北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的(de)4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美(měi)国地区(qū)银行股(gǔ)也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期(qī)货日(rì)报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达(dá)到9个(gè)月以(yǐ)来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了(le)有利(lì)的(de)发展，为就业(yè)人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业(yè)数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让市(shì)场对(duì)于(yú)下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益(yì)于(yú)其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致美元名(míng)义利(lì)率回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究(jiū)所副(fù)总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)发布(bù)会(huì)上的讲话(huà)暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)是否结(jié)束加(jiā)息需要看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显回落(luò)。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解除，在(zài)第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不(bù)断(duàn)向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实(shí)际(jì)上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公(gōng)布(bù)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需(xū)在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币(bì)方(fāng)面的(de)黄(huáng)金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案金银比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议(yì)息后(hòu)的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多(duō)观(guān)点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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