近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流(liú)钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多(duō)因(yīn)素共同作用(yòng)的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系商品交(jiāo)易需求(qiú)利多的(de)信心不足。其(qí)次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也(yě)出现(xiàn)较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国(guó)共计进(jìn)口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎(hū匚字旁的字有哪些，区字旁的字)是近10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负(fù)反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。匚字旁的字有哪些，区字旁的字其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价(jià)承(chéng)压回调致使钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需(xū)求压(yā)力(lì)向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的(de)双(shuāng)重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌(diē)8轮(lún)后，个(gè)别(bié)地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现货(huò)空间，买现卖(mài)期套利(lì)需求增(zēng)加对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨并成功(gōng)落地的(de)概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而(ér)下(xià)游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业(yè)开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别(bié)而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏(piān)低(dī)，也因此率先开始提涨，不过(guò)对(duì)整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或(huò)需(xū)求明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计(jì)划(huà)复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持(ch匚字旁的字有哪些，区字旁的字í)续采取低原(yuán)料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也(yě)处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般(bān)的(de)背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价(jià)后(hòu)，预计进口量会得到(dào)改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估(gū)值相对(duì)偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再(zài)次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估值回升(shēng)后仍(réng)将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然(rán)一般，负(fù)反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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