近期“中特估”成为(wèi)A股市场热(rè)门话题，外资机构加(jiā)强研究(jiū)。不少国企、央(yāng)企上市(shì)公司已获外资显著加仓(cāng)。外资机构认为：国企(qǐ)已成为“市(shì)场关注焦点”，中国(guó)国(guó)企已迎来积极信号(hào)，投资者可(kě)从中挖掘盈利能(néng)力持续改善的标的，从而获得长期稳健的投资回报(bào)。

　　加仓(cāng)国企公司(sī)

　　近期国(guó)企成为(wèi)A股市(shì)场关(guān)注焦点，外资纷纷(fēn)行(xíng)动(dòng)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年5月14日，北向资金净买入额最多(duō)的(de)10只股票为洛阳钼业(yè)、中国石化、建(jiàn)设(shè)银(yín)行、汇川(chuān)技术、工商银行(xíng)、晶盛(shèng)机电(diàn)、京沪高铁、拓普集团、中远海控、五粮液。不少国企公司股票(piào)跻身其中(zhōng)。期间(jiān)，吸金前十(shí)大公司分别吸引10亿到20亿元(yuán)人民币(bì)不等(děng)。

　　近期北向(xiàng)资金净流入额前十的(de)股票，来源：Wind。

　　随着一(yī)季度上市公(gōng)司(sī)财报公(gōng)布，不(bù)少全球(qiú)主(zhǔ)权投资(zī)机构(gòu)跻身国企的前十大的(de)股东行业。例如，一(yī)季度报告显示(shì)，阿布达比投资局、科威特(tè)政府投资(zī)局等多家主权(quán)财富(公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗fù)基金增持多家国企央企(qǐ)A股上市公司股票。例如(rú)科威特政(zhèng)府投资(zī)局增(zēng)持中青(qīng)旅、中国重汽。阿布达比投资局一(yī)季度增持了浦东(dōng)金桥。挪威央行一(yī)季(jì)度新建仓江苏金(jīn)租。

　　富达中国(guó)焦点基金(jīn)截(jié)止4月底的前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，来源(yuán)：晨星

　　再(zài)如，富达旗舰中(zhōng)国基金-中(zhōng)国焦点基金(jīn)，截至4月底(dǐ)的前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股包括(kuò)：阿里巴巴、腾讯(xùn)控股、工商(shāng)银行、建设(shè)银行、中国(guó)石化、华润置地(dì)、中银航空租赁、中升集团(tuán)、百(bǎi)度(公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗dù)等，含不少国(guó)企公司。而基(jī)金在4月对这些国企进行了幅度不一的加仓。

　　富达：从“乏人(rén)问津(jīn)”到(dào)成为焦点

　　外资中关于中国国企(qǐ)公司的讨论热度正在上升(shēng)。

　　富达在(zài)最新一篇研(yán)究报告中解释了他们对于国企改革的看法。报告认为，在中(zhōng)国(guó)国企改革并非新鲜事，但(dàn)是这一次国企改革事关(guān)重大(dà)。而资本市(shì)场(chǎng)显然已经关注(zhù)到了“国(guó)企”主(zhǔ)题。举例来说，放(fàng)在平常(cháng)，中国(guó)中铁可(kě)能是乏(fá)人(rén)问(wèn)津的防(fáng)御性公司。它虽然(rán)有(yǒu)稳(wěn)健(jiàn)的基本面，收益预期也尚可，但(dàn)是(shì)可能不是大(dà)家(jiā)热衷(zhōng)追(zhuī)捧的公司。但2023年(nián)截止5月14日(rì)，中国中铁股价已(yǐ)经上升了43.88％。其它的国企股价在2023年(nián)也有不俗表现，包括中(zhōng)石化、中国铝(lǚ)业(yè)等。这背(bèi)后(hòu)的原因可能包括：随(suí)着(zhe)高层重(zhòng)提“国(guó)企改革”，投(tóu)资(zī)者认为相关方面或敦(dūn)促国(guó)企改(gǎi)善治理等以增(zēng)加股东回报。

　　中国中铁股(gǔ)价走势，来源：Wind。

　　值得注意(yì)的是，一般说来外资机构持仓(cāng)中更倾(qīng)向于私营部门，这与(yǔ)他们的选股标(biāo)准相关。基于公(gōng)司的(de)股东回报(bào)等标准，不少国企(qǐ)公司(sī)在过去难以(yǐ)进(jìn)入部(bù)分外资的选股(gǔ)池子。例(lì)如从(cóng)每股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金融类国企公(gōng)司截(jié)至去年(nián)年底(dǐ)的平均每股盈利水平仍低于(yú)10年前2012年水平。这说明国(guó)企公司(sī)的资本效(xiào)率(lǜ)还有很大的(de)提升(shēng)空间。

　　不过，也(yě)有逆向的外资投(tóu)资者认为国企长期(qī)的(de)低估值为投资者(zhě)提供了厚(hòu)厚的安(ān)全(quán)垫。部分公司的投资价值被(bèi)低估了。

