近日，有焦化企业(yè)发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正(zhèng)式进入降价(jià)通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地(dì)，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用(yòng)的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大(dà)宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期(qī)在(zài)经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后(hòu)，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色(sè)系商品交易需(xū)求利多(duō)的信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业层(céng)面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并不是自身的供需(xū)矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不(bù)及(jí)预期，钢(gāng)价(jià)承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价(jià)将需求压(yā)力(lì)向原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下游施压的(de)双重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受访人士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦炭(蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病tàn)期价的反(fǎn)弹(dàn)给出(chū)升水现(xiàn)货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利需求增(zēng)加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地(dì)的概(gài)率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山(shān)西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会(huì)因为(wèi)地区、设(shè)备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线的(de)经济(jì)性一般，对(duì)降(jiàng)价的(de)承受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先(xiān)开始提涨，不过对整体(tǐ)市(shì)场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病幅亏损或需求明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大(dà)概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)继续杀估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱(ruò)，而(ér)估(gū)值修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来(lái)成(chéng)本端压力；二(èr)是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据(jù)表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压(yā)低(dī)铁水产量(liàng)的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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