本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围(wéi)股市下(xià)跌(diē)的(de)风险输入(rù)。作为同股同权的两地(dì)上(shàng)中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜)着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情的(de)美联储利率观测器(qì)最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实(shí)际(jì)存(cún)款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的(de)回(huí)购预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达(dá)信数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)字头(tóu)指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为(wèi)市值(zhí)“一哥(gē)”的(de)中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年(nián)线和年(nián)线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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