钠(nà)电池产能(néng)规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰斩(zhǎn)的股价似(shì)乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在(zài)键盘生产(chǎn)商传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最(zuì)大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令(lìng)人遐(xiá)想的题材搭配公司释放(fàng)钠电(diàn)池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭出(chū)“七连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年(塑料是不是绝缘体nián)末以(yǐ)来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套(tào)路完(wán)全失(shī)灵(líng)，股价又在4个多月时(shí)间(jiān)极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿(yì)元定增(zēng)预案投(tóu)建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电池项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只收获(huò)了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价(jià)过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是(shì)市场对(duì)传(chuán)艺科技高调跨(kuà)界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨(kuà)界到现在(zài)，时间不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技(jì)如(rú)何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资(zī)成(chéng)本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸下海口(kǒu)的产能(néng)又该如(rú)何消化？过往投资计划(huà)频频“跳(tiào)票”、实际效益与(yǔ)预期天差地别等“黑历史”在(zài)前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项目(mù)如(rú)何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代(dài)，钠离子电池(chí)便与(yǔ)锂离子电池(chí)同(tóng)时(shí)期(qī)萌芽，但由(yóu)于(yú)钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导致(zhì)其研发(fā)进度大(dà)大(dà)落后(hòu)于了锂电池(chí)。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术完成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回(huí)人(rén)们重视。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁(níng)德时代推出(chū)第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的(de)公告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全(quán)资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司(sī)（以下简称“智(zhì)纬(wěi)电(diàn)子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设(shè)立(lì)控(kòng)股(gǔ)孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠(nà)电的各种细节(jié)。根据规划，传艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传(chuán)艺科技宣布跨界(jiè)后一口气(qì)收出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催(cuī)涨股价的前(qián)车(chē)在前，传(chuán)艺科技开始有意无(wú)意(yì)地“主动”披(pī)露(lù)钠电项目进展，而公司(sī)股价(jià)也往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一(yī)度摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的(de)温吞股价，不到半(bàn)年(nián)的(de)时间(jiān)已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下(xià)，无论(lùn)其如何发(fā)布(bù)“利好”消(xiāo)息(xī)，股(gǔ)价也再(zài)难掀大风浪，反(fǎn)而随着时(shí)间的(de)推移，迅速回落(luò)。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫(pò)切召开电话会并在《投资(zī)者关系活动记录表》中对外发布钠(nà)电池业(yè)务未来规(guī)划、技术(shù)水平等涉及公司经营的(de)重(zhòng)大(dà)信息(xī)，但直至2022年(nián)7月9日(rì)才正式通过《关于(yú)对深(shēn)圳(zhèn)证券交易所关注函回(huí)复(fù)的公(gōng)告》补(bǔ)充披(pī)露相关事项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总经(jīng)理邹(zōu)伟(wěi)民(mín)、时任董秘(mì)许小丽还(hái)遭深交所通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技(jì)股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资(zī)推(tuī)波助澜，但(dàn)归根(gēn)结底(dǐ)还是其资金有限(xiàn)与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市(shì)场信服造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此前对交(jiāo)易(yì)所回复函和2023年度定增(zēng)预案，公司规(guī)划的(de)10GWh钠(nà)电池项目的投(tóu)资(zī)成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中，土(tǔ)地(dì)购(gòu)置(zhì)及厂房(fáng)成(chéng)本(běn)约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设备成本(běn)约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺(yì)科技规划(huà)的钠电产(chǎn)能(néng)远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消(xiāo)息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发(fā)挥资金优(yōu)势，投资50亿(yì)元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地，用30个月(yuè)的时(shí)间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万吨电(diàn)解(jiě)液的(de)生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公(gōng)开演讲时提到的钠(nà)电产能规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说(shuō)法，传艺科技(jì)在上述的54亿(yì)元资金外，还需要更(gèng)多资金，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池就需要(yào)40亿(yì)元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿(yì)的(de)项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件(jiàn)，具体包(bāo)括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类(lèi)设备(bèi)及(jí)通讯用板、消费电子(zi)、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司(sī)经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年(nián)递(dì)增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了(le)近3倍(bèi)。但(dàn)盈(yíng)利并未同步，上市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业(yè)式微，公司盈利水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利(lì)就已经(jīng)达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的(de)现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元(yuán)以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科(kē)技曾详(xiáng)细披露(lù)过(guò)2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可用于钠(nà)离子电池项(xiàng)目的自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额(é)度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项目(mù)时自(zì)有资(zī)金的“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技(jì)给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很明(míng)显，一(yī)开始规划的(de)一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是(shì)准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺科(kē)技及子公司拟向(xiàng)工商银行(xíng)、农业银行等组成的联合银团申请不超过20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根据最新(xīn)的调研记录，“截(jié)至(zhì)目前，牵头银(yín)行已审批通(tōng)过，参(cān)团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对(duì)象发(fā)行股票(piào)预案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠电池制造(zào)二期项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公司求(qiú)证，但截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个(gè)钠(nà)电池全供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产(chǎn)达(dá)效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺(yì)科(kē)技的(de)钠电项(xiàng)目(mù)真如邹伟民在近日的(de)演讲(jiǎng)中所言照进现实(shí)，几年后(hòu)公(gōng)司(sī)营(yíng)收将在当(dāng)前基础上翻(fān)十(shí)几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除(chú)了(le)资金实(shí)力有限公司外(wài)，核心还(hái)在其大干(gàn)快上(shàng)后产能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠(nà)电池商(shāng)业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大(dà)建产能，竞争者初(chū)露威胁(xié)，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨(jù)头(tóu)们(men)不相上下，但(dàn)宁(níng)德时(shí)代落地(dì)奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动(dòng)车和低(dī)速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁(suì)末(mò)年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目(mù)合作或战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有投资者问及(jí)客户情(qíng)况(kuàng)时，公司都以“目前(qián)订单下游(yóu)运用覆盖(gài)储能、低(dī)速电动车及电动工具等多(duō)个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离子电(diàn)池送样后(hòu)客(kè)户的反(fǎn)馈普遍较(jiào)为良好，并(bìng)已与(yǔ)多(duō)名客(kè)户签订了销售订(dìng)单(dān)”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动车品牌(pái)开展送(sòng)样和合作意向洽谈等(děng)工作”等进(jìn)行(xíng)回复。至于具体的客户名称(chēng)和订(dìng)单金(jīn)额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电(diàn)池(chí)产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠(nà)电池(chí)分析师(shī)汪奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电(diàn)池落地(dì)产能大幅增加已(yǐ)可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用率，钠电(diàn)池落地(dì)的产(chǎn)能中可以实(shí)现装(zhuāng)机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小批量(liàng)应用到多元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的是(shì)，沉(chén)寂多年的(de)钠电(diàn)池是在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙涨的背景(jǐng)下作为“替(tì)代”而被推到台(tái)前的，去(qù)年底以来(lái)，碳酸(suān)锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价(jià)已经跌至18万元/吨(dūn)。一(yī)时间，锂价持续下跌(diē)会否(fǒu)影响钠电池商业(yè)化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士(shì)欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂(lǐ)电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的供应安全，不太(tài)可能成(chéng)为主流。锂价一便(biàn)宜(yí)，就会让钠(nà)离子的发展陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它(tā)是锂离子电池的(de)一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设(shè)成(chéng)本接近，目前三(sān)元钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较接近(jìn)磷酸铁(tiě)锂电池，高能(néng)量密度的也(yě)接(jiē)近三元523电池(chí)。目(mù)前电碳价格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本(běn)大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和(hé)钠(nà)电(diàn)池成本基本相当(dāng)；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下(xià)降(jiàng)，目前铁锂和锰酸(suān)锂等(děng)电池成(chéng)本(běn)已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠(nà)电池(chí)还有降本(běn)的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后，规模量(liàng)产(chǎn)后钠离子电池(chí)正(zhèng)、负极材料价(jià)格(gé)可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子(zi)电池的(de)理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳(tàn)酸锂(lǐ)存(cún)在降(jiàng)价(jià)可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离子电池的(de)成(chéng)本优势就依(yī)然存在，并且随着技术不(bù)断(duàn)发展、产业(yè)不断成熟，钠离子电(diàn)池的降(jiàng)本空(kōng)间有(yǒu)望进一步(bù)打(dǎ)开，该成本临界点仍有进(jìn)一步(bù)下探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年钠电产业规(guī)模化(huà)完(wán)成后，能和锂离子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅(qiān)酸(suān)电池(chí)的成(chéng)本。但能量(liàng)密(mì)度(dù)的限(xiàn)制(zhì)，使(shǐ)得碳酸(suān)锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的(de)钠(nà)离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时(shí)，钠(nà)离子电池在(zài)动(dòng)力领(lǐng)域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，包括传(chuán)艺科技在内，诸多(duō)入局钠电池的企业(yè)都言锂价(jià)下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下降，钠(nà)电池利润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例(lì)，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到塑料是不是绝缘体客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资定力 过往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消化(huà)之外，市场还担忧传艺科技(jì)项目投资的定(dìng)力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进军钠电领域雄(xióng)心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其(qí)过往投(tóu)资履历发(fā)现，传艺(yì)科技在投资上(shàng)缺(quē)乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目。然2018年(nián)4月(yuè)公司就变(biàn)更募资(zī)用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用(yòng)了(le)7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的(de)实(shí)施地点从一厂(chǎng)搬(bān)迁至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该项(xiàng)目的实施地点变(biàn)更为重(zhòng)庆市(shì)合川区(qū)工业(yè)园(yuán)区核心区高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺科技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变(biàn)。公(gōng)司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项目(mù)剩余(yú)资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目的建(jiàn)设，并将后(hòu)者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万(wàn)平(píng)方(fāng)米中高端印制电路(lù)板建设项(xiàng)目。但次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施地点由江(jiāng)苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波路33号(hào)改(gǎi)建至江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于(yú)投入“钠离(lí)子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划(huà)的地点、资(zī)金乃(nǎi)至项(xiàng)目，直(zhí)接的后(hòu)果就(jiù)是原有(yǒu)的(de)投入打水飘(piāo)、投资效率低下以及建成(chéng)项目实(shí)际效益与(yǔ)预(yù)计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项目建设(shè)期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端(duān)印制电路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预(yù)计达(dá)产年实现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿元。然两(liǎng)年(nián)多时间(jiān)过(guò)去(qù)了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分(fēn)别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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