银行业危(wēi)机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行盘(pán)中跌幅(fú)一(yī)度扩大至超过(guò)40％，经历至少(shǎo)五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已在为其部(bù)分业务寻找买家，但潜在的(de)收购方担心承担过多风险。目前(qián)可能(néng)的解决(jué)方(fāng)案是，向(xiàng)近期曾为(wèi)第一共和(hé)银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美(měi)国(guó)联邦存款保险公司接管该银(yín)行，并为所(suǒ)有存款提(tí)供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美(měi)国财政(zhèng)部无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知道这家银(yín)行能否(fǒu)在未(wèi)来的日子继续经(jīng)营下去，也(yě)不知道联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此(cǐ)家(jiā)银(yín)行发表“破产声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解决(jué)方(fāng)案（可能是联邦存(cún)款保险公司的接(jiē)管）目前正变得越来(lái)越有可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油(yóu)日内跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽管此前(qián)API报告(gào)显示(shì)美国(guó)上周原(yuán)油(yóu)库存降幅大于预(yù)期(qī)，由于市场消化了疲弱(ruò)的美(měi)国经济数据，对美国(guó)经济衰退的担忧(yōu)增加，油价周三延续前一(yī)交易日(rì)的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共和银(yín)行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新报(bào)道(dào)称，美(měi)国(guó)联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美联(lián)储取得融资(zī)的(de)渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风险(xiǎn)不断(duàn)，让美联(lián)储5月(yuè)的(de)加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边(biān)是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储(chǔ)会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对(duì)于(yú)美联(lián)储货币政策，大概率还是维持加息的大(dà)方向，只不过加息力(lì)度会维持25个基(jī)点(diǎn)，不会(huì)像去年那样以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有(yǒu)很强的粘性(xìng)，当(dāng)前核(hé)心(xīn)通胀增(zēng)速依旧处(chù)于历(lì)史高位，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高(gāo)利率和美国(guó)银(yín)行(xíng)北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？业危机引发了经济(jì)减速，但是据我们测算当前美国私(sī)人部门资产负(fù)债表受冲(chōng)击的(de)影响(xiǎng)大约将在三、四季度出(chū)现，短期(qī)经(jīng)济减速不至于引发美联储货币政策(cè)转向(xiàng)。从历(lì)史(shǐ)上美联储加息(xī)的经验来(lái)看，高通胀下(xià)的美联(lián)储加息并(bìng)不会(huì)因(yīn)经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地区银行担(dān)忧引发银行股大跌，但(dàn)由于当前美国商业(yè)银行危机主要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成(chéng)期货研究院首(shǒu)席(xí)宏观分析师赵旭(xù)初同样(yàng)认为，由美国银行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性风(fēng)险的可能性是较小(xiǎo)的(de)，基(jī)于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的事件(jiàn)来看(kàn)，政策部门应对危机的速度和积(jī)极性(xìng)非(fēi)常高(gāo)，在这种形(xíng)式下，去押注系统性风险发生概率比较低的(de)。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为(wèi)有一定降息概率的(de)7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎(hū)失控的风(fēng)险，如金融机(jī)构或(huò)者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联(lián)储是不会在7月份就(jiù)去做降(jiàng)息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美(měi)国通胀将(jiāng)从几(jǐ)十年来(lái)的最高水平进一(yī)步回落多少(shǎo)这一争论，全球知(zhī)名(míng)机构的基金经理们也开(kāi)始产生(shēng)分歧。其中，一(yī)方是(shì)安联(lián)环(huán)球投资和西部(bù)信托(tuō)等公司认为，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行将在(zài)加息方面(miàn)取得胜利，即使这意(yì)味(wèi)着继(jì)续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会(huì)让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强的通胀(zhàng)，美联储(chǔ)和其他(tā)央行的政策(cè)制定者(zhě)是(shì)否真的愿意冒让数(shù)百万人(rén)失业的风(fēng)险，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以(yǐ)来(lái)最低水平。对(duì)此，程小勇表示(shì)，从美国居(jū)民消费来看，高利率和银(yín)行业信贷(dài)收紧导致(zhì)消费者信心指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出增速放缓(huǎn)是确定(dìng)性事件，说明未来美国经(jīng)济继续减速(sù)也是大概率事(shì)件。然而，由于美国居民消费(fèi)支出增速虽然在(zài)下滑，但在(zài)2月(yuè)还是维持(chí)正增长，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但(dàn)不(bù)至于出(chū)发(fā)市(shì)场系统性(xìng)泡沫，通过(guò)贵金属温和(hé)反(fǎn)弹也可(kě)以(yǐ)验证这一(yī)点(diǎn)。不过，随着美(měi)国居民利息支出占可(kě)支(zhī)配收入的比(bǐ)例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经(jīng)济严重减速(sù)加(jiā)快(kuài)导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近(jìn)的美国居民(mín)部(bù)门北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？