昨夜(yè)今晨，全球投资(zī)界“春晚”——伯克希尔年(nián)度股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒(máng)格(gé)出席(xí)伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦年(nián)度股东大(dà)会的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景(jǐng)颇(pǒ)不平静：美国银行(xíng)业动荡(dàng)不安，债务上(shàng)限谈判僵持，经(jīng)济徘徊于衰退(tuì)的危险边缘，地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)冲突持续(xù)升温，人工智(zhì)能正带(dài)来重大(dà)的机遇(yù)和风(fēng)险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的投资者们热切盼(pàn)望聆(líng)听“奥马哈先知”对大变革(gé)时代的点评和投资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦发布(bù)一季(jì)度财报显示，第一季度净利润355.04亿(yì)美元(yuán)，去年同期(qī)为55.8亿美元；第一(yī)季度营收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿(yì)美元；第一季度投资和(hé)衍生品收益为347.58亿(yì)美元(yuán)，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来(lái)看看巴菲特、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭(bì)的(de)硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷银行倒闭(bì)后，监管(guǎn)机构必须做出赔偿所(suǒ)有(yǒu)储户的决定(dìng)，因为不这样(yàng)做可能会(huì)损(sǔn)害全球金(jīn)融(róng)体系。

　　“这(zhè)将(jiāng)是灾(zāi)难性的，”巴菲特在回答一个问题时说，如果储户(hù)得不到补(bǔ)偿，它给美国(guó)经济带来的后果无法(fǎ)想象(xiàng)。

　　2.美国和中国(guó)发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系紧张对两国(guó)会造成(chéng)不必要的伤害(hài)。芒(máng)格说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们应(yīng)该做的就是和中国和睦相处。美国应该(gāi)与中(zhōng)国大(dà)量开展(zhǎn)自由贸(mào)易。”巴菲特说，中美会有(yǒu)竞争，但一直都(dōu)需要判断，如果没有对(duì)方回应，事情能(néng)有多大(dà)进步。两国都会有竞争力，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲(fēi)特：过(guò)去几个月的(de)波动可能是(shì)二战以来最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大(dà)部分的事(shì)业，在今年报告的营收都(dōu)会(huì)比去年(nián)较(jiào)低，这(zhè)都是因(yīn)为过去6个月经济的不景(jǐng)气造(zào)成的。

　　巴菲特称，过去的这几(jǐ)个月公司都经历了很多的(de)波动，这可能(néng)是二战以来最厉害的(de)一次，二战的(de)时(shí)候我们没有办法获(huò)得(dé)商(shāng)品、货物(wù)，但是这(zhè)一次的波动来自于另外一个地方，他们可(kě)能(néng)在(zài)过去的6个(gè)月中出现了存货过多的情况(kuàng)，这不是说好像失(shī)业(yè)率(lǜ)、就业率的(de)情况造成的，但(dàn)是现在的经济环境在这六个月已经(jīng)非常(cháng)不一样(yàng)了(le)，而我们很多的经理(lǐ)人(rén)对于这(zhè)种情况感觉(jué)到比(bǐ)较惊讶，存(cún)货怎么会一下子那么多(duō)卖(mài)不出(chū)去(qù)。现在我们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能(néng)已(yǐ)经结束”！巴菲特第一季度净(jìng)卖出104亿美元(yuán)股(gǔ)票

　　巴(bā)菲特说，他在第一季度是股票的净卖家。财报(bào)显(xiǎn)示，伯克希尔出售了(le)价(jià)值132亿美(měi)元的股票，仅(jǐn)买入了(le)28亿美元(yuán)。净卖(mài)出(chū)104亿美(měi)元(yuán)股(gǔ)票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲特(tè)和(hé)他的(de)长期(qī)得(dé)力助(zhù)手查理·芒格(gé)认为，当期的估值没有吸(xī)引力。自(zì)今年(nián)年初以来，该公司的现金(jīn)储备(bèi)增(zēng)加了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经(jīng)济放缓，投资者(zhě)应该降(jiàng)低对股市回报的预期。

