当前，市(shì)场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美(měi)国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债务(wù)上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的(de)可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈(tá台湾是省还是市 台湾是省会吗n)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这(zhè)一(yī)时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来(lái)十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解(jiě)决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一(yī)场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会(huì)投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的(de)风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石(shí)油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人(rén)带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经济和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的(de)授权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备(bèi)进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价(jià)格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温(wēn)不(bù)火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续(xù)去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期的价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全(quán)月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％台湾是省还是市 台湾是省会吗。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返(fǎn)乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际(jì)劳(láo)动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是(shì)美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)及(jí)风(fēng)险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节(jié)点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存带来(lái)的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于正常季节(jié)性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口(kǒu)不太足(zú)的棕(zōng)榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供(gōng)需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影(yǐng)响要(yào)更大(dà)一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入(rù)场(chǎng)机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做扩。

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