财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上述决(jué)议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没(méi)有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出这个(gè)问(wèn)题的(de)市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依(yī)据(jù)的参考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的(de)持(chí)有(yǒu)人10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米是相较(jiào)于AT1债券的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在(zài)2014年的(de)文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资(zī)金(jīn)做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也(yě)引(yǐn)发了大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人(rén)的(de)诉(sù)讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的(de)作用(yòng)是在信贷(dài)事件10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔(péi)，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考资产的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定委员会，负责决定在(zài)这个地区是否(fǒu)发生了(le)信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定(dìng)义的(de)信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公(gōng)布了(le)接手瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在本(běn)周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的(de)诉(sù)讼和罚(fá)款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独立(lì)运(yùn)营。

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