当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发(fā)生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦(lún)在(zài)致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了(le)债(zhài)务违(wéi)约可(kě)能(néng)期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后(hòu)很(hěn)快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没(méi)机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意(yì)到第一(yī)尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系共(gòng)和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作(zuò)人员也(yě)没有(yǒu)意识到(dào)银行(xíng)过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧(jiù)金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提(tí)款带来(lái)的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备(bèi)的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入(rù)石油(yóu)回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政(zhèng)府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演“大(dà)逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市(shì)场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧(yōu)豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去(qù)库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超跌(diē)后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致(zhì)当月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较(jiào)强的(de)背景(jǐng)下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能(néng)还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著(zhù)的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库(kù)，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期(qī)，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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