调油逻(luó)辑提振成(chéng)本(běn)价(jià)格，从而能够推升芳烃价格，去年二季度芳烃市(shì)场的热(rè)度之高也正是(shì)由(yóu)这个(gè)逻辑(jí)主导(dǎo)。然而(ér)，今(jīn)年与去年的(de)步调(diào)明显不一。期货日(rì)报记者观察到，同为芳烃(tīng)品种(zhǒng)，4月(yuè)18日以(yǐ)来(lái)，PTA和苯(běn)乙烯(xī)期货盘面已连续出现(xiàn)了9连跌，从走势上来看，两品种(zhǒng)的表现远超(chāo)市(shì)场预期(qī)。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘(pán)价(jià)下跌(diē)372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收盘(pán)价(jià)下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因(yīn)在于两方面，一(yī)方面(miàn)由于近期原油大跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一(yī)德期(qī)货分析(xī)师郑邮飞表示，由(yóu)于欧美(měi)的(de)滞涨格局(jú)，以及美国(guó)的加息预期(qī)，需求羸(léi)弱，市场对于衰退的预期再起。而(ér)原油供应(yīng)端的OPEC+减产(chǎn)还没有落地，原油近期回补前期缺口后继续下行，对(duì)于化工(gōng)特别是与之相关(guān)性相对较强的PTA形(xíng)成(chéng)成本(běn)塌陷(xiàn)。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差出现下(xià)滑，同时美国汽油库存在4月份(fèn)去库速率减缓，使(shǐ)得市场(chǎng)对于美国调(diào)油需求的预期(qī)边(biān)际(jì)弱(ruò)化，对于芳烃(tīng)的支(zhī)撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了解到，美国夏油(yóu)对于(yú)辛烷(wán)值的需(xū)求支撑(chēng)起了芳烃(tīng)调油的逻辑。

　　但与(yǔ)去(qù)年(nián)同期相比，今(jīn)年芳烃市(shì)场走势相对偏弱，且去年调油逻(luó)辑发生的时(shí)间在(zài)5月发酵、6月初(chū)达到顶(dǐng)峰，今年(nián)调油逻(luó)辑是在汽油(yóu)旺(wàng)季(jì)到来之前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯(wén)表示(shì)，发生(shēng)这一现象的原因更多(duō)是(shì)始于路(lù)径(jìng)依赖，去年极端的调油行(xíng)情使得市场预期今年调(diào)油(yóu)逻辑(jí)发生的(de)概率仍较大，调油商提前准(zhǔn)备原料(liào)运(yùn)往美国(guó)。

　　在(zài)她看来，去年调油逻辑是调油实(shí)实在在发生，反(fǎn)映在MX、PX美(měi)亚价差(chà)大幅拉升；今年的(de)调油带来芳(fāng)烃美亚价差处(chù)于往(wǎng)年同期高(gāo)位，但当前美湾芳烃库存较高，需求(qiú)饱和，抑制芳烃美亚(yà)价差进一步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者，今年芳烃(tīng)调(diào)油逻辑与去年在细节(jié)与节奏(zòu)上又有差异，主要体现(xiàn)在去年5—6份的行情是(shì)“脉冲式(shì)”的，当时(shí)市(shì)场对(duì)于美(měi)国(guó)高辛(xīn)烷(wán)值调油(yóu)料的短(duǎn)缺没有提(tí)早预期，导致旺季来临后(hòu)行(xíng)情一触即发，而经历过去年(nián)的大幅(fú)波动(dòng)，随(suí)后调(diào)油商对于今年(nián)已经(jīng)提(tí)早有所准备。

