钠(nà)电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是(shì)真跨界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过(guò)于跨界钠(nà)电池(chí)。

　　这个热门(mén)又(yòu)令人遐(xiá)想的题材搭配(pèi)公司释(shì)放钠(nà)电(diàn)池项目(mù)进展的(de)“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股(gǔ)价(jià)迅速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连(lián)板”和(hé)“五连(lián)板”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的套路(lù)完全失(shī)灵，股价(jià)又在4个多月(yuè)时间(jiān)极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定(dìng)增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到(dào)，股(gǔ)价过山车式的(de)涨(zhǎng)跌折射(shè)的是市(shì)场(chǎng)对传艺科(kē)技(jì)高调跨(kuà)界钠(nà)电赛(sài)道(dào)故事的(de)怀疑：从宣布跨界(jiè)到(dào)现在，时间不过(guò)10多月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的(de)投资成本？巨头环(huán)伺、落地(dì)产能骤增、锂价(jià)持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口(kǒu)的产能又该如何消(xiāo)化？过(guò)往投资(zī)计划(huà)频(pín)频(pín)“跳票”、实际效益与(yǔ)预期(qī)天(tiān)差地别等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如(rú)何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽(yá)，但(dàn)由(yóu)于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠能(néng)力较(jiào)弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导致(zhì)其研发进度大(dà)大落后于(yú)了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完(wán)成突破以及锂价(jià)不断飙(biāo)升，钠电才作为锂(lǐ)电(diàn)“备(bèi)胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出(chū)第一代(dài)钠(nà)离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将(jiāng)风口带到(dào)了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日(rì)晚间高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼时的(de)公(gōng)告(gào)显示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万(wàn)元通过全资子公司(sī)江苏(sū)智纬电子科技有限公司（以下简称(chēng)“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和(hé)杨崇义合作设立控(kòng)股孙公(gōng)司江(jiāng)苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司(sī)（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停(tíng)，当(dāng)日(rì)盘(pán)后公司(sī)迫不及待召开电话会议，向合计64名(míng)分析师(shī)和个人投资者披露跨界钠(nà)电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺(yì)科(kē)技钠电池项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能(néng)2023年投产，二期(qī)计划(huà)新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的(de)涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后(hòu)一口气收(shōu)出7个涨停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车(chē)在前，传艺科技(jì)开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往在公告(gào)披露后(hòu)录得大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价(jià)一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的(de)温(wēn)吞股(gǔ)价(jià)，不(bù)到半年的时间已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向下，无论其如何发(fā)布“利(lì)好”消(xiāo)息(xī)，股价也再(zài)难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时(shí)间已经(jīng)较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系(xì)活动记(jì)录表》中对(duì)外发布钠电池(chí)业(yè)务未来规划、技术水平等(děng)涉及(jí)公(gōng)司经营(yíng)的(de)重(zhòng)大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过(guò)《关于对深圳(zhèn)证券(quàn)交易所关注(zhù)函回复的公告》补充披露相关(guān)事项，传艺科(kē)技(jì)及(jí)公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时(shí)任董秘许(xǔ)小丽还(hái)遭深交所(suǒ)通(tōng)报批评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山(shān)车”式上下(xià)，背后纵有(yǒu)游资推波助(zhù)澜(lán)，但归根(gēn)结(jié)底还(hái)是其资(zī)金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市(shì)场(chǎng)信服造成的(de)。

　　根(gēn)据公司定增(zēng)预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公司规(guī)划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本(běn)约54亿元(yuán)。其中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备成本(běn)约50亿(yì)元(yuán)。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科技规划的钠电产能远不止这(zhè)公告出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)官微(wēi)消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离(lí)子(zi)电池全供(gōng)应链(liàn)项目，逐(zhú)步形成(chéng)年产3万(wàn)吨(dūn)正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电(diàn)解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试(shì)产试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科(kē)技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要(yào)更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但(dàn)现实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈(yíng)利水平显然难(nán)以撬动动(dòng)辄几十亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科(kē)技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体(tǐ字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的)包(bāo)括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘(pán)、触控模组和鼠(shǔ)标(biāo)等输入类设备(bèi)及通讯(xùn)用板、消费电子、计(jì)算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.6字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的9亿元起步(bù)，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了(le)近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上(shàng)市当年公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业(yè)式微，公司盈(yíng)利水平(píng)起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈(yíng)利(lì)就已经达到了9000万元(yuán)，净利润增(zēng)长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩(jì)变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产(chǎn)生的现金流量(liàng)净(jìng)额4.46亿元；截至去(qù)年(nián)末，公司货币(bì)资(zī)金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资(zī)金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技曾详细(xì)披(pī)露过2GWh项目资金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用(yòng)于钠离子(zi)电池(chí)项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资(zī)钠电项目(mù)时(shí)自(zì)有资(zī)金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给(gěi)深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就(jiù)是(shì)准备靠(kào)银(yín)行(xíng)贷(dài)款解决。后一期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗银行(xíng)贷(dài)款。今(jīn)年3月(yuè)30日公司公告(gào)称，传艺科技及(jí)子公司拟向(xiàng)工商银行(xíng)、农业银行(xíng)等组成(chéng)的联合银团申(shēn)请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电池(chí)项目。根据(jù)最新的调研记录(lù)，“截至(zhì)目前，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通过，参团(tuán)银(yín)行(xíng)处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷(dài)款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特(tè)定(dìng)对(duì)象发行(xíng)股(gǔ)票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电(diàn)池制造二期(qī)项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而为补这(zhè)部(bù)分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资(zī)金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能(néng)依赖融资。至于(yú)上(shàng)述邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提到的另(lìng)外8GWh的(de)项目(mù)资(zī)金来源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供应链项目计划到2024年末全(quán)部竣工投(tóu)产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科(kē)技的钠电(diàn)项目真如(rú)邹伟(wěi)民在近日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进现实，几年后公司营收将在当(dāng)前基(jī)础上翻十(shí)几倍。但近来腰(yāo)斩的股价(jià)显示，市场对(duì)这个故事并(bìng)不再(zài)买账，除了资金(jīn)实(shí)力(lì)有(yǒu)限公司外，核心(xīn)还在其大干快上后产能(néng)如(rú)何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年的(de)2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨(jù)头(tóu)在(zài)内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争(zhēng)者初露威(wēi)胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的(de)参数(shù)和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能(néng)源配(pèi)套(tào)雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先在两轮电动(dòng)车和(hé)低速电动车领域实现装车应(yīng)用。而(ér)传艺科技除了在岁末年初公告(gào)与中祥(xiáng)航业、江苏新能(néng)源(yuán)、德(dé)博新能源签订项目合作或(huò)战(zhàn)略合作协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者问及客户情(qíng)况(kuàng)时，公司(sī)都以(yǐ)“目前订(dìng)单下游运用(yòng)覆盖储能(néng)、低速电(diàn)动(dòng)车及电动工具等多个领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签订了销(xiāo)售(shòu)订单”“公司已与多家知名两轮电动(dòng)车品牌(pái)开展送样和合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行回复(fù)。至(zhì)于具体的客(kè)户名称(chēng)和订单(dān)金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能(néng)落(luò)地正数(shù)倍级增长。上(shàng)海钢联新能源(yuán)事(shì)业(yè)部钠电(diàn)池(chí)分(fēn)析师(shī)汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年(nián)落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发(fā)布数(shù)据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池落(luò)地产(chǎn)能大幅(fú)增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利用率，钠电池(chí)落(luò)地的产能(néng)中可以(yǐ)实(shí)现装机的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电池不到(dào)5％，后(hòu)面成(chéng)本(běn)降下来才(cái)会有较大(dà)比例的替(tì)代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会小(xiǎo)批量(liàng)应(yīng)用(yòng)到多元化场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却(què)十分自信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司实际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了(le)2023年钠电(diàn)池市场的(de)绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者(zhě)关系活动记录(lù)表

