用(yòng)友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型(xíng)第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以(yǐ)来连续第三(sān)年净利下滑(huá)。与此对应的是，2020年以来公(gōng)司(sī)股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步大(dà)增、股价大涨的同向共振，大(dà)相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友(yǒu)网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损

　　净(jìng)利连续三(sān)年(nián)下滑

　　用(yòng)友网络4月(yuè)28日(rì)晚间(jiān)发布(bù)2023年(nián)第一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单(dān)季最大(dà)亏损。

　　此前，用(yòng)友网(wǎng)络发(fā)布的年报(bào)显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是(shì)在2019年创(chuàng)下净(jìng)利11.8亿元(yuán)的历史最高点之后，用友网络连(lián)续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股价来看(kàn)，在2020年7月创下(xià)历史新高之后，用友(yǒu)网络股价就总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被(bèi)套(tào)

　　在2022年股(gǔ)价(jià)大(dà)跌前，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)在股(gǔ)价相对(duì)高点进(jìn)行了定增(zēng)融资。此次定增吸引了(le)不少机(jī)构(gòu)参与，包括高毅(yì)、葛卫东等(děng)知名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增结果，增发数量约1.7亿(yì)股，每股(gǔ)价(jià)格(gé)为31.95元(yuán)，定(dìng)增募资约53亿元。当(dāng)时(shí)，在定(dìng)增市(shì)场颇为活跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了(le)定(dìng)增，投入资(zī)金(jīn)约2亿(yì)元(yuán)。

　　但(dàn)在定增(zēng)结(jié)束之(zhī)后，用友网络发布的(de)2021年(nián)业绩明显(xiǎn)不及市场预(yù)期(qī)，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友网络(luò)的2022年各季度业绩更是(shì)连续(xù)爆雷(léi)：一季(jì)报净(jìng)利润-3.932亿元，同(tóng)比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下(xià)，用友(yǒu)网络的股价从(cóng)2022年2月37元(yuán)的(de)高点，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅(fú)近六成。而(ér)葛卫(wèi)东的(de)总持股数，也从2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三(sān)季度末(mò)退出前十大股东，在此期(qī)间，其减持(chí)数量至少(shǎo)有4100万股(gǔ)。其定增(zēng)投资也(yě)惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股价大跌(diē)。

　　云(yún)服务(wù)转型(xíng)第二阶(jiē)段道阻且(qiě)长

　　在(zài)用友网(wǎng)络的发展(zhǎn)历史上，其(qí)1.0阶(jiē)段是通过(guò)财务软(ruǎn)件(jiàn)服务企业(yè)的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服务企(qǐ)业的信息化，现(xiàn)在的(de)3.0阶段是服(fú)务(wù)企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型云服务业务，引领中(zhōng)国(guó)企(qǐ)业(yè)级服(fú)务(wù)市场。在(zài)此基础上，公司2020年(nián)进入新(xīn)的战略发展阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和(hé)运营全球(qiú)领先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于互联(lián)网架(jià)构的企(qǐ)业互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财(cái)务(wù)云(yún)、人力云等云(yún)产品得到(dào)逐步(bù)发展(zhǎn)，各领(lǐng感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思)域云(yún)上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平台及领(lǐng)域(yù)服务快速(sù)发展，第二个阶段的统(tǒng)一底座(zuò)和服务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模(mó)研发和持(chí)续(xù)迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布，用(yòng)友云进入(rù)新的发展阶段(duàn)。

　　从公(gōng)司(sī)业(yè)务占(zhàn)比来看，用友网络云服务(wù)转型(xíng)取得(dé)了较大成功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云服(fú)务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收(shōu)入(rù)来源并继(jì)续扩(kuò)大收入占(zhàn)比。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用友却(què)还是没有多(duō)大(dà)突破。《2021年中(zhōng)国(guó)工业软件发(fā)展(zhǎn)白皮书》显示，国(guó)产ERP软件整(zhěng)体市占率超(chāo)过70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为将在(zài)4月启(qǐ)用自己研发的(de)MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用(yòng)友网(wǎng)络股价直接跌停。尽(jǐn)管华为(wèi)目前(qián)仅(jǐn)为自用，并不一定会(huì)面向(xiàng)外部市场提供高端ERP软件，但(dàn)股感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思价的跌停，反(fǎn)应出市场对(duì)用友在高端ERP软(ruǎn)件市(shì)场竞争力信心的严重不足，也(yě)反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的同时，净利润也在同时逐年增(zēng)长，且增幅(fú)远高于营收增幅(fú)。对应到(dào)股价上(shàng)，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网(wǎng)络3.0转型的第(dì)二(èr)阶段，即2020年至今(jīn)，其营(yíng)收(shōu)仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以说是(shì)踏步(bù)不(bù)前，净(jìng)利润却大幅下跌，股价(jià)也因此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用(yòng)友的市值(zhí)还是(shì)有很大的提升空间。但(dàn)从目前的情况来看(kàn)，用友(yǒu)3.0的第(dì)二阶(jiē)段(duàn)，道阻(zǔ)且长。

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