北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他(tā)和芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带来(lái)的机(jī)会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获(huò)取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华(huá)内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们(men)在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们(men)有(yǒu)很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠(qú)道多元化，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌(pái)推向全球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客(kè)流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售动(dòng)视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了(le)达成这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关(guān)部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决(jué)的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结(jié)果会(huì)如何(hé)，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想很多(duō)人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来(lái)趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是(shì)没问(wèn)题(tí)的(de)，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时(shí)候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一个季(jì)度内快速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积(jī)电是(shì)世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善且最重要(yào)的公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想(xiǎng)要提(tí)高(gāo)美国的芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留(liú)在(zài)（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前(qián)我(wǒ)们(men)没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司(sī)非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华(huá)。所(suǒ)以，他高估(gū)了(le)一(yī)个(gè)不需要(yào)高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他(tā)真的(de)很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们(men)的不(bù)同(tóng)之处在于，我想要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单(dān)、确定(dìng)性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要(yào)那(nà)么多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特(tè)看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人(rén)工(gōng)智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是觉(jué)得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代(dài)很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是(shì)不能(néng)掌控的(de)。人工智(zhì)能可(kě)以改变(biàn)全世界，但(dàn)它(tā)并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在(zài)相对降低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年(nián)到(dào)现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会(huì)取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希(xī)望能(néng)够帮助解决一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非常(cháng)多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事(shì)业公司，我们(men)希望能够在全(quán)国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划(huà)进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们(men)希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希(xī)望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美(měi)国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对(duì)投资者(zhě)提(tí)出的(de)硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件会带来怎(zěn)样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美(měi)元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿(yuàn)意(yì)公开(kāi)向美(měi)国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年(nián)来，银行系(xì)统发生了很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了(le)一件非(fēi)常明智的(de)事情，就(jiù)是(shì)成立联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金(jīn)要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储，“他们(men)无法解决财(cái)政问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前(qián)的(de)情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制(zhì)造(zào)问题的(de)人。如果他(tā)们承担了不(bù)该承(chéng)担的(de)风险，如(rú)果你要改变人们(men)未来的行(xíng)为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资(zī)方法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的(de)投(tóu)资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公司(sī)修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们(men)最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能比我们(men)更(gèng)清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全(quán)控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的(de)时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要(yào)印多(duō)少(shǎo)数额的(de)货币(bì)才(cái)能(néng)解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会(huì)完(wán)全不同。我(wǒ)们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这(zhè)不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面(miàn)需要做的工(gōng)作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可(kě)也(yě)取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不(bù)特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的(de)商业地(dì)产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不是特(tè)别(bié)活(huó)跃，因此也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是(shì)非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在(zài)20年内达(dá)到某一(yī)运(yùn)营指标，要(yào)长期为(wè传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思i)客户(hù)提供(gōng)可持(chí)续(xù)的优(yōu)质(zhì)服(fú)务(wù)。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情绪作出(chū)错(cuò)误的(de)投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么(me)要(yào)派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们(men)可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱(qián)，我们(men)正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间做出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度预算是(shì)否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个(gè)美好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一些，例(lì)如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们(men)不(bù)能(néng)洞悉(xī)企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人(rén)话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以(yǐ)把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的(de)事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我们还需要更多(duō)的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝(jué)不会让(ràng)他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出(chū)的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系(xì)，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流(liú)，以前(qián)我(wǒ)们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五(wǔ)大商(shāng)社。“我(wǒ)去那(nà)里的部(bù)分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长期合作(zuò)的(de)机会。它们是一(yī)些令人难(nán)以置信的(de)投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一(yī)百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公(gōng)司(sī)仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一(yī)样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还是(shì)会比(bǐ)大(dà)部分公司传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思(sī)都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非(fēi)常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对(duì)股(gǔ)东和公司自身的(de)运营产生益(yì)处，如(rú)果资本(běn)足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什(shén)么(me)不(bù)通过回购来提升(shēng)单(dān)股内在(zài)价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰(xī)了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行(xíng)这(zhè)样(yàng)的(de)价值观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从他们出生起，他们(men)就(jiù)在(zài)学习(xí)你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多(duō)富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规(guī)划分配上都(dōu)存在各(gè)自(zì)的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在(zài)以后会很(hěn)难更(gèng)改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人(rén)和活(huó)动(dòng)；要活到(dào)老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不(bù)到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自己的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热(rè)爱自己的事业(yè)。每天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的(de)工作(zuò)环(huán)境，没(méi)有什么(me)能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他(tā)的(de)书中写(xiě)下一些非(fēi)常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他(tā)的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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