　　巴菲特对(duì)自己的(de)企(qǐ)业做出了悲观的预测(cè)：好日子(zi)可能(néng)已经结束。这位亿万富翁(wēng)投资者(zhě)预计(jì)，随着经济低迷(mí)放缓，伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦公(gōng)司大部分(fēn)业(yè)务的(de)收益今年将(jiāng)下降。因为在过(guò)去(qù)6个月(yuè)左右的(de)时间里，美国(guó)经济的(de)“令(lìng)人难以(yǐ)置信(xìn)的增长时期”已经接近(jìn)尾声。伯克(kè)希尔经常被视为经济健(jiàn)康状况(kuàng)的代表，因为其业务范围广泛，从铁路到电(diàn)力公用事(shì)业和零售。巴菲特(tè)曾(céng)表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司的成功归功于过去(qù)几十年美国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特(tè)强调：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作，但他还会与贾恩(ēn)一起协商(shāng)，做最后的决策。公(gōng)司传承在执行(xíng)上(shàng)并不(bù)是(shì)这么(me)简单，管理(lǐ)伯(bó)克希尔可(kě)能(néng)不仅(jǐn)需要现在的这五个下一代领(lǐng)导人，而是更多有能力(lì)的人。如果他们不能(néng)处(chù)理(lǐ)得当的(de)话，他就不(bù)会将(jiāng)伯克希尔交给他(tā)们。他还(hái)补(bǔ)充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格则表示(shì)，现(xiàn)在伯(bó)克希尔内部都(dōu)很支(zhī)持(chí)阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的资(zī)产负债表(biǎo)规模是(shì)否令(lìng)你担忧(yōu)？

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)称他不担心美联储，支(zhī)持(chí)美联储压低通胀率的使命(mìng)，他也(yě)不(bù)担心美联(lián)储的(de)资产负债(zhài)表，尽管打趣称“那是一个(gè)很大(dà)的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资(zī)产负(fù)债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到(dào)一句话“现金永远不是垃圾”。但是(shì)他反对(duì)疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚(gāng)结束时美国所经历(lì)的那(nà)样。对(duì)此芒格也持相同观点，称(chēng)如果靠(kào)不断印钱(qián)来解决(jué)短期问(wèn)题将会有负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴菲特(tè)表示，美国没有其他地方可以像二叠(dié)纪(jì)盆地（permian）一样有这么(me)多石油储备(bèi)。不过(guò)页岩油井的(de)衰(shuāi)败也(yě)很快，开井(jǐng)第一(yī)天(tiān)可能(néng)产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一年(nián)或者一年半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石油的管理层，对他(tā)们也(yě)很(hěn)熟悉。西方石油做了(le)很多好的事情，建了很多(duō)新井(jǐng)还能盈利。伯克希尔并不会购买西(xī)方(fāng)石油(yóu)的控(kòng)股权，管理层(céng)已(yǐ)经很棒了。未来不确定是否会继(jì)续购买更多石油公司(sī)的(de)股票，但(dàn)对现在持股量很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货(huò)币地位

　　有投(tóu)资者提问：美国大(dà)批发债，美联储让债务货币化(huà)，中国巴西沙(shā)特(tè)等都在(zài)与美元脱钩，在这种环(huán)境(jìng)下，美元的货币储备地位(wèi)何时会受威(wēi)胁(xié)？

　　巴菲特认为，没(méi)有(yǒu)取代美元储备货币地位的(de)候选币种。

　　巴(bā)菲特说，没有(yǒu)人(rén)比美联储主席鲍威尔更了解(jiě)形势，但他无法控制财政(zhèng)政策。谁都不知道(dào)，一种纸币能(néng)坚(jiān)持(chí)用多久才会(huì)失控，尤(yóu)其是在这(zhè)种货币是(shì)全球(qiú)储(chǔ)备货(huò)币的(de)时候(hòu)。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大(dà)举印(yìn)钞很容(róng)易(yì)，但应该(gāi)非(fēi)常小心(xīn)。如(rú)果货币太(tài)多，一旦把通胀的精灵(líng)从瓶子里放出(chū)来，就很难恢复，人们会对货(huò)币失(shī)去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么(me)结果，反正不会是好结果。现(xiàn)在（大量发债）是一个非(fēi)常政治化的(de)决策。

　　芒格说，在某些时候，通(tōng)过印钞赢(yíng)得(dé)选(xuǎn)票会适得其反。芒格(gé)在提到日本的货币政(zhèng)策和(hé)财政(zhèng)政策(cè)时说，日(rì)本用日元(yuán)做了(le)些(xiē)奇怪(guài)的事。对(duì)于(yú)日本实施的经济政策，日本人应该接受并作出应对(duì)。巴菲特补充(chōng)说，如果日元是储备货币，那些事不(bù)可能发生。巴菲特说(shuō)，他佩(pèi)服日本，日本有一个更有凝聚力的(de)社会，但美(měi)国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂(kuáng)的(de)。

　　猪价持续低迷，国家研究(jiū)启动第(dì)二批中(zhōng)央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以(yǐ)来(lái)，在供大于需(xū)的市(shì)场格局(jú)下，我国生猪价格整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)运(yùn)行(xíng)，期间最高仅涨至16元(yuán)/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的(de)猪价走势，记者(zhě)查询上甲数据(jù)梳理(lǐ)发现(xiàn)，2月中(zhōng)旬至(zhì)3月初期间，生猪价格pp7塑料杯能不能装开水曾出现一波企(qǐ)稳反(fǎn)弹，但在(zài)涨至16元/公斤后再次振(zhèn)荡下跌(diē)，直(zhí)至4月17日跌至今(jīn)年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再(zài)度出(chū)现小幅反弹至4与25日(rì)的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期前又略有回(huí)落(luò)。

