随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单(dān)也(yě)重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势优选第二个(gè)季度(dù)坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与融通(tōng)健康(kāng)产业并列(liè)首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第(dì)五个(gè)季度(dù)霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等(děng)基(jī)金(jīn)在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商新趋(qū)势优(yōu)选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去(qù)年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基(jī)本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有(yǒu)易(yì)方达(dá)供给改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目(mù)前行(xíng)业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基(jī)金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前(qián)三则被易方(fāng)达信息(xī)产(chǎn)业、财(cái)通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基(jī)金(jīn)增持前(qián)三分别为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交(jiāo)银定期支付(fù)双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡、易全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前(qián)三依次为易方达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化(huà)较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题的(de)不(bù)断发(fā)酵，科(kē)技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地(dì)产和(hé)新(xīn)能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权(quán)益仓位(wèi)，并(bìng)向成长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了(le)减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金(jīn)主要(yào)进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他(tā)确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易(yì)等(děng)投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配(pèi)置策(cè)略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝(jué)对(duì)收益的(de)投资机会(huì)不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基(jī)金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳(wěn)定的(de)‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基(jī)金经(jīng)理对全(quán)年(nián)市场的(de)主(zhǔ)线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要(yào)方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确的判断(duàn)，在(zài)操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)了(le)低估值价值风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关的(de)基金和股票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度(dù)的主要(yào)持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和(hé)优化(huà)，在一季(jì)度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持(chí)仓(cāng)结构进行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的(de)行业(yè)基金，增持(chí)部(bù)分短期表(biǎo)现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所(suǒ)调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整(zhěng)体而(ér)言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超(chāo)配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选(xuǎn)择那些能(néng)够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类(lèi)资(zī)产实际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对(duì)年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术(shù)型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支(zhī)持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了(le)中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增速较高板块(kuài)的配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受益于社(shè)会经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预(yù)期进入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确(què)定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块(kuài)内(nèi)重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平(píng)，为长期(qī)投资提供一定安(ān)全(quán)边际。年内经(jīng)济修(xiū)复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择(zé)加码托底(dǐ)的(de)空间。结构上(shàng)，维持此前(qián)判断，关(guān)注受益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴(tiē)可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的态度，后续(xù)会持续(xù)关注(zhù)新技术对经(jīng)济(jì)各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节(jié)日出行、消费(fèi)数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的(de)总体改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存(cún)在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续关注以下(xià)三个(gè)方向：一(yī)是(shì)顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面(miàn)的(de)改善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板块(kuài)，特别(bié)是(shì)国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来(lái)看，半导(dǎo)体行(xíng)业可(kě)能在下半年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去年也(yě)是(shì)大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块(kuài)的成长空间。

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