏，会加速去(qù)库(kù)存，特别是名酒库(kù)存会得(dé)到很大的缓(huǎn)解，但(dàn)是区域(yù)中小企业(yè)仍然会面临不小的(de)库存压力。

　　日前，五粮液在投资者(zhě)关系互动平(píng)台(tái)回答投资者关(guān)于库存的问题时就(jiù)谈到，五粮液产品渠道库存(cún)量不到一个月(yuè)，属于正常(cháng)水平。

　　事实上(shàng)，白酒渠道(dào)“堰塞湖”是常态(tài)，尤其在过(guò)去三年，受疫(yì)情影(yǐng)响(xiǎng)线(xiàn)下(xià)消(xiāo)费场(chǎng)景大减，终端动销放缓，造(zào)成了社会库(kù)存积压。从产(chǎn)能来看，近十年来白酒产(chǎn)量在(zài)不断(duàn)下(xià)降，白酒(jiǔ)产业存(cún)量产能(néng)过剩是不争的(de)事实，未来(lái)仍然(rán)是趋势之一。加之消费观念、消费习惯的变化，即使(shǐ)是(shì)疫(yì)情后消费场景(jǐng)大规模恢(huī)复(fù)的前提(tí)下，白酒去库存(cún)依然需要时(shí)间。

　　而为(wèi)去库存，全行业各(gè)环节都在(zài)努力，其中最关键的是(shì)，亟需库存消化能力强劲的新渠(qú)道。可以看到(dào)，大小酒(jiǔ)企均在(zài)营销上大手笔撒钱(qián)，大部分酒企(qǐ)年报(bào)中销售费用一(yī)栏的数字在逐(zhú)年(nián)递增。

　　可以预见，2023年谁的库(kù)存消化(huà)得(dé)快，谁的价格倒挂恢复(fù)得快，谁(shuí)就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 50g是几两 50g是一两吗