当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他(tā)几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议(yì)院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派(pài)僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑(yí)给(gěi)此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部(bù)次(cì)日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非(fēi)常规(guī)措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖时发出(chū)了(le)债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称(chēng)财(cái)政部(bù)的(de)最(zuì)佳估(gū)计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可(kě)能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过(guò)后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁构已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未来将(ji台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁āng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大(dà)量无保险存款一定(dìng)意(yì台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的(de)账(zhàng)户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国(guó)政(zhèng)府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库(kù)存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库(kù)存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超(chāo)于(yú)正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端(duān)原料的(de)供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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