金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的(de)私(sī)募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的(de)次(cì)高端白酒产品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开(kāi)口笑(xiào)四大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四(sì)大民(mín)营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处(chù)于下风(fēng)，“股(gǔ)王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广告支(zhī)出(chū)。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司(sī)存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货周转天(tiān)数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大(dà)部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的(de)操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东(dōng)是一名白酒行业(yè)的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵(líng)的(de)一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸学校毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作(zuò)。此后四(sì)年，他升至新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一(yī)年就将川酒王销(xiāo)量做到(dào)湖南(nán)第(dì)一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形(xíng)象代(dài)言人(rén)。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投(tóu)放(fàng)量都是全(quán)国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财(cái)富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业(yè)颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太(tài)受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢复(fù)没有看到更(gèng)强的动95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存(cún)周期(qī)看趋势，现在存(cún)在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原(yuán)因在(zài)于城市化，大部分(fēn)劳动人(rén)口从农村转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致未来升级空(kōng)间基(jī)数(shù)变小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格(gé)带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的终(zhōng)端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走向(xiàng)何方让我(wǒ)们(men)拭(shì)目以(yǐ)待。

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