在(zài)股市高点成立(lì)的主动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三(sān)个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益(yì)基(jī)金开(kāi)放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基(jī)金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记(jì)机构完成每个(gè)开放(fàng)期最后一个(gè)开(kāi)放日(rì)的(de)申购、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人(rén)数量(liàng)不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管报告(gào)和信息披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将(jiāng)到期(qī)的(de)主动权益(yì)类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基金(jīn)的(de)投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权(quán)益仓位(wèi)可(kě)能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋(qū)势。当然(9的算术平方根是3还9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少是正负3，根号9的算术平方根是多少rán)，整体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成(chéng)立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规模也容易(yì)做(zuò)大(dà)，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时(shí)要(yào)保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布(bù)局和(hé)发行(xíng)。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也可(kě)以树立基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公(gōng)司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的(de)基金收益(yì)率(lǜ)差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基(jī)金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可(kě)能会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能(néng)力(lì)范围(wéi)内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在(zài)中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类基(jī)金表现不及预期(qī)，近一年(nián)新成立(lì)的定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资(zī)信心。如果破净9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少率持续(xù)上(shàng)升(shēng)的话，投(tóu)资(zī)者对于(yú)后续(xù)新发(fā)基金的(de)购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基金也受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时(shí)，一是要避免高位发行(xíng)，二是(shì)要(yào)做(zuò)好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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