关注市场热(rè)点消(xiāo)息。

　　美联储布(bù)拉(lā)德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可(kě)能(néng)不(bù)得不进(jìn)一步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德(dé)表示(shì)，需(xū)要看(kàn)到(dào)“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施(shī)机构之间(jiān)在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互(hù)通的(de)机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可(kě)根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最(zuì)后(hòu)一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大(dà)幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机(jī)构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及菜油自身(shēn)基(jī)本(běn)面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调(diào)查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持(chí)平且(qiě)马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国(guó)内疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能(néng)大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为(wèi)全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处(chù)于年(nián)内(nèi)低(dī)位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国(guó)库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差(chà)，但(dàn)依(yī)然没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方(fān马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么g)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱(qū)动(dò马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么ng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大(dà)宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对(duì)于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力(lì)，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高(gāo)也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前(qián)年(nián)度南美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期(qī)当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消(xiāo)费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段(duàn)时期(qī)内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂(zhī)自(zì)身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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