在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了(le)解到，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银(yín)行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投(tóu)资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平。对于(yú)只做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于(yú)商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持(chí)续看(kàn)空股市(shì)。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表信号配(pèi)置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金(jīn)和波(bō)动(dòng)性(xìng)目(mù)标基(jī)金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的(de)很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价(jià)上涨时(shí)买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告(gào)称(chēng)，持(chí)续数(shù)月的(de)股市反弹(dàn)是不可(kě)持(chí)续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突(tū)破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一(yī)轮(lún)的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公司在本财报季的(de)业绩超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的(de)行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现优异。直到(dào)真正安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它(tā)们的(de)领先地位通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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