射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外(wài)的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无(wú)线(xiàn)通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库(kù)存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金(jīn)二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两(liǎng)年(nián)时(shí)间(jiān)里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示(shì)，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年(nián)射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成(chéng)融(róng)资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略规划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表(biǎo)示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大(dà)对上游(yóu)滤波器(qì)、多工(gōng)器(qì)的产业(yè)链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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