上市公(gōng)司退市在(zài)A股早已不(bù)稀奇(qí)，但连带着(zhe)可(kě)转债一起退市却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污(jiāo)易日(rì)低于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债(zhài)被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正股退市(shì)而强(qiáng)制退市的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触及(jí)退市指标被终(zhōng)止上市，其可转债已进入退市(shì)整理期(qī)，引发(fā)投资者对可(kě)转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼(jiān)具债券(quàn)和股票双重属性，自诞生以来(lái)颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下(xià)跌时有“债(zhài)窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污性”托底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎(hū)稳(wěn)赚(zhuàn)不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债30多年发展中(zhōng)，此前一直未(wèi)出现因正股退市而退市的(de)情况，也未发(fā)生过(guò)实质性违约事件(jiàn)。

　　随(suí)着搜(sōu)特转债等的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依(yī)然可(kě)以执行赎回和回售等条款，但由于大多(duō)数上市(shì)公司是因经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性较大。而如果(guǒ)启动破产(chǎn)重整，公司发行的可(kě)转债划归为普通(tōng)债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚(gāng)性兑付亦存(cún)在很(hěn)大不确(què)定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期(qī)稳定(dìng)的羊毛”不(bù)稳(wěn)定了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料(liào)，早已在相关规则中埋下了(le)“伏笔(bǐ)”。根据交易所上(shàng)市规则，上市公司股票(piào)被终止上市的，其发行的可(kě)转债及(jí)其他衍生品(pǐn)种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退市难、退市窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污少(shǎo)，成(chéng)就(jiù)了可转债30多年零退市、零违约(yuē)的(de)“神话”。随着全(quán)面注册制(zhì)改革(gé)的(de)持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化(huà)退市机制正在形成，以(yǐ)上市(shì)股为锚的可(kě)转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债(zhài)市(shì)场新常(cháng)态。

　　市(shì)场(chǎng)在(zài)发展(zhǎn)，生态在改变(biàn)，投资(zī)者没有理由一成(chéng)不变，是(shì)时候重塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券时(shí)，要(yào)理性评(píng)估正股基本面、成长性、估(gū)值水平(píng)以及发债公司偿(cháng)债(zhài)能(néng)力等，防范债券退(tuì)市、违约风险；在取舍标的(de)时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较(jiào)高的标的(de)，而选择正股经营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值出现压缩的标的(de)。并密切关注(zhù)可转债市场风格变化，及时调整(zhěng)配置(zhì)比例和结构，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势(shì)变化。目(mù)前关(guān)于可转债的退市处理还有不少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给(gěi)予市(shì)场明确预(yù)期。比如，可进一(yī)步明确可转债在退市后是否仍存(cún)在交易可能、是否(fǒu)还拥有(yǒu)转股功能等(děng)。同时，应(yīng)加强对可(kě)转债的风险(xiǎn)防控，强化发(fā)行前(qián)的信用(yòng)评级，对(duì)于信用资(zī)质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款(kuǎn)等相关(guān)要(yào)求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将迎来全方位、根(gēn)本性的(de)变化。过去(qù)一些“无(wú)脑(nǎo)买入(rù)”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通(tōng)了，一些规(guī)则(zé)制(zhì)度上的短板不能视而(ér)不见了。各市场参(cān)与主体还需(xū)顺时应势(shì)，调整包括(kuò)可转债(zhài)在内(nèi)的投(tóu)资方法，完善配(pèi)套(tào)制度，提升风险意识，共(gòng)促A股市场健康(kāng)稳定发展。

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