　　“芳烃的美(měi)亚价差一直保(bǎo)持相对高位，给亚洲芳(fāng)烃流向美(měi)国创(chuàng)造套利空间(jiān)，同时我们从去年四(sì)季度(dù)至(zhì)今韩国出口(kǒu)美国芳烃的(de)数量保(bǎo)持相对(duì)高位可以一窥究(jiū)竟。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳烃装(zhuāng)置的检修预期，今年市(shì)场的(de)调(diào)油逻辑(jí)在3月份就启(qǐ)动，提(tí)早(zǎo)并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开始(shǐ)启动(dòng)，这(zhè)明显早于去年。但(dàn)我们也(yě)看到(dào)了PXN在(zài)3月下旬(xún)后就处(chù)于高位徘徊的状(zhuàng)态，意味着调油逻辑(jí)已经在(zài)芳烃上提早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融(róng)融达期(qī)货(huò)分析师韩(hán)冰冰表示，今(jīn)年和去年(nián)芳烃走势存在着节奏的差异，去年(nián)5月份是是炒作调油410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗需求的(de)主(zhǔ)要时(shí)期，而今年市场提前到3月(yuè)就(jiù)开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年调油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲(chōng)突(tū)影(yǐng)响，欧美(měi)地区成(chéng)品油供需突然变得紧张，油品裂解利(lì)润非常好，调油(yóu)逻辑兴起。而今年的问题是欧美经济下(xià)行(xíng)压力较(jiào)大，油品需求面临走弱，从盘(pán)面(miàn)也可以看到，3月(yuè)份市(shì)场因炒作调(diào)油需求大幅拉涨，但进入4月以(yǐ)后，油品利润却回落(luò)，并拖(tuō)累形成原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导(dǎo)致(zhì)原油的出(chū)口受(shòu)限(xiàn)以(yǐ)及疫(yì)情影响(xiǎng)下美国炼厂大幅关停引起(qǐ)的辛烷需求无法(fǎ)匹配，从而导致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美(měi)国，原料端(duān)紧(jǐn)缺助推PTA价格的(de)大(dà)幅走高(gāo)。今年(nián)看工厂对(duì)于调(diào)油(yóu)行情(qíng)有所准备，整(zhěng)体缺量需求将不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在(zài)银河期(qī)货分析(xī)师隋斐看来，二季(jì)度美国出行旺季下调油需求被赋予(yǔ)期待，然而(ér)有了(le)去年(nián)二(èr)季度调油需求增(zēng)加下亚美套利利润可(kě)观的经(jīng)验(yàn)，部分工(gōng)厂提前跟美国工厂签订(dìng)了长约，今年的出口周(zhōu)期(qī)有所提前。

　　从今年韩国运往美国的芳(fāng)烃出口量观察，整体1—3月出(chū)口量已达(dá)去年(nián)调(diào)油季出口总量的65％偏(piān)上。同(tóng)时，据了解，贸易商今年与亚洲(zhōu)PX生产企业签订合同多采(cǎi)用FOB模式，便于其在(zài)窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年调油大概率仍将发(fā)生，但是整体对于芳烃(tīng)价格的(de)提振高度将(jiāng)极大可(kě)能(néng)不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价波动(dòng)加剧，近期原油(yóu)库(kù)存低位回升，汽油裂解价(jià)差(chà)回落，亚洲甲苯调油优势下降(jiàng)，在(zài)对未来(lái)需求(qiú)的(de)不确定和(hé)经济可(kě)能衰(shuāi)退(tuì)的背景下调油需求出现了(le)不(bù)稳定的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际走弱的迹象(xiàng)。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的(de)局面(miàn)在(zài)恒力石化和嘉通(tōng)能源两套(tào)年产(chǎn)能共500万吨新装置投产(chǎn)和下(xià)游消(xiāo)费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供(gōng)需边际相对走(zǒu)弱(ruò)；苯乙烯供应端在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装置投产下北(běi)方低(dī)价货源(yuán)冲击(jī)华东，下游硬胶产品利润不佳(jiā)，成品库存偏高(gāo)的局面(miàn)仍存(cún)，苯乙烯主(zhǔ)港库存及(jí)上游纯苯(běn)港口库(kù)存攀升(shēng)，二季度(dù)苯乙烯仍面临累库压力。

　410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗　“目(mù)前看调油逻(luó)辑(jí)边际(jì)弱(ruò)化，但(dàn)是现在还没有真正(zhèng)进入美(měi)国汽油(yóu)的消费旺季，如果5月下旬开始(shǐ)美国(guó)汽油消费(fèi)走强，预计芳烃估值(zhí)仍(réng)将保持高(gāo)位，但(dàn)是在当(dāng)前衰退预(yù)期以及美联储加息背景下(xià)，成品油消费(fèi)的成色或较预期大(dà)打折扣(kòu)，芳(fāng)烃前期相(xiāng)对原油的价差高(gāo)点(diǎn)已经看(kàn)到(dào)，调油(yóu)逻(luó)辑(jí)再继续(xù)大幅(fú)发酵的概率降低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期(qī)芳烃系产品PTA、苯乙烯(xī)或将回归自身的供需基本面。

　　“短(duǎn)期(qī)来(lái)看，随着主力合(hé)约换月，市场的交易(yì)重心(xīn)转(zhuǎn)向了2309 合约，在距离9月相对较长的时间下市场博弈增大(dà)。”隋斐表(biǎo)示(shì)，从基本面上来看，短期 PTA 不(bù)至(zhì)于大幅累库，成本(běn)端的扰(rǎo)动对 PTA 来(lái)说将更加敏(mǐn)感(gǎn)。就苯乙烯而言，目前国内(nèi)纯苯(běn)下游品种中除(chú)了苯(běn)胺盈利之外其他(tā)下游盈利(lì)性不佳，纯苯港口库存去库力度(dù)减弱，苯乙烯下游同样面临成品库存偏(piān)高(gāo)和利(lì)润不佳(jiā)的局面，二季度(dù)苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力，短期(qī)来看价格(gé)向上的驱动或较乏力。

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