　　在近期生(shēng)猪价格低位运行的情(qíng)况下，国家(jiā)发(fā)改委于(yú)5月5日下午发布最新研究收储的公(gōng)告(gào)称，据国家(jiā)发展改(gǎi)革委监测(cè)，4月24日(rì)—4月28日当(dāng)周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过(guò)度下(xià)跌(diē)二级(jí)预警(jǐng)区间(jiān)。根据《完(wán)善(shàn)政(zhèng)府(fǔ)猪肉储备调节机制 做(zuò)好猪(zhū)肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发改(gǎi)委会同有关部(bù)门研究适(shì)时启动年内第二批(pī)中央(yāng)冻猪(zhū)肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在国家发改委发声后(hòu)，生猪期货市场预期走(zǒu)强，应声(shēng)上涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪现货市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体延续振(zhèn)荡下跌走势(shì)，价格无太大起色。徽商期货生(shēng)猪(zhū)分析师尉秀接受期(qī)货日报记(jì)者采访时表示(shì)，4月(yuè)来生(shēng)猪现货价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬，因需(xū)求缺乏明显(xiǎn)利好，叠加散户逢高出栏心(xīn)态增强(qiáng)，利(lì)空生猪(zhū)价格(gé)，猪价振(zhèn)荡回落并(bìng)在4月17日逼(bī)近春节(jié)后低点(diǎn)（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中(zhōng)下旬后，在相对较(jiào)低(dī)的猪价下(xià)，市场心态开始(shǐ)转变，养殖端低(dī)价惜售情绪强(qiáng)、二育询盘增(zēng)加(jiā)，支撑价格止(zhǐ)跌反弹(dàn)，同时(shí)冻(dòng)品猪(zhū)肉价格(gé)的相对优势也刺激贸易(yì)商(shāng)从(cóng)进口(kǒu)肉采购转向(xiàng)对国内(nèi)冻品猪肉采购，支(zhī)撑屠宰企业(yè)分割(gē)入库意愿加大(dà)，再叠加月(yuè)底逢(féng)五一(yī)假(jiǎ)期备货，猪肉终(zhōng)端(duān)需求有所好转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的(de)15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高(gāo)的成本导致生猪(zhū)二育(yù)入场转为(wèi)谨慎(shèn)，屠企分割比(bǐ)例也有开收(shōu)敛，叠(dié)加月末部分(fēn)集团企(qǐ)业有提(tí)前出栏(lán)迹象，在(zài)缝节必(bì)跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再次回落，截至4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而五一(yī)小长假(jiǎ)期(qī)间(jiān)，虽有节假日提振，但生猪现货(huò)价(jià)格平均也仅有(yǒu)0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏弱(ruò)态(tài)势。申银万(wàn)国期货农产品高级分析师徐盛(shèng)告诉记者，目前(qián)生(shēng)猪处于需求(qiú)淡季(jì)，同时五一节(jié)前各养殖类上市公(gōng)司公布一季报显示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持低(dī)迷(mí)，养殖企业超预期去产能将对行业的发展不利，容易导致猪价的(de)大(dà)起大落(luò)。在(zài)这个节点(diǎn)，国家发改(gǎi)委宣布收(shōu)储，可以看出国家对生猪养(yǎng)殖行业健康发展的重视(shì)与呵护，有助于提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释放下，本周五生猪期货盘(pán)面随即作(zuò)出(chū)反应走多。从收储本身看，不会(huì)带来实(shí)质(zhì)性生猪需(xū)求的(de)增长。不过，倘(tǎng)若收储调控长(zhǎng)期(qī)密集执行，叠加二(èr)育等利(lì)多因(yīn)素共振(zhèn)，或会(huì)给市场带来(lái)比较明显(xiǎn)的利(lì)多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五一节假日过后(hòu)，尉秀告诉记(jì)者(zhě)，因(yīn)生猪终端需求缺乏实质性利好(hǎo)，短(duǎn)期(qī)内猪价或(huò)延续低位区间振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)。

　　具体从(cóng)生猪(zhū)需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年(nián)5月宰量均有不同程度的提升(shēng)，但也非猪(zhū)肉季(jì)节(jié)性消(xiāo)费旺季。

