北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠(guān)大(dà)流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数(shù)的(de)增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据(jù)会让市场对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向前(qián)进(jìn)，后市(shì)继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名义(yì)利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温叠加市场预(yù)期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业(yè)数(shù)据超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益率、美(měi)元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意(yì)味着(zhe)美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏强(qiáng)运行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远(yuǎn)不(bù)及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下(xià)行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影(yǐng)响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需(xū)求实(shí)际(jì)上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金(jīn)协会公(gōng)布(bù)的(de)数据(jù)显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金(jīn)需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022ine-height: 24px;'>1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息25个基点在(zài)议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀(pān)高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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