财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归(guī)”业务交流会(huì)暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪(hù)市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化(huà)中(zhōng)促(cù)进金融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了(le)市(shì)场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金(jīn)的青(qīng)睐。有(yǒu)了(le)多(duō)重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强(qiáng)往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望持续(xù)为投资(zī)者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也(yě)持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规(guī)模(mó)最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非(fēi)网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这(zhè)波(bō)快(kuài)速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市(shì)净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块(kuài)更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资(zī)和(hé)长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升(shēng)趋势(shì)平(píng)均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供(gōng)了空(kōng)间(jiān)，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季(jì)度银(yín)行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的(de)银(yín)行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大(dà)量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出(chū)，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大(dà)金(jīn)融板块过去(qù)被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没(méi)有别的(de)方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从(cóng)当前的(de)金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市值的(de)板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地(dì)以过去(qù)大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行(xíng)情结(jié)构差异(yì)巨大(dà)，建(jiàn)议(yì)不(bù)要单(dān)一映射分(fēn)析。

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