　　富达(dá)在报告中指出，如果(guǒ)国企改革能够取得成效，投资者会重估(gū)国(guó)企的投资者价值。投(tóu)资者对于能够(gòu)持(chí)续提供良好的股东回报的公司是愿意支(zhī)付溢价的。例如，贵州(zhōu)茅台(tái)过去(qù)20年的平均每年的净资产(chǎn)回报率在20％以上。这是为什么贵(guì)州茅(máo)台可(kě)以10倍的市(shì)净率交易的重要原(yuán)因之一。除了房地产(chǎn)行(xíng)业，目前(qián)来看大部分国企(qǐ)的市净率(lǜ)低(dī)于私营企业(yè)。

　　除(chú)了股东回报，国企如(rú)何(hé)与投资者互动，增强透明性是全球(qiú)投资者关注的(de)问题。此(cǐ)外(wài)，投(tóu)资者关注的(de)其它问(wèn)题还包括：对于(yú)国企来说，如(rú)何在服(fú)务国家(jiā)战略的同(tóng)时增强它的商业(yè)效率，如(rú)何改善(shàn)激(jī)励措施(shī)等。尽(jǐn)管这次改革的成效仍待时间检验，但是“注(zhù)重股东回报”是(shì)被资(zī)本市场认可的路线。

　　高(gāo)盛(shèng)：国企主题具可(kě)持(chí)续(xù)性

　　高(gāo)盛亚太首席股票策(cè)略师慕天(tiān)辉（Timothy Moe）此前对中国基金报记者表示，目前国企主题受到关注，可能(néng)个别(bié)股票(piào)有一(yī)定(dìng)量的“炒作”资金(jīn)参(cān)与，但(dàn)是有(yǒu)充分的理(lǐ)由认为国企主题是可持续(xù)的(de)。

　　首先，相当一部分公司估(gū)值(zhí)仍然很低。虽然它已经从极低的水平上升，但总(zǒng)体来说，国有企(qǐ)业的市盈率仍然在10倍左右，这(zhè)不是一个高的(de)数字。

　　其次，如果公司能够继续改(gǎi)善他们(men)的财务表现，提(tí)高每股盈利(lì)水平和利润增(zēng)长，并通过股息(xī)或股票回购(gòu)，将利润(rùn)分配给(gěi)股(gǔ)东。这些都将成为股票(piào)价格(gé)的(de)驱动因素。

　　第三，从全球(qiú)投资者(zhě)的角度看，他们(men)对国企的持有或配(pèi)置(zhì)仍然相当保守。因为如果回顾过(guò)去的5到10年，大多数境外的观点是(shì)看好上市民营企业(yè)（POEs）。目前，许(xǔ)多外资投(tóu)资(zī)组(zǔ)合经(jīng)理只(zhǐ)关注(zhù)经(jīng)济的私营部分。随着事态改变，他们有(yǒu)提升配(pèi)置的空间。

　　具体来(lái)看，例(lì)如部分能源公司估值远远(yuǎn)低(dī)于全(quán)球(qiú)同行。不排(pái)除有些公司会受(shòu)到地缘(yuán)政治因素，但(dàn)全球仍有资金（例(lì)如中东地(dì)区的资金）受地缘政治影响(xiǎng)较小(xiǎo)。

　　此外，一些过往(wǎng)被认为乏味无(wú)趣(qù)的行业部分公司的(de)股价有了非常显著的回升，还有类似(shì)的机会(huì)可以挖掘。

　　慕天辉(huī)进(jìn)一步指出：在任(rèn)何市场，投资都(dōu)必须(xū)持有前瞻性的观点(diǎn)。如果等到所(suǒ)有的证据都摆在面前，那么他们(men)已经(jīng)被市(shì)场价格反映出来，因为(wèi)市场总是预先反应。所以我们永远(yuǎn)不会(huì)有百分百的确(què)定性或(huò)信心。一(yī)些积极的变(biàn)化正在发生。“如果问(wèn)过(guò)去多年，通过观察中国市场我们学到了(le)什么？我(wǒ)们学到的重要一课就(jiù)是：跟随政府的政(zhèng)策投资。中国的国企已经迎(yíng)来了积极的信号”。投(tóu)资者需要一些机制来(lái)从(cóng)大量的(de)国有(yǒu)企业中筛选出(chū)有更高成功机(jī)会的企业。

　　高盛试图找(zhǎo)到符合政(zhèng)府政策导向、管(guǎn)理层有改进动力、有客观证据显示其(qí)盈(yíng)利能力已经改善的企业。同时，这些企业所处的行业整(zhěng)体(tǐ)收(shōu)益增(zēng)长、有(yǒu)良好的资产负债表(biǎo)和低债务水(shuǐ)平等经济(jì)运行。

　　慕天(tiān)辉(huī)补充说明道，即使外国投(tóu)资者很重(zhòng)要，真正决定价格的还是国内投资者(zhě)。如果外(wài)国投资(zī)者(zhě)对国有(yǒu)企业(yè)的兴趣增加，那将是对(duì)国(guó)有(yǒu)企业股价的额外推动力(lì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