　　从供给(gěi)端(duān)看，据国家统计(jì)局(jú)最新数(shù)据，截至今年一季度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿(yì)头，同(tóng)比(bǐ)增长1.pp7塑料杯能不能装开水7％，出栏量处于近五年(nián)同期(qī)高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿(yì)头(tóu)，同比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然(rán)今年一季度生(shēng)猪存栏环比出现下跌，但(dàn)同(tóng)比依旧(jiù)增长，并处于近(jìn)9年同期(qī)相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变(biàn)化来看，尉秀表示(shì)，据农业部监测，2023开(kāi)年(nián)以(yǐ)来，国(guó)内能繁母猪存栏(lán)已(yǐ)连续三个月下(xià)降，但(dàn)下(xià)降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月(yuè)全国能(néng)繁(fán)母猪存栏(lán)量为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高(gāo)于4100万头的正常产能(néng)调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方机构数据(jù)，国内能(néng)繁(fán)母猪存栏自2022年11月开(kāi)始下滑，已经(jīng)连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期(qī)增加(jiā)2.96％。“从不(bù)同口径的统计数(shù)据(jù)可以看出(chū)，生猪产能有继续(xù)回调走势，但截至3月(yuè)降幅均有限。综合来看(kàn)，当下(xià)产能基础依旧(jiù)稳固(gù)，生猪供应充盈(yíng)，并没有出(chū)现能(néng)够驱动周期上行趋势的(de)力量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再(zài)次阶段性(xìng)走低，二育(yù)补栏或会再次进场，带动猪价走(zǒu)高；但今年二次育肥进出场(chǎng)节奏切换加快，需关注进出场节(jié)奏对猪价的带动。此外受冬季猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比(bǐ)较明(míng)显的小(xiǎo)体重猪(zhū)急抛，出栏(lán)量的提前透支将在6月前(qián)后显(xiǎn)现(xiàn)，对期货LH2307盘(pán)面(miàn)的利多影响或许在5月份有体(tǐ)现。总(zǒng)的来看，5月猪价价格重心或高于(yú)4月，建议继(jì)续重(zhòng)点(diǎn)关注二次(cì)育肥、冻(dòng)品入库及收储带来(lái)的情(qíng)绪面影响。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板(bǎn)块研究员(yuán)宋从志(zhì)认为，短期来看，当(dāng)前生(shēng)猪整体屠宰(zǎi)量仍维持高位(wèi)，并高(gāo)于(yú)去年同期水平，出栏体重虽(suī)有连续回落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映(yìng)上游(yóu)大(dà)猪仍在释放之中，二育增加导致(zhì)大猪仍有(yǒu)阶段性出(chū)栏压力。尤其去(qù)年(nián)6月(yuè)份以来能繁母猪环比增加带(dài)来的生猪(zhū)出栏在5月(yuè)份可能继(jì)续(xù)保持惯性增涨。但今年二季度开(kāi)始(shǐ)生猪市(shì)场将(jiāng)逐步过度(dù)至季节性旺季，因此(cǐ)生猪近端现货价格大概(gài)率已(yǐ)在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉秀表(biǎo)示，下半年是生猪(zhū)需求(qiú)的旺季，叠加能繁(fán)母(mǔ)猪的调减在(zài)下半年会有一定程度的体现，价格(gé)重心或高于上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半年形成(chéng)。

　　“我们认(rèn)为，上半(bàn)年(nián)生猪供应(yīng)压力最(zuì)大(dà)的(de)时间点有(yǒu)望逐步(bù)过去(qù)，叠加经济复苏、非瘟带来(lái)仔猪(zhū)存栏的损失以及(jí)猪肉(ròu)收储，消费端恢复后下(xià)方(fāng)现货价格空间(jiān)有(yǒu)限并有望反弹。但考虑到2022下半年生(shēng)猪养(yǎng)殖利润(rùn)偏高(gāo)，能(néng)繁母猪存栏恢(huī)复，2023年生猪总体供应(yīng)有(yǒu)望逐步增加，全年猪价重心仍将低(dī)于2022年(nián)，交易节奏的把握(wò)将更为关键。”徐盛(shèng)建议，长期(qī)投资者(zhě)可以在养猪成本一(yī)带逐步择机(jī)入场买入生猪2307合(hé)约，另外等(děng)反弹后(hòu)逢(féng)高(gāo)空2309合约。

　　宋从(cóng)志表(biǎo)示(shì)，当前生猪期货2305合约期(qī)现(xiàn)已在逐步(bù)回归(guī)，2307及(jí)2309合约对2305旺(wàng)季升水(shuǐ)扩大，由于生猪期价(jià)目(mù)前(qián)整体估(gū)值(zhí)不(bù)高(gāo)，后续在收储加(jiā)持下，期价存在继续往上修复的空间。建议投资(zī)者(zhě)在交(jiāo)易上可从单边转为观望，边际上警惕(tì)饲料养殖(zhí)板块(kuài)集体(tǐ)估值下(xià)移(yí)带来的系统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 pp7塑料杯能不能装开水