信用(yòng)卡违约率(lǜ)上升是相匹(pǐ)配的，在(zài)高通(tōng)胀高利率经济下行的环境下，居民部门的(de)资产负(fù)债表和收入(rù)状况边(biān)际上会有恶(è)化(huà)也(yě)是(shì)情理之中；但(dàn)美国居(jū)民(mín)部门(mén)已经经过了十年的去杠杆(gān)，本身(shēn)资产(chǎn)负(fù)债处于一(yī)个(gè)相对(duì)健康的状况，这也(yě)是为(wèi)何即(jí)便消费信心在(zài)恶化，即便银(yín)行利(lì)率在飙升，美国居民(mín)部门的(de)消费(fèi)贷款仍然在继(jì)续扩(kuò)张，这(zhè)显示着美国(guó)居民(mín)部门的需(xū)求仍然十分(fēn)有韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪(xù)的催化有两方面的背景，一(yī)是按照历史经验看，海外加息(xī)结束到降息之间(jiān)就是一个容(róng)易出风险的(de)时间段；二是能够激发(fā)风险偏(piān)好的中国(guó)这边的复(fù)苏环比高点已经看到(dào)，同(tóng)比高点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经(jīng)济(jì)的预期(qī)想要(yào)进一步边(biān)际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌与海外银(yín)行业危(wēi)机共振成为了一个(gè)激(jī)发避(bì)险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观(guān)周期和(hé)前(qián)几年有(yǒu)所不同(tóng)，国内和(hé)海外出现明显的周期背离，且海(hǎi)外的政策部门应对危(wēi)机的速(sù)度(dù)又很快，所以不至于出现(xiàn)单边的(de)持(chí)续(xù)性(xìng)共振，这就(jiù)导(dǎo)致各(gè)类风(fēng)险资(zī)产难以出现大幅度的流畅(chàng)单(dān)边行情，比较(jiào)合(hé)适的操(cāo)作(zuò)思路应(yīng)该是“在下跌时(shí)不(bù)过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色(sè)金属全(quán)线下(xià)行(xíng)

　　在宏观(guān)环境偏(piān)弱的影(yǐng)响下，昨日的(de)有色金属(shǔ)板(bǎn)块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合(hé)约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究所有色金属研究(jiū)总监(jiān)展大鹏表示，整体来(lái)看(kàn)，有色金(jīn)属的全面下行有(yǒu)两(liǎng)个(gè)利空背景和(hé)一(yī)个触发因素，一(yī)是临(lín)近美(měi)联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高位，市场(chǎng)表现出(chū)谨慎情绪；二是(shì)面临国(guó)内五一假期，资金(jīn)提前流出规避(bì)不确(què)定性风险；三(sān)是前(qián)一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对(duì)银行业危机蔓(màn)延的(de)担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然升温(wēn)，美股大(dà)幅(fú)下挫，美元指数快(kuài)速(sù)回(huí)升，成为有色(sè)板块全面(miàn)下行(xíng)的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前(qián)宏(hóng)观情绪对(duì)市场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息预期之间(jiān)摇(yáo)摆不(bù)定。一方面(miàn)对(duì)银行业和全球经济前景感到(dào)担忧，担(dān)心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退论升温(wēn)又会使得(dé)加(jiā)息预(yù)期降低。加息(xī)预期降低(dī)后又不得不(bù)面对高企的通(tōng)胀(zhàng)数据，美(měi)联储喊话加息不应停止，市场又继(jì)续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金(jīn)属分析(xī)师何燕(yàn)艳表示，此外(wài)，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需求修复的情(qíng)绪慢慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何(hé)燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜和铝(lǚ)为(wèi)代表的大部分(fēn)品种还(hái)在(zài)区间(jiān)运(yùn)行，除了(le)锌的空头势头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度(dù)是有色金属的(de)传统(tǒng)旺季，4月的开局延(yán)续了需求(qiú)的强预期，有(yǒu)色一(yī)度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场却(què)出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率却出现接(jiē)连下降，社会库存(cún)虽然持(chí)续(xù)去化，但速度较3月份明显放(fàng)缓(huǎn)；二是(shì)部分下游加工(gōng)企业订(dìng)单难(nán)以(yǐ)为继，且产成(chéng)品库存较往年出现小幅累积，这也(yě)就意味着(zhe)之(zhī)前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开(kāi)工透(tòu)支了部(bù)分旺季(jì)的需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加(jiā)息’的宏观环境并不(bù)支(zhī)持价(jià)格高走，同时(shí)国(guó)内(nèi)劳动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)即将到来(lái)，资金从有(yǒu)色市场(chǎng)流(liú)出(chū)规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有色价格快速回落也是近(jìn)段时间对利空因素的集(jí)中体现，节前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因此若(ruò)价(jià)格在节前持续表现偏弱，下游企业可适(shì)当补(bǔ)库过(guò)节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游(yóu)需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工(gōng)面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游开工率上(shàng)最近几周出现了高位停(tíng)滞，没(méi)有进(jìn)一步的(de)增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测值(zhí)普遍也(yě)没有高于3月，虽然下(xià)降数(shù)值也不(bù)大，但也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前的状态，现货上面(miàn)买盘又会出(chū)现，错综复杂之(zhī)下走势也表(biǎo)现的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？面上的市场预(yù)期过于(yú)一致，主流观点(diǎn)认为加(jiā)息已近尾声，最坏的(de)时候已经过去(qù)，但(dàn)今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过(guò)于一致的情(qíng)况。因为美通胀高位(wèi)持续，美联储的结果导向(xiàng)很可能使得加息(xī)时(shí)间或(huò)者(zhě)幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超(chāo)预期的下跌。最主要的(de)是，有色板块多数品种供应增加总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供(gōng)应的(de)增速，整个周期是向下(xià)而(ér)不(bù)是向上。因此，我对整(zhěng)个板块(kuài)还是(shì)持中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投资者(zhě)可以用振(zhèn)荡的策略去操作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预(yù)期，更多的是反映市场对(duì)未(wèi)来(lái)一个(gè)季度、半年度(dù)甚至更长(zhǎng)时(shí)间的需求预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板块的(de)短期或(huò)短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格(gé)趋势(shì)的关系以及可能突发的风险事件上(shàng)。“对有色(sè)而言，投(tóu)资者更多担心(xīn)的是(shì)在多空分(fēn)歧(qí)的(de)位置和时间节点突发未知的风险事(shì)件，从而(ér)放(fàng)大(dà)了(le)价(jià)格(gé)短线(xiàn)的(de)波动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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