申万(wàn)一级的半(bàn)导体行业涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级(jí)子行业(yè)，其中市(shì)值权重最大的是(shì)半导体行业，该行业涵盖(gài)132家上市公司。作为(wèi)国家芯片战略(lüè)发展(zhǎn)的重点领(lǐng)域，半导(dǎo)体行(xíng)业具备研发技术(shù)壁垒、产品(pǐn)国产替代化、未来前景广(guǎng)阔等(děng)特点，也(yě)因(yīn)此成(chéng)为(wèi)A股(gǔ)市场有(yǒu)影响力的科技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行(xíng)业总市值达到(dào)3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市值在(zài)1000亿(yì)元以上，行业沪深(shēn)300企业(yè)数量达到16家，无论(lùn)是头部(bù)千(qiān)亿(yì)企业(yè)数量还是沪深300企业数量，均(jūn)位居科技(jì)类行业前列。

　　金融界上(shàng)市公司研究院发(fā)现，半(bàn)导体行业(yè)自2018年以(yǐ)来经过4年快速发展(zhǎn)，市场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研(yán)发的环境下，上市公司科(kē)技含量越来越高(gāo)。但与此(cǐ)同时，多数上(shàng)市公司业绩高光时刻(kè)在2021年(nián)，行业面(miàn)临短期库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子等因素制(zhì)约(yuē)，2022年多数(shù)上市(shì)公(gōng)司业绩增速(sù)放缓，毛利率(lǜ)下(xià)滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业(yè)营收规模创新高，三方面因素致前(qián)5企业市占率下滑(huá)

　　半导体行业的132家公司(sī)，2018年(nián)实现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为(wèi)22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年营收(shōu)同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通(tōng)讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连(lián)续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步增(zēng)长，但(dàn)半导体行业(yè)上市公司的(de)营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业(yè)，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收(shōu)占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入居前(qián)5的(de)企业

　　制(zhì)表：金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导体公(gōng)司营收占(zhàn)比下滑，或(huò)主要由三(sān)方面因素(sù)导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科技等头部企业营(yíng)收增(zēng)速(sù)放缓，低于行业平均增速。二是江(jiāng)波龙(lóng)、格科微、海光信息(xī)等营收体量居前的(de)企业不断上(shàng)市，并(bìng)在(zài)资本(běn)助力之下营收快速(sù)增长。三是当半导体行业处于(yú)国产替(tì)代(dài)化、自主研发背景(jǐng)下(xià)的(de)高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营收(shōu)高速增长(zhǎng)，使得集(jí)中度分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比(bǐ)不(bù)足五成(chéng)

　　相比营(yíng)收(shōu)，半导体行(xíng)业的(de)归母净(jìng)利润增速更(gèng)快，从2018年的(de)43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球销量增速放缓、芯(xīn)片库存高(gāo)位等因(yīn)素影响，2022年行(xíng)业整体净利润芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高(gāo)位出(chū)现调整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母净利润正(zhèng)增长企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业(yè)净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净(jìng)利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母净利润(r芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好ùn)增速区间

　　制图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年增速(sù)优(yōu)异的企(qǐ)业来看(kàn)，芯原股(gǔ)份涵盖芯(xīn)片设计(jì)、半导体IP授(shòu)权等业(yè)务矩阵，受益于(yú)先进的芯片(piàn)定制技术、丰富的IP储(chǔ)备以(yǐ)及强大的设(shè)计能力(lì)，公司得到了(le)相(xiāng)关客户的广(guǎng)泛认可。去年芯(xīn)原股(gǔ)份以(yǐ)455.32％的(de)增速位列半导体行业之(zhī)首(shǒu)，公司利(lì)润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增速(sù)与(yǔ)低基数效应有(yǒu)关。考虑利润基数，北方华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最(zuì)快(kuài)的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增(zēng)速(sù)居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下降35.79％，库存(cún)风险显(xiǎn)现

