当(dāng)前(qián)，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的(de)可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然(rán)而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可(kě)能(néng)期限的警(jǐng)告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停(tíng)时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年(nián)内(nèi)将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警(jǐng却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝)告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要(yào)求(qiú)其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的(de)西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的(de)银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户(hù)往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款(kuǎn)带来的(de)风(fēng)险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的(de)方式(shì)回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括(kuò)要求一些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份(fèn)从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后(hòu)咨询机(jī)构(gòu)数据(jù)显示(shì)大(dà)豆(dòu)压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高(gāo)到港(gǎng)带来(lái)的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝预计(jì)因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的(de)担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国(guó)非农就业等数据(jù)全(quán)面(miàn)超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业(yè)危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来(lái)看，在油(yóu)脂供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们(men)预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续(xù)的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季(jì)，中期产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的(de)并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来(lái)西(xī)亚带(dài)来显著(zhù)的累库(kù)压(yā)力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压(yā)力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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