随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季报披露(lù)，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产业(yè)并列首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连续第五个(gè)季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一(yī)季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中(zhōng)更有女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作(zuò)为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期(qī)以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个(gè)股(gǔ)，对于(yú)基本(běn)面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的(de)行业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目(mù)前(qián)行(xíng)业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合(hé)基(jī)金中，汇添富科技创新、易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏(piān)股混合基(jī)金(jīn)增持前三则被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三(sān)分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银(yín)定(dìng)期支付(fù)双息(xī)平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持(chí)前三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经济政(zhèng)策的提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长风格(gé)偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季度末(mò)对(duì)涨幅(fú)过高行业基(jī)金(jīn)进(jìn)行了(le)减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益(yì)资产的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的(de)策略(lüè)参与股票(piào)定增、大(dà)宗交易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然保持(chí)略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过(guò)积极(jí)挖(wā)掘市场上(shàng)相(xiāng)对收(shōu)益和绝对(duì)收(shōu)益的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的(de)方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基(jī)金经理对全(quán)年市(shì)场的(de)主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着(zhe)近期政策(cè)方(fāng)向的(de)明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明(míng)确的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基(jī)金经(jīng)理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚(jiān)持长期(qī)资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基金进行了(le)分(fēn)散(sàn)和优化(huà)，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行(xíng)业(yè)景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行业风格(gé)的持仓结构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价(jià)值策略(lüè)的基金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大(dà)幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策(cè)略(lüè)基金的(de)配置(zhì)比例。不过仍(réng)然选择那(nà)些(xiē)能够长期拿得住的基(jī)金，很少去(qù)追(zhuī)逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益(yì)类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基金的(de)权益(yì)类(lèi)资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标(biāo)配(pèi)，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一(yī)季度操(cāo)作上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速(sù)较高板块(kuài)的配(pèi)置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值(zhí)的(de)金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社(shè)会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替(tì)代的科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发展方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存(cún)在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提(tí)到(dào)了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数(shù)据(jù)真空(kōng)期的(de)度过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏(sū)预期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复。从(cóng)确(què)定性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航空(kōng)出(chū)行供需格局和票价(jià)弹性带(dài)来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动(dòng)下的部分(fēn)细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对债券资(zī)产的估值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期(qī)投(tóu)资(zī)提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复(fù)是(shì)确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍(réng)有相机(jī)抉(jué)择(zé)加码托底(dǐ)的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的(de)态度，后续会(huì)持续关注新技术对经(jīng)济各个(gè)领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表示(shì)，权(quán)益(yì)市场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的(de)正常(cháng)回调(diào)。复(fù)盘历史上(shàn女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么g)的复苏周期，权益(yì)方面均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的(de)总体(tǐ)改善(shàn)能激活(huó)市(shì)场(chǎng)的(de)生态，市场会不(bù)断寻(xún)找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注以下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业(yè)基(jī)本面的(de)改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药(yào)板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代(dài)的关(guān)键环(huán)节，是长期关注(zhù)的(de)方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导体行业可(kě)能(néng)在下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的(de)突破(pò)，有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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