　　在对(duì)半导体(tǐ)行业(yè)经营风险分(fēn)析时，发现存(cún)货(huò)周转率反映了(le)分立器件、半导体设(shè)备(bèi)等相关(guān)产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产品流通(tōng)速度(dù)变慢，影响(xiǎng)企业(yè)现金流能力，对经营(yíng)造成(chéng)负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企(qǐ)业的存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)中位数分别(bié)是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋(qū)势(shì)，2022年降幅更是达(dá)到(dào)35.79％。值得注意的是，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)这(zhè)一经(jīng)营风(fēng)险指标反映行业是否面临库存风险，是(shì)否出现供(gōng)过于求(qiú)的局面，进而(ér)对股价(jià)表现有参考意义。行业整体(tǐ)而言，2021年存货(huò)周转率中位(wèi)数与(yǔ)2020年(nián)基本持平(píng)，该(gāi)年半(bàn)导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位数(shù)和行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体行(xíng)业存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同(tóng)比增长的(de)13家企业，较2021年平(píng)均同比增(zēng)长29.84％，该年这些(xiē)个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下滑(huá)的116家(jiā)企业，较(jiào)2021年平(píng)均同比下(xià)滑105.67％，该年(nián)这(zhè)些个(gè)股平均(jūn)涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明(míng)存货质量下滑的企业，股(gǔ)价(jià)表现也(yě)往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技(jì)等(děng)营收、市值居中上位(wèi)置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于行业(yè)中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现较差的10大(dà)企业

　　制表：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛(máo)利率稳步提升，10家(jiā)企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导(dǎo)体行业上市公(gōng)司整体毛(máo)利(lì)率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中(zhōng)位(wèi)数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技(jì)术迭代升(shēng)级、自主研发(fā)等(děng)有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体(tǐ)行业毛(máo)利率中(zhōng)位数

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为(wèi)38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分点(diǎn)，与上游硅料(liào)等原材料价(jià)格上涨(zhǎng)、电(diàn)子消(xiāo)费品需求放缓至部分芯片(piàn)元件降(jiàng)价销售等因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分(fēn)点以上企业达到27家，其中富(fù)满(mǎn)微2022年(nián)毛利率降(jiàng)至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司(sī)在年报(bào)中(zhōng)也说明(míng)了与这两(liǎng)方面(miàn)原因有关(guān)。

　　有10家(jiā)企业毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，目(mù)前(qián)行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利率居前且公(gōng)司(sī)经营体(tǐ)量(liàng)较大的公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫(zǐ)光国微(wēi)（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年(nián)毛(máo)利率居前(qián)的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　超半数企业研发费用增长四成(chéng)，研发占(zhàn)比(bǐ)不(bù)断提升

　　在(zài)国外芯片市场卡脖子、国(guó)内(nèi)自主研发(fā)上(shàng)行(xíng)趋势的背景(jǐng)下，国内半导体企(qǐ)业(yè)需要不断(duàn)通(tōng)过研发(fā)投入(rù)，增加企业竞争力，进(jìn)而对长久业绩改观带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新高。具体公司而(ér)言(yán)，2022年132家企业研(yán)发费用中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿(yì)元，这一数(shù)据表明2022年(nián)半数企业研发费(fèi)用同比增(zēng)长44.55％，增(zēng)长幅度可观(guān)。

　　其中(zhōng)，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普(pǔ)瑞等4家(jiā)企业(yè)研(yán)发费用同比增(zēng)长100％以(yǐ)上。

　　增长金(jīn)额(é)来看，中(zhōng)芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)增长在6亿元以上居前。综合研发费用增长率和(hé)增长金额(é)，海光(guāng)信息、紫光国微、思(sī)瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司去年推出了(le)国内首款(kuǎn)支(zhī)持(chí)双(shuāng)模联(lián)网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种(zhǒng)集成电(diàn)路产(chǎn)品进入C919大(dà)型(xíng)客机供应链(liàn)，“年产2亿件(jiàn)5G通(tōng)信网络设备(bèi)用石英谐振器(qì)产业化”项(xiàng)目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发(fā)费用(yòng)居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　从研发费用占营收(shōu)比重(zhòng)来(lái)看，2021年半导体行(xíng)业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业(yè)研(yán)发意愿增强，重视(shì)资金投(tóu)入(rù)。研发(fā)费用占(zhàn)比20％以上的企(qǐ)业达(dá)到40家，10％至(zhì)20％的(de)企业(yè)达(dá)到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅连(lián)续(xù)3年研(yán)发费用占比在10％以(yǐ)上(shàng)，2022年研发费用(yòng)还在3亿元以上(shàng)，可谓既(jì)有研发高占比又有研(yán)发高金(jīn)额(é)。寒武纪-U连续三年研(yán)发费(fèi)用占比居(jū)行业(yè)前3,2022年(nián)研发费用占比达(dá)到208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目前公司思(sī)元(yuán)370芯片(piàn)及加速卡在众多行业领域中的头部公司实(shí)现了批量销售或达成(chéng)合(hé)作意向(xiàng)。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

未经允许不得转载：绿茶通用站群 芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好