金融(róng)界5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有(yǒu)1000亿(yì)元MLF到(dào)期(qī)。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上周五(wǔ)曾(céng)经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可(kě)能下调，但是机构分析(xī)，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平是比较合适(shì)，且4月28日政治局会(huì)议对一季度(dù)的经(jīng)济复苏(sū)给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资(zī)金面转松(sōng)，DR007中枢回落(luò)至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆(gān)率提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注(zhù)下周缴税(shuì)周(zhōu)对资(zī)金(jīn)面可能造成的(de)扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道(dào)称，自(zì)5月军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次15日(rì)起银行协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)将下调，四大国有银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)分析，预计银行协定存(cún)款和通知存款利率(lǜ)上限的下调有助于缓解(jiě)银行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指(zhǐ)出，近期(qī)部分银(yín)行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市场化(huà)”的进(jìn)一步深化。本轮存款利率调降背后(hòu)的原(yuán)因，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利(lì)率(lǜ)客(kè)观(guān)上(shàng)可减轻银行负债(zhài)成本，但是这并(bìng)不足以触发超(chāo)额储蓄(xù)大(dà)规模(mó)转为(wèi)消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银(yín)行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方(fāng)农(nóng)商行为主）发布公(gōng)告下调人(rén)民币(bì)存款挂牌(pái)利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银行协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，引(yǐn)发“降(jiàng)息潮”的(de)热议。不过，作为我(wǒ)国利率体系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年期存款基(jī)准利(lì)率(lǜ)（整存整(zhěng)取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行存款利率调降(jiàng)严格意义上(shàng)并(bìng)非真(zhēn)的降息。归根结(jié)底(dǐ)，本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降也(yě)属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是(shì)储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加(jiā)银行(xíng)净息差收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年初(chū)的人民币存款维(wéi)持(chí)高位，居民(mín)储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存(cún)款利率(lǜ)调降背景下，居民储(chǔ)蓄有(yǒu)望进一步(bù)流(liú)出，更多流向消费(fèi)、房贷、资(zī)本(běn)市场(chǎng)等(děng)。二、资金杠(gāng)杆抬(tái)升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金(jīn)利率中枢回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率调降一定程度上可以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调(diào)降后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤(yóu)其(qí)是城商行(xíng)、农商行(xíng)，因此压降存款成本、规范吸储行(xíng)为也(yě)属于大势所趋(q军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次ū)。

　　（3）总结来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降客观上将减轻银(yín)行负债(zhài)成本(běn)，但(dàn)我们认为，这并(bìng)不足以(yǐ)触(chù)发超额储蓄(xù)大规模转为消费(fèi)及向(xiàng)金(jīn)融(róng)资产流(liú)入；回(huí)归基本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延(yán)续，仍将利好高(gāo)股息资产和长期国债(zhài)。客观上，本轮银行下降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的(de)效果类似(shì)，可以(yǐ)降(jiàng)低负债端成(chéng)本，保护银行(xíng)净息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理(lǐ)论(lùn)上可以(yǐ)促(cù)使存款搬家，促使超额储蓄(xù)流(liú)出，更多转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难度较大，倾向(xiàng)于(yú)认为(wèi)消费环(huán)比(bǐ)修(xiū)复最快的(de)时候已(yǐ)经过去。再(zài)回归(guī)经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组(zǔ)合的(de)延续，意味着长端利率仍(réng)有望(wàng)继续(xù)下探，高股息资产(chǎn)仍(réng)将占优。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次