　　需要注(zhù)意的是，沉(chén)寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为(wèi)“替代”而被推到(dào)台前(qián)的，去年底以来(lái)，碳酸锂(lǐ)价(jià)格持续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价(jià)已经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电(diàn)池商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧阳明高(gāo)近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用(yòng)，平(píng)衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂资源的(de)供应安(ān)全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一(yī)定(dìng)要发展，因为它是锂离子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠(nà)电量产的生(shēng)产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能量(liàng)密度的也(yě)接近三(sān)元(yuán)523电池。目(mù)前电(diàn)碳(tàn)价(jià)格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅(fú)下降40％以上，所以目(mù)前已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原(yuán)料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成(chéng)本(běn)已经优于(yú)钠(nà)电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠电(diàn)池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链(liàn)完(wán)善后，规(guī)模(mó)量产(chǎn)后钠离子(zi)电池正、负极(jí)材料(liào)价格(gé)可(kě)降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的(de)理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价(jià)可能，但只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于(yú)15万元/吨，钠离子电池(chí)的成本优势(shì)就依然存在，并且随着(zhe)技术不断发展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池的降(jiàng)本空间有望进一(yī)步(bù)打(dǎ)开，该成本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明(míng)年钠电产业规模(mó)化完成后，能和(hé)锂离子电池的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸(suān)电池的成本。但能(néng)量密度的限制，使(shǐ)得碳(tàn)酸锂价格在15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟(shú)后(hòu)的钠(nà)离子电池有一定优(yōu)势(shì)；碳酸(suān)锂价(jià)格在10万左右及(jí)以(yǐ)下时，钠离子电(diàn)池在动力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在(zài)内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都言(yán)锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠电池(chí)商业化进程。但(dàn)随着(zhe)锂价持(chí)续下(xià)降，钠电池利润率下降(jiàng)或也是必然(rán)的(de)。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为(wèi)例，其在1月(yuè)9日的调研记(jì)录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格，一(yī)般给到客户的(de)价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)投资定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市(shì)场(chǎng)还担忧(yōu)传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对(duì)进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)其(qí)过往投资(zī)履历发现，传(chuán)艺(yì)科(kē)技在(zài)投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时(shí)“跳(tiào)票”甚至终止募投(tóu)计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿(yì)元，其(qí)中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用(yòng)于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目的实施地点从一厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的(de)实施地点变更为(wèi)重庆市合(hé)川(chuān)区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实(shí)施(shī)主(zhǔ)体(tǐ)则从传艺科(kē)技变为全资(zī)子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生(shēng)变。公司终止实施(shī)3D玻璃(lí)面(miàn)板生(shēng)产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元(yuán)），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资金全部(bù)投入轻薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并(bìng)将后者的产能(néng)从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增(zēng)募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高端(duān)印制电路板建设项目。但(dàn)次年6月(yuè)，公司将该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌波路(lù)33号(hào)改(gǎi)建至江苏省高邮(yóu)市(shì)经开(kāi)区凌波路49号(hào)的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再(zài)“变卦(guà)”，又将该项目(mù)剩余募资(zī)（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计(jì)划的(de)地点、资金乃至(zhì)项(xiàng)目(mù)，直接(jiē)的(de)后(hòu)果就是原有的投入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资(zī)效率低下以及建(jiàn)成项目(mù)实际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月，达(dá)产年(nián)可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路板建设项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净(jìng)利(lì)润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多时(shí)间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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